【精选研报】交通运输产业行业研究-集运指数持续上涨,5月大秦线货

📄 本文PDF完整版已上传云盘，点击链接保存后可随时查阅：https://pan.quark.cn/s/ad754ffa1dfa

交运这周跌了，但真正该盯的不是指数跑输，而是集运运价还在涨、铁路货量已经明显回暖——钱还没完全跟上基本面。

6月8日到12日，交运指数跌1.1%，沪深300跌0.8%，跑输0.3个百分点，行业排名11/29。公交子板块最惨，一周掉4.8%。国金维持行业买入，主线其实很清楚：一边是价格（集运、快递）在修，一边是货量（大秦线）在回，中间夹着油价和地缘两个变量。

价格在涨，指数却先跌

中国出口集装箱市场被写成“稳中向好”，远洋航线运价继续上行，把综合指数顶上去。油运这边更拧巴：BDTI收1950点，环比跌7.6%，同比却涨110.6%；BCTI收1363点，环比几乎平（-0.9%），同比涨124.4%。中东地缘高度不确定，实际出口和通航“没出现明显变化”。VLCC中东公开市场不活跃，但湾外替代出口和供应商自租还在托底。干散货反过来：需求缩、远东日租金往下走。

受益的是远洋集运和有货盘支撑的油运；受损的是干散货相关运力。接下来就看美伊局势会不会从“高度不确定”变成真实绕航或货流切换——报告自己也把这一点标成跟踪重点。

快递：反内卷从口号变成立案

5月25日到31日，揽收约43.9亿件，同比+12.6%、环比+2.2%；投递约43.91亿件，同比+15.5%、环比+1.7%。4月全行业件量只增1.7%、收入增2.0%，价格在回暖。产量区锁盘从5月拉到8月。6月11日国家邮政局对极兔立案调查，公司回应安全生产整改。4月上市公司分化：圆通、韵达市占率下滑，申通提升。

谁受益：价格纪律能守住的中通、圆通、申通——报告继续推荐这三家，并认为反内卷会抬利润。谁承压：被监管点名、要先把安全红线补上的极兔；但同一份材料仍因东南亚电商景气推荐极兔，这是内部张力，别当成一边倒。盯锁盘执行到8月有没有松、以及4月那种“件量慢、收入略快”的价格回暖能不能延续。

航空和铁路：一个被油价卡住，一个货量已经兑现

航班量日均15260班，到2019年的112.2%；国内线117.8%，国际线才87.9%。布伦特本周90.38美元/桶，环比-4.89%、同比+34.8%；6月航煤出厂价9738元/吨，环比-15.28%、同比仍+86.23%。报告判断：油价高位波动仍制约利润，但“已经充分定价”，看好后续供需改善，推荐航空。美元兑人民币中间价6.8109，环比几乎不动。

铁路更硬：5月大秦线货运量3887万吨，同比+17.87%（标题里的17.9%）。高速公路截至6月1日累计货车通行5434.9万辆，同比+4.50%、环比-1.85%。公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，报告推荐红利板块。物流侧，1–4月社会物流总额121.7万亿元、同比+5.5%；甘其毛都一季度过货量同比+46%，嘉友国际被写成“当前位置性价比极高”。化工物流短期承压、中期趋势未改。

现在值得看，是因为货量（大秦、口岸）和价格（集运、快递）同时给信号，而股价这周先走弱。受益方是能吃运价的集运、吃价格纪律的快递龙头、吃货量和股息的铁路港口；受损或承压的是干散货、公交板块，以及油价若再度抬头时的航司利润。