按着国金的研报,我搭出了基金研究流水线2.0

今年 7 月国金金工发了一篇很有意思的报告——《大模型赋能投研之二十四：基金研究Skills》，把主动权益基金研究拆成了 20 个可以被 AI 调用的技能。我当时照着它的蓝图做了 1.0，也把skill发了出来，大体上跑起来是没问题的，执行力很强。

用了一段时间，经过反复的测试，我对这个skill进行了一些升级。几乎没加新功能，只在一件事上反复打磨：让它算得对、说得清、经得起追问。

先简单介绍一下国金的这套体系，再说这一版好在哪。

复习一下，国金的这套体系长什么样

国金在报告里给出了一个很清楚的判断：主动权益基金研究天然适合 SKILL 化。分析维度多，业绩、风格、行业、归因各自独立；重复度高，选基、尽调、基金池维护里大量动作是一样的；又要把定量数据和经理观点放在一起看，最后还要交出格式统一的材料。这些特点加在一起，正好是 AI 最能帮上忙的地方。

他们把整套体系拆成了从数据到决策的几层：

最底下是数据，往上是 8 个各管一个维度的分析模块，和 6 个面向高频场景的专项入口，比如定报一出来就要看的配置变化、一只基金限购了要找替代。再往上，5 个高阶 SKILL 把这些模块组合起来，直接产出产品评价报告、经理画像这类完整材料。最上面是一个任务规划入口，你不用知道该调哪个技能，直接说需求就行。

每一次分析都走同样的五步：明确对象、拉取数据、计算、汇总校验、交付。交付物也是固定的三件套：Excel 底稿用来复核，Word 报告用来传阅，HTML 看板用来展示。所有技能最后打包成一个 Plugin，在 Cursor、Codex、WorkBuddy、Claude 里都能装。

我的版本完整保留了这套骨架。区别有两个：一是国金的体系跑在 Wind 数据上，我的默认用免费的公开数据，普通人也能用；二是下面要讲的，我把力气花在了每个技能里面，让它们算得更准、说得更清楚。

一、把规则写进代码

做基金分析的人大概都踩过这个坑：拿累计净值算收益。它看起来像复权净值，其实不含分红再投资，分红越多的基金，算出来的收益被低估得越多。

以前这类规则只写在说明文档里，模型看不看、记不记得，全凭运气。这一版我把核心计算全部放进了一个 Python 脚本：先用单位净值加上分红、拆分记录重建复权收益，再算年化、回撤、夏普、超额、信息比率这些指标。脚本配了 29 项自动测试，模型不再现场手写公式，同样的输入永远得到同样的结果。

一段净值序列如果中间缺了几个交易日，那几天的日收益其实跨了好几天，算出的波动率和信息比率都会失真。新版会拿交易日历核对，发现缺日就只给累计收益和回撤，不给年化指标，并告诉你缺的是哪几天。一个工具知道什么时候该闭嘴，比它会算多少指标更值得信任。

这部分经过了真实基金的检验。我用 110011 十四年的净值跑了一遍完整流程，这只基金早期不是逐日披露，还有周末展示的月末净值，正好把各种边角情况都碰了一遍。实测中发现的问题都已修好，清洗步骤也写进了流程，下次换一只基金不用再临场判断。

二、每个结论都知道可信度

公开数据做基金研究，最大的限制是持仓披露不全：季报只有前十大，全持仓半年才一次。一只股票从前十大里消失了，可能是清仓，也可能只是跌出了前十。很多分析会直接写“经理清仓了某某”，读起来很有信息量，其实是猜的。

新版给每个模块的结论都标了一个状态：数据和口径都够的叫正式，用了替代方法的叫代理，实在没有数据的就是数据不足。上面那个例子，在只有季报的时候，它会写退出前十大并标为代理；等半年报全持仓出来、确认不在了，才会写清仓。

代理不等于没用。它仍然会给出一个可读的判断，比如在披露口径下，配置倾向于科技和消费，同时写明要补什么数据才能升级为正式结论。读报告的人一眼就能分清哪些是硬结论、哪些是参考，不会被一份看起来很确定的报告带偏。

打分也是同样的思路。比如言行一致 98.5 分这种数字很拿得出手，但如果说不清满分是多少、和谁比、每项占多少权重，它就只是个装饰。这一版只有在评分规则事先定义好的时候才给分，否则用证据表说话。

三、数字和图一一对应

以前每次出 HTML 看板，模型都要现场写一遍画图代码。样式每次不一样不说，还容易出现指标卡写着最大回撤 −50%，回撤图上却找不到这个点这种尴尬。

这一版的业绩看板改由一个固定模板生成。所有数字直接取自计算结果，回撤、年度收益这些图在浏览器里用完整的净值序列现算，模型只负责写结论文字。数字和图来自同一份数据，就不会自相矛盾。

页面本身也做得更像一份研究材料：顶部是核心指标卡，下面是基金与基准的累计收益对比（可以切换近 1 年、近 3 年、近 5 年）、回撤水下曲线和分年度收益，最后是各维度的结论和数据说明。鼠标停在曲线上能看到当天的收益和超额，支持深色模式，在手机上也能正常看。它是一个单独的 HTML 文件，不依赖任何外部资源，发给别人直接双击就能打开。

四、适用人群

说实话，如果你只是想看看一只基金的收益、排名和持仓，打开同花顺或天天基金更快。这个 Skill 不是用来替代行情软件的。

它的价值在你带着问题来的时候。比如一只基金近五年业绩很亮眼，但两年前换了经理，那么这份业绩里有多少属于现在这位？它会按现任经理的任期重新算一遍。又比如季报里经理说看好科技，它会把这句话和前后几期的行业配置放在一起，看看仓位到底跟没跟上。

而且你可以一直追问。问完“这只基金为什么回撤这么大”，可以接着让它拆开看是行业太集中、港股暴露太高，还是仓位太满。每一步都有数据来源和计算底稿，有疑问可以自己去核。这是一段总结给不了的。

所以我更愿意把它叫作“可追问、可复核的基金研究助手”。它不预测未来，也不替你做配置决定；公开持仓本身就滞后，它也不知道经理今天买了什么。它做的是把取数、算数、核对这些繁琐的活干对，把精力留给你自己的判断。

五、平台

插件可以装在 Claude、Cursor、Codex 这些支持 Skill 的工具里，在 WorkBuddy 里也能作为套件直接用。对国内用户来说 WorkBuddy 可能是最顺手的：装好之后不用记任何技能名，直接问“110011 换经理后表现怎么样”就行，它会自己判断该调用哪些模块。安装时只需注意保留完整目录，计算脚本和方法说明都在里面。当然更具体的，你可以直接问他，和他聊。