摩根士丹利研报：奢侈品行业的“复苏周期”

大家好，我是右兜。\n今天和大家分享的是 摩根士丹利（Morgan Stanley）于 2025 年 10 月 7 日发布的最新深度研报，标题是： 《Luxury Sector: Creative Cycles and Re-Rating Potential》。 原文共 56 页，聚焦奢侈品行业的中期前景。\n报告认为，未来 18 个月，奢侈品板块将迎来一个“创意复苏”的拐点。 虽然宏观环境依旧承压——特别是中国和欧洲中产消费复苏较慢——但行业内部的“创意换血”正在悄然启动。\n🔹核心要点一：30年来最大规模的创意总监更迭\n摩根士丹利指出，目前有 超过 20 位新任创意总监 同时上任，这是过去 30 年里最密集的一次。 Gucci、Givenchy、Celine、Bally、Loewe 等品牌都在换血。\n设计语言正在从“极简”回到“张扬”，更强调视觉冲击力。 研报甚至引用“萨伊定律”来形容：供给会创造需求—— 当设计足够吸引人，即便经济疲软，消费者也会重新买单。\n🔹核心要点二：“静奢风”退场，色彩与张力回归\n过去几年，“Quiet Luxury（静奢风）”主导市场：中性色调、简洁剪裁、低调logo。 但从 2025 春夏时装周开始，“张扬”与“色彩”正在回归。 Gucci、Balenciaga 用上大胆撞色，Prada、Loewe 开始更激进地实验结构和材质。 摩根士丹利认为，这波“风格反转”将成为 奢侈品消费复苏的催化剂。\n🔹核心要点三：LVMH 与 Kering 成最大受益者\n报告上调了两大集团的目标价与评级：\n摩根士丹利预计，这两家集团在 2026–2028 年间有望实现 双位数利润增长，估值上行空间约 15%–24%。\n💬右兜解读\n这份报告挺有意思的。 摩根士丹利的逻辑很“艺术”——奢侈品不只是经济现象，而是文化的先行指标。 当“创意”重新被讨论，说明消费者开始重新寻找情绪价值。 未来两年，LVMH、Kering、Hermès、Prada 等龙头的 创意换代能力与定价权， 仍是行业估值的核心支撑。\n📈 如果需要英文原文 PDF，请到店铺下单， 原文在手，阅读更直观。#研报 #行业研究 #研究报告 #奢侈品