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国内 ADC 已经从“铺管线”切到“读数据”。谁先把关键适应症读出来，谁才有定价权；堆靶点本身不值钱。

为什么是现在：安信这份 2023 年 9 月 26 日的梳理，核心不是再讲一遍 ADC 原理，而是把国内靶点扎堆情况和各家进度摊开。已有 30 多个不同靶点在研，数量前八是 HER2、Claudin 18.2、Trop-2、HER3、EGFR、c-Met、NECTIN4、FOLR1，前三尤其挤。技术路径此前已有专题，这一篇盯的是：哪些产品进入临床数据兑现期，以及马上要来的密集披露。

两条矛盾要同时看。一是老靶点确定性强、格局也最乱；二是新靶点国内进度并不处处落后——成熟靶点上阿斯利康、辉瑞等仍领先，B7-H3、Claudin 18.2 一类新兴靶点，国内已接近甚至领先海外。

老靶点挤在兑现门口

HER2 仍是国内布局最厚的一层。恒瑞 HER2 ADC 已有 HER2 低表达、一线、二线三项适应症进入 3 期；科伦博泰 HER2 ADC 已报产、TROP2 ADC 进入 3 期；乐普 EGFR ADC、HER2 ADC 进入 3 期；石药 HER2 ADC 在 3 期；浙江医药 HER2 ADC 已完成 3 期；荣昌则是已上市 HER2 ADC 再叠后续管线。

这意味着：同一靶点上，报产、三期、二期会叠在一起。受益的是进度靠前、适应症切得更细的企业；受损的是还停在早期、只能讲差异化故事、却拿不出头对头数据的跟随者。

TROP2、EGFR×HER3、HER3 也被点名为正在迎来数据兑现。百利天恒 EGFR×HER3 双抗 ADC 即将进注册临床，这是“双抗 ADC”这条线里最靠前的叙事之一。

新靶点比拼的是谁先读出早期信号

迈威生物 Nectin-4 ADC 被写成国内进展最快；康诺亚 CLDN18.2 ADC 早期数据被描述为优异；石药还有已进 1 期的 Claudin 18.2 SYSA1801（CLDN18.2 阳性晚期恶性实体瘤，无 DLT、给到 RP2D）以及 Nectin-4 ADC SYS6002。

ESMO 2023（材料写 10 月召开，相关周观点日期为 2023-09-24）被当作兑现窗口：国内将有多家披露 ADC 数据，HER3 ADC、B7H4 ADC、Nectin-4 ADC 等还有首次临床数据。窗口一过，叙事会立刻从“布局完整”变成“数据能不能撑住差异化”。

建议关注名单与进度梳理重叠：恒瑞、百利天恒、科伦博泰、迈威、荣昌、乐普生物、百奥泰、石药、信达、康宁杰瑞、君实、百济、康诺亚、浙江医药。风险侧写得很硬：试验进度不及预期或失败、分子结构与实际进临床分子可能不一致、出海专利纠纷。

接下来盯什么

- ESMO 2023 上国内 HER3 / B7H4 / Nectin-4 等 ADC 是否按预告首次读出临床数据，以及是否出现明确剂量限制毒性。

- 恒瑞 HER2 三项 3 期、科伦 HER2 报产与 TROP2 3 期、乐普 EGFR/HER2 3 期、石药 HER2 3 期、浙江医药 HER2 已完成 3 期——这些节点有没有新的入组、读出或申报进展。

- 百利 EGFR×HER3 是否真正进入注册临床；迈威 Nectin-4、康诺亚 CLDN18.2、石药 SYSA1801 / SYS6002 早期数据是否被后续队列验证。

- 成熟靶点（HER2、TROP-2）上国内与阿斯利康、辉瑞等的进度差有没有被缩小；新兴靶点（B7-H3、Claudin 18.2）国内领先叙事有没有被海外管线追上。

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以下为原文预览：

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