500亿资本押注!中资券商大举出海,中东中亚已成新战场

中资券商国际化布局正从零星试探转向集中加码。

国联民生证券20亿元增资香港子公司获中国证监会无异议复函，中信建投国际拿下迪拜国际金融中心牌照，国泰君安国际与哈萨克斯坦阿拉木图市政府签署合作备忘录——一系列动作标志着券商全球化布局正从香港枢纽向中东、中亚纵深延伸，行业正从“赚通道费”向“赚资本回报”系统性切换。

年内增资规模超500亿元

“输血”节奏明显加快

今年以来，券商向国际子公司“输血”的节奏明显加快。据梳理，2026年以来至少11家中资券商对香港子公司实施增资或披露增资计划，合计规模超510亿元人民币，业内人士将这一规模形容为“史无前例”。

近日，国联民生证券公告，收到证监会复函，对其以自有资金向全资子公司国联证券（香港）有限公司增资不超过20亿元人民币无异议。国联香港2019年12月经批复设立，注册资本3亿港元，20亿元人民币按当前汇率约合23亿港元，接近其设立时注册资本的8倍。

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头部券商动作更为集中。中信证券5月宣布向第一大股东中信金控定向发行7.94亿H股，募资总额160亿元全部留存境外用于发展国际化业务，其中对中信证券国际增资不超过160亿元，8月已完成首批100亿元人民币等值港元的增资。中金公司8月公告拟向全资子公司中金国际一次性增资42亿元人民币，这家1997年在港注册、承担中金公司全部国际业务主体职能的公司已发行股本为60亿港元，一次增资接近把资本金抬高了八成。

华泰证券拟向华泰国际增资不超过90亿港元，广发证券拟向广发控股（香港）增资不超过61.01亿港元，招商证券8月披露拟向招证国际增资不超过76亿港元。中小券商也在从零追赶，东吴证券、东北证券、山西证券等相继落地。

南开大学金融学院教授田利辉认为，这一热潮的核心驱动力是供需两端结构性力量共振。在需求端，中国企业出海已从贸易出口升级为产能出海、资本出海，中东主权基金和全球资本配置中国资产的需求亦在释放；在供给端，国内经纪业务已是红海，境外子公司杠杆和ROE普遍高于母公司，利差空间构成强大盈利引力，而跨境收益互换、衍生品做市等高壁垒重资本业务，没有充足资产负债表根本无法承接。500亿元增资潮不是战略试探，而是行业从“赚通道费”向“赚资本回报”系统性切换的标志。

从香港到中东中亚

战略布局向纵深延伸

在传统香港枢纽之外，中东正快速崛起为中资券商布局的战略新高地。中信建投国际近日正式获得迪拜国际金融中心颁发的牌照，并获迪拜金融服务管理局授权设立迪拜代表处，中信建投证券还与阿联酋投资部签署战略合作谅解备忘录。

中亚布局也持续推进。9月25日，在哈萨克斯坦—中国投资论坛期间，国泰君安国际与阿拉木图市政府签署合作备忘录，双方将在跨境融资等领域建立长期合作关系，助力哈萨克斯坦优质主体对接中国香港国际资本市场，拓宽离岸人民币融资渠道。

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区域延伸是这一轮“出海”的又一特征。从半年报来看，中国香港、新加坡、美国和英国是头部券商国际化经营的共同落点。中信证券覆盖13个国家和地区，依托早年收购的里昂证券在东南亚形成本土投行能力；国泰海通与银河证券各覆盖10个，前者延伸至越南、中国澳门，后者通过收购联昌国际证券组建银河海外；中金公司覆盖7个，率先在迪拜落地；华泰证券聚焦四大国际金融中心，今年3月与越南SSI证券建立双向研报合作。

资金流向同样折射出转型方向。以中信证券160亿元H股定增为例，其重资本业务与境外流动性占据绝对主导，业务正逐步向机构经纪、跨境财富管理、FICC、衍生品、跨境资本中介与做市交易等更高附加值方向演进，资产负债表开始成为业务扩张的核心工具。

国际业务成“第三增长曲线”

高景气有望延续

随着资本与资源投入，国际化布局、跨境业务正兑现为业绩，因此跨境业务已被视为券商继自营、财富管理之后的“第三增长曲线”。

国信证券研报数据显示，2026年上半年，具有可比数据的15家上市券商实现境外业务收入341.61亿元，国际业务对15家券商合计营收的贡献度提升至18.9%，同比增长约69.9%，增速显著快于上市券商整体。

Wind数据显示，上半年中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、广发证券五家券商境外业务收入合计约297.61亿元，占16家可比券商境外业务总收入的86.8%，集中度较2025年同期的83.3%进一步提升。

其中，中信证券以117.88亿元稳居第一，是唯一境外业务收入破百亿元的券商，同比增长70.54%，境外收入占集团总营收比重约23.72%，境外平台上半年净利润8.3亿美元、同比增长114%；中金公司境外业务收入59.66亿元，同比增长48.24%，境外收入占其总营收约三分之一；国泰海通境外业务收入54.42亿元，同比增长121.27%，领跑增速榜；华泰证券44.12亿元，增长91.13%；广发证券21.54亿元，增长88.93%。

投行竞争力同样突出。Wind数据显示，截至10月8日，港股股权承销排名前十的机构中，中资券商境外子公司占据6席，中金香港以878.46亿元募资总额、22.45%的市场份额稳居第一。

国泰海通非银团队分析，当前中资券商在港股IPO市场市占率超60%，预计2028年投行业务市场空间将增长至228亿港元，券商在香港业务空间有望超过3500亿港元。该团队认为，随着企业出海需求升温、投资者跨境配置需求提升，国际业务在头部券商中盈利占比有望稳步提升。

非银观点普遍预计高景气有望延续，有研报测算，若行业整体海外收入占比10%，2026至2030年券商海外业务收入复合增速有望达15%，至2030年规模有望突破千亿元。