6个月，37.76→18.46：这份研报不及格

3月20日，国信证券发了篇瑞达期货的研报，直接给到37.76元的目标价。发布当天收盘17.9元，这意味着啥？隐含涨幅111%，半年得翻一倍多。

结果这半年里最高才摸到18.46元，连20块的边都没挨着。到了9月20日考核期结束，收盘跌到了14.13元，比发报告那天还跌了21.1%。目标价没达标，看多的评级也没达标，扎扎实实交了白卷。

其实分析师的基本面功课做得不差。期货市场去年确实破了两万亿，CTA策略也是人家的看家本领，市占率数据都对得上。问题出在标题里的“弹性”俩字上。商品涨的时候弹性往上，熄火的时候弹性往下。这半年商品市场没给面子，直接把逻辑带崩了。

说白了，这种翻倍式目标价容错率是零。它等于把未来半年的所有利好一次性全算进去了，还顺带预支了一部分。股价但凡不按剧本走，差的就是一倍。