今年以来，信用债票息策略延续，信用利差低位压缩。年初我们提出了信用利差维持低位，摊余债基开放为5年期提供阶段性配置机会，3-5年期均衡配置。二季度提出适度拉久期和下沉进攻，并指出二永债虽供给放量，但不会造成利差扰动。三季度提出7-8月适度进攻，9月防御为上，并针对评级调整高峰发布相关点评，指出评级调整压力主要集中于部分弱平台、弱国企和地产等，利差扰动主要集中于个券层面。

境外债方面，2026年呈现点心债表现明显优于美元债的特征，基于人民币升值、南向通配置需求上升、人民币利率走势稳健等原因，我们在年初和年中分别提示了点心债的配置机会，同时对于美元债看法相对谨慎。

本文摘自：

2025年12月8日已经发布的《曲线维持陡峭，阶段性交易机会》

2026年4月9日已经发布的《中国公司债及企业债信用分析周报》

2026年7月2日已经发布的《前半段适度进攻，季末防守为上——三季度信用债策略》

2026年1月20日已经发布的《“紧平衡”降息&人民币升值：继续挖掘利差——2026年境外债市场展望》

2026年7月17日已经发布的《境外债市场2026下半年展望：美元债把握票息，继续看好点心债》

2025年11月14日已经发布的《理财资管产品持仓占比小幅上升，重仓信用债久期拉长——三季度理财重仓资产分析》

2026年1月26日已经发布的《规模继续增长，四季度延续增持现金及存款和公募基金——2025年理财年报点评》

2026年4月27日已经发布的《二级债基规模增长明显，信用债持仓占比上升——一季度债基季报分析》

2026年5月15日已经发布的《重仓信托产品占比继续小幅上升，信用债评级中枢上移——25Q4和26Q1理财重仓资产分析》

2026年7月6日已经发布的《信用债ETF运行的五大变化特征和投资策略》

2026年7月30日已经发布的《二季度理财和债基规模均高增，理财增持基金，债基信用债持仓占比下降久期拉长》

2026年8月17日已经发布的《摊余成本法债基重启对信用债需求的影响》

2026年9月4日已经发布的《资管产品占比和重仓信托产品占比继续上升，债券类资产久期拉长——2026年二季度理财重仓资产分析》

2026年6月29日已经发布的《关注信用债主体评级下调》

2026年7月13日已经发布的《本轮评级调整如何影响估值？》

2026年3月9日已经发布的《商业银行金融类债券供给简评》

2026年4月2日已经发布的《商业银行金融债券发行启动简评》

2026年7月9日已经发布的《银行被接管事件分析》

2026年7月9日已经发布的《证券公司债系列专题（一）——券商债供给放量，仍有投资价值》

2026年9月22日已经发布的《银行次级债不赎回问题研究》

2026年3月17日已经发布的《以存控增，38号文对城投地产影响几何？》

2026年4月3日已经发布的《交易所“335”指标披露情况几何？》

2026年5月14日已经发布的《融资仍然偏紧，但流动性指标边际有所好转——城投发行人2025年年报点评》

2026年6月10日已经发布的《数据资产入表和融资情况几何》

2026年9月14日已经发布的《降支出背景下的城投流动性改善——城投债券发行人2026年半年报点评》

2025年11月27日已经发布的《万科债券商讨展期对债市影响可控》

2025年12月29日已经发布的《如何看待央国企地产债波动？》

2026年1月26日已经发布的《2024年以来地产债重组：关注短期变现比例》

2026年6月9日已经发布的《央国企地产债：利差修复行情已过半，适度下沉收益更佳》

2026年8月31日已经发布的《现房销售及配套金融政策点评：长期利好行业良性循环》

2025年11月20日已经发布的《金控子公司资产质量变化及梳理》

2026年2月12日已经发布的《破“卷”求生：反内卷政策下的供给侧重塑与产业债投资机会》

2026年5月18日已经发布的《盈利有所反弹，融资分化持续——债券发行人2025年年报和2026年一季报点评》

2026年9月10日已经发布的《整体改善但内部分化仍大——债券发行人2026年半年报点评》

2026年5月26日已经发布的《信用海外掘金——香港公共机构债券》

2026年7月7日已经发布的《海外科技公司债Booming：机遇还是风险？》

2026年9月23日已经发布的《信用海外掘金——外资G-SIBs债券投资价值分析》

2025年10月30日已经发布的《熊猫债三季度发行放量分析和后续展望》

2026年3月23日已经发布的《熊猫债发行持续放量，银行类主体活跃》