核心事件：

1、博纳影业《三星堆：未来往事》，国内首部拿到龙标、AI深度全流程参与的院线长片，定档10月23日上映；其前置短片《三星堆·未来启示录》AI短剧全网播放破数亿，验证AI叙事能力。

2、红果短剧（字节旗下APP），2026年7月日活1.68亿，超过腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果TV四大长视频平台DAU总和，免费广告模式爆发，是AI短剧最大的分发渠道。

一、行业当前处于什么阶段？

一句话定性：AI短剧已经完成工业化量产；AI长电影刚刚跨过“拿到公映许可”的里程碑，从概念试点进入商业化验证阶段，属于产业0→1尾声，1→10的起点。

1）供给端：产能爆炸，AI已经是短剧上新主力

2026年抖音单平台上半年上新AI短剧22.19万部，日均1200部，AI短剧占上新总量90%以上。传统真人短剧的瓶颈是：演员、实景、后期成本高、周期长；AI把单人变成“一人剧组”，剧本、分镜、人物、画面、配音配乐全部AI生成，单分钟成本大幅下降，生产周期从数月压缩到几天。

•痛点：产能过剩，爆款率极低。22万部里面，真正盈利的不足1.3%，9成项目亏损，大量低质流水线AI短剧挤占流量。行业现在是“供给泛滥，优质稀缺”，拼的不是能不能生成画面，而是IP、剧本、人物一致性、叙事能力。

2）需求端：红果代表免费广告模式，重塑流量格局

红果短剧（字节），免费看短剧，靠广告变现。用户规模快速超越传统长视频。

•底层逻辑差异：传统长视频靠会员付费；红果IAA广告模式，零门槛，下沉用户海量涌入。AI短剧刚好匹配这个模式：低成本快速批量产出内容，填充平台流量池。

•边界：红果本身属于字节跳动，没有直接A股上市主体；A股公司是内容供给方、技术服务商，向红果这类平台输出AI短剧。

3）AI电影：《三星堆：未来往事》是标志性节点，但不是“AI全权独立创作电影”

重点澄清：并非AI独立完成全流程创作，无人工主导输出影视内容。影片核心创意、叙事框架、剪辑判断、内容审核均由人类团队主导把控，AI仅承担数字资产制作、画面生成、场景渲染、镜头分镜等工业化辅助工作，全程属于标准的人机共创模式，数字资产亦是人机共创核心产出。

意义：拿到龙标，证明国内监管体系接纳AI生成影像作为院线电影，打通从AI短剧到AI长片的链路。但AI长片制作成本仍然很高，现阶段很难大规模复制，属于标杆项目，短期利润贡献有限，更大价值是验证技术路线、IP价值、品牌示范。

4、行业发展三阶段总结

•阶段1（2024-2025）：AI漫剧/短剧试水，简单静态漫画动态化，低成本试验。

•阶段2（2026）：工业化量产+平台流量爆发（红果），同时AI长片拿到龙标（三星堆），就是当下所处阶段。

•阶段3（未来2~3年）：AI人物一致性、长叙事大幅提升，AI长片成本持续下降，出海打开海外市场。

风险前置：

1.内容监管风险：短剧、AI生成内容持续受到内容审核规范约束，题材受限；

2.技术风险：AI人物表情、长镜头连贯性仍然短板；

3.商业风险：产能内卷，大部分AI短剧项目无法盈利，只有头部IP+优质剧本的项目能拿到分账；

4.估值风险：板块题材属性强，股价容易提前炒作，业绩兑现不及预期会大幅回撤。

二、产业链拆解 + A股利好上市公司梯队

产业链分为四层：IP源头 → AI内容制作厂商 → 视频大模型/算力卖铲人 → 分发平台（红果属于字节，无A股主体）

第一梯队（直接落地AI短剧/AI电影，有项目、有产品）

1.博纳影业（001330）

￮核心看点：《三星堆：未来往事》出品方，国内首部AI院线电影，自研「博乐一键AI短剧」、博卡云片场。同时和红果短剧联合出品短剧，是国内少数同时覆盖AI短剧+AI院线长片的影视公司。

