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9月金融数据前瞻（2026.09.08-2026.10.08）：信贷偏弱，社融或同比少增

（中邮证券 张银新  2026.10.9）

1.信贷总量呈现环比改善但同比少增特征：预计9月新增人民币贷款信贷口径约为9000亿元，相较上年同期少增约4000亿元，社融口径新增人民币贷款约为12000亿元，反映出实体融资需求修复力度仍显偏弱。

2.信贷结构上对公贷款为主要支撑：居民端需求承压 BCI企业经营状况指数有所回升，但企业投资前瞻指数与高频经济活动指数回落，对公贷款仍为信贷主要支撑，但需求全面回暖的基础尚不稳固。居民短期贷款受收入预期偏弱约束，中长期贷款受到房地产新房成交同比下降与汽车消费偏弱的挤压。

3.新增社会融资规模预测为3.06万亿元：预计9月新增社会融资规模约3.06万亿元，同比少增约4700亿元。其中政府债券与企业债券合计净融资约1.54万亿元，未贴现票据增加约2000亿元，国内IPO与再融资合计约700亿元。

4.银行业板块投资关注方向：投资方面建议重点关注明显受益于重点省市固定资产投资改善的城商行，包括江苏银行、齐鲁银行与青岛银行，同时关注资产质量持续改善且业绩迎来拐点的建设银行和平安银行。

投融资改革再提速，头部券商持续受益——券商投行业务月报（2026年9月）

（国泰海通证券 刘欣琦 吴浩东 张轩铭  2026.10.10）

1.A股股权融资与债券承销延续改善趋势：按发行日统计，9月单月A股IPO首发上市12家，募资169亿元，再融资规模506亿元，年初至今IPO与再融资规模同比分别增长183%和79%。债券承销方面，9月核心债券发行规模达4089亿元，年初至今累计同比增长8%。

2.港股交投活跃推动股权融资大幅高增：受港股市场流动性改善与交投活跃度提升，年初至今港股IPO规模达到3880亿港元，同比大幅提升106%，其中9月单月为457亿港元。港股再融资规模累计达到3356亿港元，同比提升27%。

3.投融资综合改革加速释放制度红利：证监会明确加快建设一流投资银行，将实施更具包容性的发行上市与并购重组制度，加快修订再融资注册办法，证券公司监管条例有望近期出台，改革红利将持续利好券商多项业务发展。

4.券商板块投资建议与首选标的：在投行业务生态演进过程中，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望保持领先地位，重点推荐中信证券与华泰证券。

银行业四季度投资策略——股息打底， 布局业绩上修预期

（国信证券 田维韦  王剑  2026.10.10）

1.盈利筑底与息差企稳夯实高股息胜率：上市银行净息差下行进入尾声，盈利预期筑底改善，预计三季报业绩增速与半年报基本持平。随着信贷增速放缓与资本消耗减轻，银行提升分红比例的基础更加坚实，低利率环境下高股息吸引力显著增强。

2.季节性窗口与资金面催化因素：10月份的中期分红布局抢筹行情，以及12月份保险开门红的前瞻资产配置，将构成银行股重要的阶段性增量资金来源与交易催化窗口。

3.宏观政策预期决定向上弹性与赔率：四季度银行股股价向上弹性取决于政策能否带动有效融资需求回升与信用风险缓释。若宏观政策持续加码推动盈利超预期修复，银行业有望迎来戴维斯双击。

4.四季度银行板块配置与选股策略：建议底仓优先选择分红稳定、资产质量稳健的大行如建设银行、中国银行以及业绩稳健的招商银行。若经济复苏预期升温，可在保留高股息底仓的基础上增配业绩高弹性个股。

总结

1. 实体信贷扩张放缓与直接融资提质并重：从宏观金融数据看，信贷总量扩张偏弱，银行资产端由单纯规模追求向结构优化转型。同时，资本市场改革提速推动资金更多向直接融资集中，股权与债券融资规模均呈现同比回升态势。

2. 银行业基本面筑底与高股息配置价值凸显：上市银行净息差下行接近尾声，业绩筑底企稳确定性强。信贷增速放缓降低了资本消耗，强化了银行提高分红比例的能力，高股息资产在低利率背景下展现出极强的配置防御性。

3. 资本市场改革红利向头部中介机构集中：监管部门推进一流投行建设并完善发行上市与重组制度，A股及港股市场融资热度回升，推动具备丰富企业资源与跨境服务能力的头部券商加速受益。

4. 政策与资金共振开启板块阶段性配置窗口：中期分红抢筹与保险开门红配置资金形成阶段性支撑，若后续宏观稳增长政策加码推动有效需求与信用质量改善，金融板块有望打开进一步业绩与估值上修空间。

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