【精选研报】国家开发银行研究院一带一路贸易投资指数BRTII报告.pdf附下载

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“一带一路”已经长成仅次于欧盟的全球第二大贸易板块，真正值得盯的不是口号，而是内部贸易占比、中间品链条和并购替代绿地这三条结构线有没有继续走强。

倡议提出六年后，123个国家、29个国际组织已签合作文件。课题组用BRTII把贸易、投资、区域和风险放到同一套尺子上，核心判断很硬：红利在显现，但区块化加快的同时，结构性风险也在积压。后文就顺着“贸易成板块、投资逆势流入、中国当中间品枢纽、风险跟谁走”这条线拆。

贸易：内部循环已经比欧盟、北美更“黏”

沿线国家和地区内部贸易更趋紧密。出口目的地构成里，内部占比稳步抬升，已超过欧盟、北美自由贸易区及世界其他地区，成为最重要的出口目的地。

放到全球盘子里看：沿线内部贸易占全球总贸易的比重升至2017年的13.4%，体量约相当于欧盟内部贸易的65%。区块化不是概念，是份额。

结构上，中间品是区域贸易的主要形式，资本品增速在加快；电器机械设备、能源大宗商品是主力品类。谁在中间品和资本品上卡位，谁就吃到下一轮分工。谁只靠初级品进出，谁会被链条甩到边上。

为什么是现在：金融危机后全球价值链重构，“中心—外围”单循环松动，沿线贸易从产业间更多转向产业内，和投资、产业转移绑得更紧。受益的是能嵌进电器机械、能源和中间品网络的经济体；受损的是仍高度依赖单一外部市场、内部配套弱的国家。

金融危机以来，沿线外资流动规模逆势上升。全球外资流入、流出总额中，沿线占比虽有短期波动，但整体上行，对外投资升势更明显，带追赶特征。

区域上，东南亚是重点投资区。方式上，跨国并购正取代绿地投资，成为主要投资方式。未来沿线仍被预计将创造巨大的投资和资本形成需求。

受益端：能承接并购整合、产业园落地的东南亚及配套能力较强的经济体。受损端：仍只会讲绿地、不会做并购后整合、风险定价能力弱的主体。中国在投资总指数、潜力、规模、便利化上得分突出，但投资风险得分与以色列、波兰差距不大，风险防范和管理被点名为提升空间。

中国被写成“一带一路”最大的中间品贸易大国。与沿线贸易关系更紧，规模相对还小，但增速快，区域内互补强于竞争。贸易投资便利化、国际产能和装备制造、多元化投资，被当作优先方向；庞大的中国市场被当作沿线增长的新动力。

和六地区领先国家比：投资总指数、潜力、规模、风险、便利化都靠前，乌兹别克斯坦、俄罗斯等往往只在个别分项高、其余短板明显。这意味着中国吃的是“枢纽溢价”，也承担“枢纽风险”——信息不对称、境外经营、应急机制，材料里写得很直：要推进开办和税收政策、建信息平台、补风险应急。

指数被定位成建设成果的晴雨表、趋势的风向标、全球贸投结构变化的新尺度。展望部分强调共商共建共享、挖经贸潜力、开放共赢，以及把规律研究和指数专业化做成全球公共产品。真正能证伪的，还是下面几条可核对的观察点。

- 沿线内部贸易占全球总贸易的比重能否在2017年13.4%之上继续抬，体量相对欧盟内部贸易65%这一比例是扩还是缩。

- 中间品是否仍是区域贸易主形态，资本品增速是否继续快于整体；电器机械设备和能源大宗的份额有没有被其他品类替换。

- 沿线在全球FDI流入、流出中的占比是否延续升势，对外投资的“追赶斜率”会不会放缓。

- 东南亚是否仍是重点投资区域，并购金额/笔数相对绿地是否继续占主导。

- 中国投资风险分项相对以色列、波兰的领先是否扩大；企业开办、税收优惠、境外经营与应急机制有没有可观察的政策落地。

- 中国与沿线贸易增速是否持续高于规模基数所暗示的“体量仍小”阶段，互补性是否仍强于竞争性。

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