一、总体判断

2026年是光模块行业的超级景气年。主线是AI算力投资推动速率升级：800G继续大规模放量，1.6T提前进入规模出货，3.2T已进入研发和验证阶段。与此同时，行业面临三个结构性变量：上游光芯片与磷化铟材料短缺，CPO等新封装架构开始商业化，以及中美之间围绕光模块的贸易博弈。

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二、市场规模与需求

各机构对增长幅度的预期在年内多次上调。LightCounting年初预测，2026年全球以太网光模块市场规模将达260亿美元，其中800G和1.6T合计有望达到146亿美元，约占64%。到10月，其最新口径已明显上修：以太网光模块市场在2024年收入翻倍、2025年增长近90%之后，LightCounting目前预计2026年销售额增长120%。

1.6T是今年最大的看点。银河证券指出，光模块指数跑赢市场的背后，是1.6T从年初预期的小批量试产直接切换为大规模出货。各机构的出货量预测差异很大，主要是统计口径不同：Cignal AI（仅AI数据中心口径）预计2026年超过1000万只，高盛（全部数通口径）预计3283万只，2027年有望突破7000万只。1.6T在高速光模块中的出货占比，2025年约为1%，2026年快速提升至15%–20%，2027年预计超过40%。800G并没有被替代，Cignal AI认为即使1.6T大量出货，800G仍将是AI数据中心的主力产品。

需求端的直接驱动是云厂商资本开支。仅2026年二季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支就达1649亿美元，同比增长约86%。9月，高盛将2026至2028年的光模块市场金额预测分别上调33%、81%和115%，但总出货量只上调21%、31%和31%，说明新增需求正向更高单价的高速产品集中，尤其是2027年以后的3.2T。

三、技术演进

速率方面，400G单通道是下一代的技术基础。OFC 2026上最重要的技术发布是博通的Taurus BCM83640，这是业界首款3nm、单通道400G的光PAM-4 DSP。其意义在于：200G单通道时代，1.6T模块需要8条光通道；用400G单通道后只需4条，元件数量和功耗都会下降，光学组装也更简单。3.2T量产时间点基本形成共识：中际旭创表示已在OFC展示4×400G方案，8×400G方案也在成熟中，整体3.2T方案预计2028年成熟。硅光渗透率快速提升。有行业分析认为，2026年硅光方案在800G光模块中占比将超过50%，在1.6T中高达70%–80%。

封装架构上，LPO、NPO、CPO等多条路线并行。CPO在2026年正式进入量产。据TrendForce，英伟达已开始向部分合作伙伴交付Spectrum-X CPO交换机，博通则继续有限出货51.2T的Bailly CPO交换机，标志着CPO正式进入量产阶段。博通方案相比传统可插拔光模块功耗最多可降低70%，并已在Meta等超大规模运营商处完成部署验证。不过CPO的渗透率目前仍很低：TrendForce数据显示，2026年CPO在AI数据中心光通信模块中渗透率仅约0.5%，预计到2030年提升至35%。行业普遍认为，CPO是对可插拔光模块的补充而非全面替代，可插拔光模块在企业网等场景中仍保持结构性主导。CPO对传统光模块的潜在稀释，是投资界关注的技术风险。按券商测算，Spectrum-X CPO交换机方案可使光模块配比从1：4降至1：1。

四、产业格局与企业表现

中国厂商在全球高速光模块制造中占主导地位。全球前十大光模块厂商中中国企业占7席，中际旭创和新易盛控制800G以上模块超过60%的份额。

半年报显示头部企业业绩爆发。中际旭创上半年营收417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%，半年净利润已超过2025年全年。其海外业务收入约396.15亿元，占比近95%。新易盛营收209.10亿元，同比翻倍；净利润75.29亿元，同比增长90.98%；毛利率达48.46%。二线厂商也在推进：光迅科技披露1.6T进入规模化出货阶段，3.2T硅光NPO模块完成头部客户系统验证。