￮短板：AI业务目前营收占比很小；《三星堆》属于标杆项目，短期很难复制大规模盈利，更多是技术验证。

2.中文在线（300364）

￮核心看点：AI短剧出海龙头，自有海量网文IP，自研逍遥AI、FlareFlash全链路AI短剧引擎，目标年化产能3000部AI短剧，海外FlareFlow平台上线数百部AI短剧。网文IP直接转化AI短剧剧本，IP成本优势极强。

￮亮点：海外变现，避开国内短剧内卷，海外广告分账。

3.芒果超媒（300413）

￮核心看点：自研芒果灵创AIGC平台，国内首部上星AIGC长剧《后西游记》落地，平台+AI制作双能力，长视频平台里AI影视落地最快。

第二梯队（IP储备+AI短剧量产，商业化稳步推进）

1.阅文集团（港股00772）：网文IP巨头，2026上半年短剧+AI漫剧收入4.3亿，同比+230%，海量小说IP供给AI短剧剧本源头。

2.掌阅科技（603533）：自有网文IP，AI覆盖剧本改编、画面生成，已经上线多部AI漫剧/短剧。

3.恺英网络（002517）：设立子公司自研垂类AI短剧模型，复用游戏3D建模、数字人技术，布局AI漫剧、AI真人短剧。

第三梯队：卖铲人（算力、视频生成模型、CDN，产业链上游，不直接做内容，不受单部剧爆雷影响）

1.网宿科技（300017）：3亿投资Sand.ai千亿视频生成大模型，AI短剧、视频生成底层模型，CDN负责AI短剧视频分发，典型卖铲逻辑。

2.天工异彩：影视后期AI视效（未上市）；算力标的：浪潮信息、紫光股份，为视频大模型提供算力硬件。

>平台端：红果短剧归属字节跳动，没有A股上市主体，不存在A股上市公司直接受益于红果APP流量增长；A股公司是给红果供货的内容制作方。

三、细分机会优先级排序

1、中长期逻辑首选：IP+AI工业化生产（中文在线、阅文），AI短剧的核心壁垒，是源源不断的网文IP。AI只是降低拍摄成本，剧本故事才是决定能不能爆。出海赛道竞争压力更小。

2、事件催化型：博纳影业，《三星堆：未来往事》10月23日院线首映，属于事件驱动，短期情绪弹性大；但要区分：事件炒作≠业绩兑现，首映落地容易利好兑现。

3、稳健上游卖铲：网宿科技，不管哪家公司做AI短剧，都要用视频生成模型+CDN分发，不依赖单个爆款剧集。

4、其他传媒短剧标的：偏题材，产能内卷严重，盈利不确定性更高。

四、关键需要跟踪的指标（用来判断赛道是否持续超预期）

1.红果短剧DAU/MAU、广告收入增速；

2.AI短剧行业整体分账规模，爆款率有没有提升（当前仅0.47%）；

3.AI视频模型进展：人物一致性、长镜头能力，决定AI短剧质量上限；

4.监管政策：微短剧、AIGC内容审核新规；

5.《三星堆：未来往事》院线票房、口碑，验证AI长片的市场接受度。

五、核心风险汇总

1.供给严重内卷，大量低质AI短剧拉低用户体验，平台降低采购分账；

2.AI生成内容审核趋严，题材受限；

3.AI电影票房不及预期，市场对AI影视预期下调；

4.板块属于题材炒作，估值波动巨大，容易出现利好落地即兑现；

5.AI技术迭代快，自研模型投入巨大，存在投入产出失衡风险。

免责声明：本文仅为产业信息梳理与客观分析，不构成任何投资建议。文中提及企业仅作产业链举例，无推荐倾向。市场有风险，投资需谨慎。