假期，在近郊走了走。

时间过得好快。重庆在国庆头几天，持续的下雨。

这个8D魔幻城市，估计让游客们摸不着头脑，不过，夜景还是很美的，尤其是两江交汇处，并且，在下雨的那几天，大雾笼罩，不愧“雾都”之名！

节内，我看了好多财经媒体的信息，好多，都在预判所谓的“开门红”。

但是，今天没有开门红，只有黑。汗...

在假期里面，我们可以看到，纳指创新高、油价大涨、博弈关系缓和，并且卖方机构，在节前的策略观点都偏乐观。

但是，今天，你去看看，源杰、长光等，那是真的惨。

还是我之前自年中所提示的风险——科技的顶部已然见顶，概率上年中为最高，至于后续是否还涨，目前来看，估计破不了那个最高位。但是，顶部的“趋势性”下跌的调整，在三季度以来，已经持续的里面的资金“大幅流出”，并且的话筹码结构比较“脆”，所以，很容易突然来这么一下子的“大暴跌”。

当然，我最担心的是——作为2年的市场主线，它的回撤，势必对于整体盘面都有利空冲击。

在9月以来，已经盘面持续缩量至1.6万亿左右，这是个”水位下降“的明显信号！

而本次，今天开盘的“光模块”方向的大暴跌~

始于摩根士丹利的节内“研报”，内容是：摩根士丹利 10 月 1 日发布的研报。报告提出 FCC 可能对光模块设置"美国零部件含量"门槛——光模块 BOM 中至少 65% 价值来自美国企业，才可能豁免进口限制。

注意它的限定条件：这条路径主要针对下一代 3.2T 高速光模块（预计 2028 年才开始放量、2029 年广泛部署），不是当前的 800G / 1.6T 产品。

而在市场上的传导路径是这样的：研报在假期发酵 → 节后开盘机构先跑 → 光模块权重股（源杰、长光华芯、东山精密、"易中天"组合）早盘最早走弱、封跌停 → 板块跌停引发量化与两融被动减仓 → 科创50、创业板由成分股权重拖垮 → 指数破位进一步触发趋势资金止损 → 午后跳水。

这是在杀什么？

杀估值还是杀业绩呢？

都不是！我认为，这是在——杀“叙事”！

宏大叙事，泡沫至今，一份研报则瑟瑟发抖~

那么，在它的跌停的幅度里，有很大一部分是估值溢价本身就该挤的水分，而研报只是给了个理由~

而且，如果真如该研报所言，那么长远的逻辑归因则是：老美的政策路径则是真实的尾部风险，而不是纯粹想象——它对源杰、长光华芯这类国产激光器厂商的中长期影响，会比市场今天反应的要长得多。

对于“科技的风险”，以及对于后市的应对策略，我在星球（传送门）中，不厌其烦的梳理了很多。只为是“明正道、去伪装”。我们需要真实的认识我们目前的这个市场，所站在“什么时点”，而自己，又该以“什么态度”去面对它。感兴趣的，可以去看看。

此外，目前大盘指数方面，走得也比较弱。盘面跌的是涨的的2倍多。节前的缩量调整，还在持续。

对于科技成长，还有一个达摩克利斯之剑，就是——真正该盯的是美债 10Y 在 5.27% 的高位。这是压估值的根！

因为，在高利率环境下，高估值成长股的估值约束短期消除不了，而这，比科创50和创业板中的任何一根 K 线都重要。