值得注意的是，景气背后也有隐忧。中际旭创上半年经营活动现金流净额同比下降44.08%，公司解释主要是购买原材料，包括大量提前备货。

海外厂商同样高速增长，并通过垂直整合强化上游控制。Lumentum财年第四季度营收约10.06亿美元，同比增长109.3%;Coherent同期营收约20.46亿美元，同比增长34%。英伟达在3月直接入股上游，向Coherent和Lumentum合计投资40亿美元，明确用于加速磷化铟产能。游控制。

五、上游供应链瓶颈

当前行业的核心矛盾是供给不足而非需求不足。供给瓶颈集中在DSP芯片、高速EML光芯片和磷化铟衬底三个环节。LightCounting 4月估计光模块需求比供给高出约30%;全球EML供需缺口已扩大至超过30%，订单排满至2028年。

磷化铟是最底层的约束。全球90%以上的高端磷化铟产能被日本住友（43%）、美国AXT（35%）、日本JX金属（13%）掌控，新产线扩产周期需要18至36个月。价格随之暴涨：截至2026年4月，2英寸光通信级磷化铟衬底从2025年初的800美元/片涨到2300–2500美元/片，6英寸高端衬底从1400美元/片涨到5000美元/片。各大厂商正在激进扩产，Lumentum表示到2026年底EML产能将较2025年增长超50%，Coherent则规划2026至2027年磷化铟产能“翻倍再翻倍”。

中国在铟资源上有反制筹码。2025年2月，中国已将磷化铟、三甲基铟、三乙基铟及相关生产技术纳入出口管制，出口需取得许可证。国内光芯片企业也在加速追赶，光迅科技是少数具备1.6T EML光芯片自研能力的企业，源杰科技的CW光源大批量交付，100G、200G EML进展顺利。

六、地缘政治与贸易

8月初，美国开始酝酿限制中国光模块。路透社8月4日报道，FCC正准备一项措施，禁止美国进口新型号的中国光模块。影响范围很大：中国总部厂商约占全部数通光器件收入的60%，全球约一半的光模块制造产能在潜在影响范围内。但美国同样依赖中国，中国模块也依赖博通、Marvell的DSP，以及Lumentum、Coherent和三菱电机的激光器与光芯片。

截至目前，禁令尚未直接落地。据券商解读，FCC已于9月11日发布最终规则，未将光模块作为独立品类纳入限制，中际旭创、新易盛等企业均未被直接列入名单。市场还流传摩根士丹利的判断：限制最可能在3.2T代际分阶段实施，并可能设置"美国成分占比≥65%"的豁免门槛。这一点目前仍属于券商推测，不是官方信息，需要持续跟踪。此外，头部厂商已提前布局海外产能，在泰国、马来西亚建有工厂，可通过东南亚产能应对进口限制。

七、风险与展望

短期看，行业景气预计延续到2027年。有机构认为行业量利双升预计持续至2027年上半年，3.2T预计从2028年起逐步起量。中长期看，LightCounting中性情景下，全球光模块市场到2031年将接近600亿美元，增速会逐步放缓，从2026年的120%降至2027年的76%，到2031年约20%。

主要风险有四点。第一是周期性回调，LightCounting指出光模块市场大约每三年出现一次下行，最近两次在2019年和2022年，主要由云厂商资本开支放缓和库存积压引起。第二是架构效率提升，AI集群架构的演进可能减少每颗加速器所需的光模块数量，即使集群总带宽仍在上升，CPO放量也会带来配比稀释。第三是上游瓶颈，即使需求旺盛，出货量也受制于光芯片和材料产能。第四是政策不确定性，FCC规则、中国铟出口管制以及双方后续反制措施都可能重塑供应链分工。

总的来说，2026年的全球光模块行业呈现"需求爆发、供给紧缺、技术多元、格局集中、政策扰动"的特征。中国厂商掌握制造和市场份额优势，美日厂商掌握上游芯片和材料，CPO则可能让价值进一步向交换芯片和平台厂商集中。未来两年，竞争的关键不只是谁能生产更多1.6T模块，而是谁能锁定上游产能、跟上3.2T与CPO路线，并在贸易限制下保持供应链韧性。

需要说明的是，各机构对出货量和市场规模的预测口径差异较大，本文引用的数据仅反映不同来源的估计，并非统一结论。