向日葵（300111）全方位深度研究报告

向日葵这家公司，早就不只是做光伏的了。它经历过退市危机、债务重组，现在靠医药和光伏两条腿走路。

光伏这块，老产线正被淘汰，大家都在往N型高效电池转。问题是产能过剩打价格战，旧设备贬值又快。医药这边做的是眼科和皮肤药，需求稳、复购强，成了利润主力。但集采降价和新药审批也是实打实的坎儿。

双主业听着能对冲周期，其实两边没啥协同。管理层精力分散，资本市场也不太买账，照样给估值打折。更扎心的是，光伏虽然营收盘子大，可一到下行期就容易亏损，现金流也跟着吃紧。

说白了，医药利润托底，光伏负责弹性。但这家公司历史包袱还没卸干净，想彻底翻身还得再看看。