债券市场日报

2026年10月08日

电话：010-66173331

一、资金面

周四（10月08日），央行公告称，为维护银行系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日以固定利率、数量招标方式开展7天期逆回购操作量为零，未开展操作，因此无利率公布；今日实际开展的是6060亿元隔夜逆回购，以及1.2万亿元3个月期买断式逆回购。

今日银行间市场主回购利率整体上行。隔夜加权平均利率收盘于1.3734%，上日的收盘价为1.3486%，上行2.48BP；14天收盘价为1.4044%，相比较昨天的收盘价格1.3906%，上行1.38BP。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor上行1.36BP，报1.3756%。7天期Shibor上行1.90BP，报1.3900%，1个月Shibor下行0.10BP，报1.4200%。

二、市场面

1. 利率债方面

国债5年期带动曲线对应期限上行0.93BP，至1.4097%；7年期带动曲线对应期限下行0.49BP，至1.5246%。

国开债曲线今天收益整体上行，3年期带动曲线对应期限下行0.45BP，至1.4852%；5年期带动曲线对期限上行0.37BP，至1.5363%；10年期带动曲线对应期限上行0.22BP，至1.7618%。

中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限上行0.13BP，至1.7919%。

2. 信用债

中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行1.87BP，至1.5153%，3年期收益率下行2.40BP，至1.6528%。

三、政策动向

1、人工智能技术具备提升社会生产力的潜力，但如果缺乏有效监管，也会带来巨大风险。人工智能的发展关乎世界各国的未来，美中作为人工智能领域的两个主要国家，必须就此开展真诚的合作。如果双方能够确定推动人工智能发展的正确方向，将为两国产业界乃至世界产生巨大的引领作用。年轻人更容易接纳新观念、新事物。美国年轻人走出国门、到访其他国家、体验当地文化，是非常重要的。美国青少年到访中国，亲身感受博大精深的中华文化，尤其有益。此外，从太平洋 彼岸观察美国，也有助于美国青少年对世界形成更全面的理解。

2、国常会提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，结合央行货币政策委员会三季度例会删除“跨周期”表述、单提“加大逆周期调节力度”的新变化，市场对下一步降准降息是有合理预期的。下半年看，降准降息仍在工具箱内，时机和力度将视经济运行、物价走势和外部环境综合确定，不搞“大水漫灌”。年内仍有超过6000亿元的专项债结存限额空间可动用，重点在于加快在“六张网”领域形成实物工作量、提升财政资金乘数效应。从货币政策来看，目前降准的条件相对成熟，降息或以相对温和的节奏落地。在当前稳投资目标之下，四季度政府债券会加快发行，市场对于流动性的需求较高，叠加跨季跨节资金面呵护需求，降准作为“配合财政、平滑资金面”的选项更为紧迫。

3、央行货币政策委员会三季度例会更加强调“逆周期”调节，并明确“综合运用并适时调整货币政策工具”，释放了货币政策有望在宏观政策中率先发力的信号，四季度可能降准50BP、降息10BP。稳楼市方面，将继续坚持“因城施策控增量、去库存、优供给”。一方面，推动地方政府收购存量商品房用作保障性住房、安置房、人才房，发挥房地产项目“白名单”制度作用，满足企业合理融资需求。另一方面，高质量推进城中村改造和“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式。稳楼市方面，可能需要“稳预期、稳需求、稳信用”多措并举。在长效机制探索方面，目前北京、上海率先落地现房销售实施细则，明确新老划断、土地款可分期、预售条件与资金全程监管等关键事项，为其他城市提供范式。

4、要稳定资产价格，拓展土地流转收益、股权分红、租金收入等多元增收渠道，提升居民财产性收入。要夯实社保基础，出台育儿、养老补贴政策，提升对低收入群体的兜底保障水平。扩内需政策强调“先行先试”，根本原因在于我国区域发展差异显著，因地制宜才能提高政策传导的“到达率”。地方扩内需工具箱可以从消费、地产、投资三个维度展开。促消费方面，各地在“国补”的基础上加大了消费品以旧换新政策的力度，比如云南发放“彩云文旅消费券”用以支持文旅消费，各地可以相互借鉴。稳地产方面，各地可以探索降低存量房贷利率、便利装修和物业费提取等，来配合“卖旧买新”购房补贴、加大土地与存量房收储等措施，进一步稳定房地产市场。扩投资方面，地方可结合自身禀赋，在算力网、新型电网、城市地下管网等细分领域谋划一批带动性强的标杆项目，并推动项目尽快落地。

5、访问期间，中美两国元首达成了八点成果共识，进一步拓展了中美关系新定位的内涵，为未来两国合作开辟了新空间，为两国友好交往搭建起新桥梁，传递出中美两个大国相向而行、和平共处、互利共赢的积极信号。此访重要的政治成果是双方同意构建“基于尊重、公平、对等的中美建设性战略稳定关系”。当然，共识的达成需要行动的落实加以支撑。美方能否在关税、技术管制、台湾问题等关键议题上以行动兑现承诺，仍有待观察。双方各部门、各领域、各层级都要以钉钉子精神落实好两国元首达成的重要共识，让“合作为主、竞争有度、分歧可控、和平可期”的愿景不断转化为现实，共同开创中美关系更加美好的前景。

四、当日观点

中国经济之“稳”，不是静态的，而是一种前进势态中的高水平动态平衡。这份“稳”的背后，是深沉的战略定力和积极的历史主动。经济运行的“稳”，恰恰表现为百姓的“无感”，两个对比，比较直观。一是中外对比。在主要发达经济体通胀水平明显上升，甚至一些国家通胀“高烧”仍在升温，导致民众生活必需品开支压力倍增时，我们则享有“水果自由”“流量自由”。从指标也可见一斑：8月，居民消费价格指数同比上涨0.8%。温和的数据映照百姓生活的安稳。二是今昔对比。曾经最怕到了夏季停电、停产，现在拉闸限电几乎不见。8月，全社会用电量再破万亿千瓦时，负荷创历史新高，但城市运行有序、万家灯火如常。这背后是一整套新型能源体系的默默运转。从特高压工程到城乡配电网、微电网，从火电到风电、水电、光伏，立体化的供电网络托举起经济社会运行的平稳。这种“稳”，置于当今世界更显可贵。放眼全球，主要经济体复苏乏力，国际地缘政治冲突态势持续，全球能源价格波动，而中国的“风景独好”就成了一种稀缺的确定性。国际货币基金组织7月报告将今年世界经济增长预期下调0.1个百分点，却将中国经济增长预期上调0.2个百分点。“一降一升”背后，正是对这种稀缺性的信心，亦是“加码投资中国”的动因所在。“稳”从何而来？制度优势是压舱石。智能制造厂房从竣工到入驻，“即签即驻”；秋田齿轮，全球每生产5辆摩托车，就有1辆装配它的产品；利德工业，摩托车离合器国内市场占有率近五成……科学的产业规划、精准的政策支持、持续的服务迭代，让“15分钟产业生态圈”成形起势。活力与秩序兼顾统筹。当350多家企业同台竞技，如何活而不乱？产业链咬合，差异化竞争，既细分赛道，又延链强链，让制造与消费、工业与文旅加速融合。今年1至8月，重庆大渡口区高端摩托车产业规上工业产值同比增长27%，造摩托、玩摩托、看摩托成了城市名片，真正实现了“放得活”又“管得好”。“坚持有效市场和有为政府相结合”，既是社会主义市场经济体制的显著优势，也是“十五五”时期经济社会发展必须遵循的重要原则。持续提升宏观经济治理能力，推动传统产业转型升级、新兴产业蓄势壮大、未来产业前瞻布局，中国市场的确定性、稀缺性还将更加突出。中国经济之“稳”，不是静态的，而是一种前进势态中的高水平动态平衡。这份“稳”的背后，是深沉的战略定力和积极的历史主动。不为风口脑热，专注一个赛道创新；不因风浪自薄，锚定新质生产力的发展目标；不一味追逐显绩，更要深耕潜绩，这种兼顾战略稳定与战术灵活的从容心态，体现了共产党人的政绩观、发展观。它厚植于与时俱进的治理体系，投射于亿万经营主体的砥砺奋进，也潜移默化为人们对中国式现代化的稳定预期。这份道路自信，正是中国经济行稳致远的底气。态势向好，说明战略正确。继续坚定信心，夯实稳的基础，积蓄进的动能，葆有稳中求进的心态，一步一个脚印走下去，中国号巨轮定能破浪稳行。财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》（财金〔2026〕95号），明确自2026年10月1日起实施居民购房贷款贴息政策，按照贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持，实施期限暂定1年。这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息支持。根据通知，可享受财政贴息政策的居民家庭需同时满足三个条件：使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房，不包括存量贷款置换；所购住房建筑面积在120平方米以下（含120平方米）；所购住房价格在150万元以下（含150万元）。值得注意的是，“首套住房”认定既包括新房也包括二手房。财政部门按照贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元。三部门有关负责人在答记者问时表示，按照目前首套住房商业性个人住房贷款利率水平，相当于优惠了利率的三分之一。以一笔100万元贷款为例，贴息政策最多可帮助借款人累计减少付息近5万元。上海易居房地产研究院副院长严跃进分析认为，此次贴息直接按照贷款本金乘以1%来计算贴息。这意味着跟各地利率高低没有关系了，不管当地利率高还是低以及贷款多少，直接乘以1%来贴息。这样操作比较简便，也更容易理解。比如贷款100万元，1%就是给你贴息1万元。开展商业性个人住房贷款业务的全部银行，均可按规定经办居民购房贷款贴息业务。购房人按照正常信贷流程在银行办理贷款，只需在签订贷款合同时，同步授权银行代为办理贴息。银行自动识别符合条件的借款人，在按月收息时，自动计算并扣减对应的贴息金额。三部门有关负责人表示，此次政策通过强化财政金融协同，发挥财政引导、金融放大、市场运作机制作用，重点支持进城务工人员等新市民、新就业大学生等青年人以及城镇工薪家庭等刚需购房家庭降成本、减负担，助力更多人住有所居。对于使用贷款购买保障性住房和使用公积金贷款购房的相关群体，国家已有相关政策支持，此次不叠加享受政策支持。四季度增量政策要来了，9月28日，国务院常务会议研究宏观政策发力提效、促进有效投资有关工作。会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议还明确指出，推出一批务实管用的增量政策，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度。近几年，财政部均在四季度对外宣布盘活地方债结存限额，资金主要用于化债、扩投资，今年盘活地方债结存限额仍是四季度增量政策的重要组成部分。比如，2025年四季度，财政部宣布盘活5000亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于化解存量债务，2000亿元用于支持地方项目建设。所谓地方债结存限额是指“地方债务余额”低于“地方债务限额”的差额。官方最新数据显示，截至2025年年底，地方政府债务余额54.8万亿元，经全国人大批准的地方政府债务限额为58万亿元，这里存在3.2万亿元的结存限额空间。国家发展改革委国家信息中心经济预测部政策仿真实验室主任、研究员肖宏伟对21世纪经济报道记者表示，优化财政支出结构、用好地方政府债务结存限额，这是在不新增隐性债务的前提下，把存量限额转化为实物工作量的关键一招，资金将重点投向“两重”建设、“两新”工作和“六张网”等关键领域。