热门搜索
首页 » 行业资讯 » 券商,不会再是A股的白衣骑士

行业资讯

加入亿拓客·流量大师 撬动财富之门！！！

券商,不会再是A股的白衣骑士

wang 2026-10-13 行业资讯
券商,不会再是A股的白衣骑士
很多老股民心里都有一个刻入记忆的剧本：A股行情低迷的时候，券商板块挺身而出，一根大阳线点燃市场情绪，带动指数反攻，被大家称作市场的“白衣骑士”。
但放在当下，这套老剧本，已经失效了。

核心结论：从现在开始的一段时间内，券商不再具备、也不再被要求扮演拯救

一、券商自身：业务模式，早已丢掉行情弹性

过去券商能当白衣骑士，核心在于业绩弹性。市场一旦回暖，经纪、投行、自营三大业务同步增收，业绩和股价形成正向循环，快速点燃全场做多情绪。
而现在，这份弹性已经被彻底抽走。

（一）经纪业务：有量没价，增长是虚的

2026上半年，全行业经纪收入1176亿元，同比大涨53.90%，重新成为券商第一大收入来源。亮眼的增长背后，全部靠成交量撑起来：市场日均成交额2.74万亿，同比大增96.90%。
但佣金费率持续内卷，全行业平均净佣金率降到万分之1.71，新开户佣金甚至跌破万分之一。成交量一旦回落，经纪收入会立刻断崖下滑。这种没有定价权的业务，撑不起市场旗手。

（二）投行业务：资源高度向龙头聚拢，中小券商出局

上半年投行收入仅占行业总收入5.67%。中金、中信、国泰海通三家头部券商，主承销收入合计拿下超五成市场份额；山西证券、万联证券、东海证券等多家中小券商，主承销收入近乎颗粒无收。
硬科技IPO成为主线之后，项目资源加速流向具备全链条服务能力的头部机构，中小券商慢慢失去参与大型项目的入场资格。

（三）自营业务变成营收支柱，却放大波动风险

自营收入占上市券商总营收比重高达46.26%，已经是行业第一大收入来源。自营本质是拿自有资金博弈市场方向，行情好大赚，行情差大亏。
它不是市场稳定器，而是波动放大器。指望一个盈利波动比大盘本身还要剧烈的板块，来拯救市场，本身逻辑就不成立。
三条业务线拆解下来：经纪没有价格弹性，投行资源被龙头垄断，自营把券商从资本市场中介，变成了承担市场风险的重资产玩家。
券商早已从过去的轻资产通道，变成重资产赌注。赌注，拯救不了市场。

二、外部约束：海外高利率环境，封死情绪修复空间

券商拉指数的行情，有一个必不可少的宏观前提：市场预期流动性宽松，资金愿意进场博弈，券商大涨才能造出赚钱效应，吸引场外资金入场。
当下这个前提，已经不复存在。
2026年9月，美联储加息，联邦基金利率上调至3.75%-4.00%，这是2023年7月后的首次加息。点阵图显示年内大概率还有一次加息，衍生品市场定价显示，明年6月前利率有望上行至4.5%-4.75%。
市场讨论重心，已经从“什么时候降息”，转为“当前利率能不能压住通胀”。
全球无风险利率持续上行，美债收益率走高，高估值成长股估值承压，美元走强，资金持续回流美国。A股处在外部流动性收紧的大环境之中。
2026年国庆后的行情就是最好佐证：长假期间美股、日股持续创新高，海外一片暖意，可A股节后首周放量下挫，上证跌0.74%，创业板跌2.93%，科创综指大跌4.88%。海外涨，A股跌。
这不是简单的市场情绪问题，是实实在在的流动性约束。美联储加息预期集中释放，前期涨幅最高的科技板块率先调整。
这种环境下，就算券商被资金短期拉抬，也只能是脉冲式行情，很难形成持续的情绪扩散。市场心里清楚：这只是短期炒作，宽松的大环境不会到来。

三、大国竞争底层逻辑：资源向龙头集中，券商只是执行通道

当下全球格局下，资源会持续向核心龙头集中，资本市场的定位，也已经发生改变。
券商行业内部已经验证这个趋势：头部十家券商营收占行业超75%，净利润占比超过81%。
资本市场的核心任务，转向服务科技自立、产业整合，不再以维持指数繁荣为目标。
国资国企改革明确“三个集中”：资源向国家安全、国民经济命脉行业集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。2026年截至3月，A股国有控股上市公司发起205起并购。资本市场首要使命是服务国家战略，而不是制造普涨行情。
券商的角色，也随之改写。从过去拉动市场情绪的调节器，变成政策框架下的执行工具：帮硬科技企业完成IPO，协助国企产业并购，从中赚取交易服务费。
它不再是市场的拯救者，而是被安排的执行通道。

四、总结：三重约束之下，券商白衣骑士时代落幕

三重约束叠加，决定了券商在当前阶段，再也无法扮演A股白衣骑士。
  • 第一重，来自券商自身：业务模式从轻资产中介变成重资产博弈，盈利波动远超大盘，失去稳定市场的基础。
  • 第二重，来自海外利率环境：高利率压制宽松预期，券商拉升只能是短期脉冲，难以带动持续行情。
  • 第三重，来自时代格局：资本市场核心功能转向服务国家战略，券商从情绪旗手，降维为产业资本的服务通道。
以后再看到券商板块突然拉升，不必再幻想全面牛市。
单次脉冲，很难改变大环境。白衣骑士，暂时不会回来了。
提示：本文仅为市场观点分享，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

猜你喜欢

发表评论

发表评论: