一、赛道总览：三重共振下的价值锚点

2026年，银行保险行业彻底告别“低增长、高风险”的调整期，进入息差企稳回升、AI降本增效、养老金融爆发三重共振的新发展阶段。一季度银行业总资产达494.7万亿元，同比增长8.0%；保险业总资产42.5万亿元，同比增长2.8%，行业基本面全面改善。

最核心的结构性变化，是一场正在进行中的万亿级资金大迁徙。中信证券研报指出，低利率时代居民存款加速向保险、理财及股市转移，2026年中长期定存到期规模高达44.8万亿元，推动非银存款有望实现十万亿级增长。数十万亿元居民财富正在重新寻找去处，而银行和保险正是这场财富再配置浪潮中最核心的承接方。

银行的叙事逻辑正在发生深刻转变。2026年一季度，上市银行净息差季度环比回升2个基点至1.74%，同比降幅收窄至8个基点，结束连续12个季度的单边下行趋势。这是行业最重要的边际变化——央行明确提出“支持银行稳定净息差”，利息净收入增速转正可期。与此同时，3000亿元特别国债补充国有大行资本的计划已经启动，地方债务化解系统性地降低了潜在信用风险，房地产风险也在加速出清，对公涉房贷款余额较2021年高点累计压降1962亿元。

保险的成长逻辑同样清晰。居民存款搬家直接驱动保费规模持续增长，而30年期国债收益率已回升至2.25%，显著改善了险资的固收配置环境，缓解了市场最为担忧的利差损压力。2026年一季度数据显示，险资持有股票市值已达3.84万亿元，较年初增加1024亿元，权益配置力度持续加大。

更值得关注的是，AI正在深刻改变这个传统行业的运营逻辑。89%的金融机构报告AI同时带来收入增长和成本降低，头部银行AI应用已累计节约等效人工工时超百万小时。智能客服替代率持续攀升，建设银行已达92%；招商银行AI大模型“招智”全面嵌入业务流程，运营成本降低15%。

政策端同样密集发力。长期护理保险在全国推开，个人养老金制度持续优化，第四套生命表实施推动商业养老年金产品升级。养老金融正从政策概念走向万亿级市场。

在金融股投资时钟上，保险与银行各有定位：经济复苏阶段保险率先受益，弹性更足；银行则以绝对收益和高股息为特征，是组合中的“压舱石”。

二、近期利好公司（2026-2027年）：业绩修复+高股息，确定性龙头领跑

2.1 核心驱动因素

近期银行保险行业面临五大正面催化。

第一，息差触底回升。2026年一季度上市银行净息差环比回升2个基点，贷款重定价压力不大，而存款到期重定价高峰推动负债成本改善，综合资负两端，净息差预计在2026年全面企稳。富瑞预计，涵盖银行2026年拨备前经营利润将全面复苏，盈利按年增长约3.4%。

第二，资产质量持续改善。房地产风险加速出清，对公涉房贷款余额较2021年高点累计压降1962亿元，不良率高位企稳。地方债务化解系统性降低潜在信用风险，夯实了银行的“稳健锚”。

第三，AI降本增效显现。89%的金融机构报告AI同时带来收入增长和成本降低，头部银行AI应用已累计节约等效人工工时超百万小时，运营效率提升正在转化为实际利润。

第四，长端利率边际回升。30年期国债收益率回升至2.25%，显著改善保险公司的固收配置环境，利差损压力得到阶段性缓解。国信证券判断，保险行业利润与估值将进入同步修复阶段。

第五，估值处于历史低位。保险板块估值百分位基本回落至20%以内，回调后配置性价比持续凸显。华泰证券指出，公募基金对银行板块仓位小幅回升，AH股银行股息率具备较强配置吸引力。

2.2 银行板块：近期利好公司推荐

工商银行（601398）：国有大行龙头，负债成本行业最低，仅1.42%。2026年一季度净息差1.78%，股息率高达6.8%。养老金融市场份额第一，个人养老金账户数超3000万户。富瑞给予A股“买入”评级，目标价8.7元人民币。特别国债注资夯实资本底线，高股息防御价值持续吸引险资配置。

建设银行（601939）：住房金融龙头，房地产风险敞口已充分计提拨备，2026年一季度不良率1.32%。AI应用深度领先，智能客服替代率达92%。富瑞给予A股“买入”评级，目标价11.9元人民币。在国有大行中资产质量居前，长期受益于住房金融和基建金融的深厚根基。

招商银行（600036）：零售银行龙头，财富管理业务护城河深厚。2026年一季度零售AUM达13.8万亿元，AI大模型“招智”已全面嵌入业务流程，运营成本降低15%。里昂将招行目标价从42港元大幅升至68港元，看好其差异化增长模式。在银行基本面筑底阶段，招行作为零售行龙头具备复苏Alpha。

宁波银行（002142）：城商行龙头，资产质量行业最优，不良率仅0.75%。2026年一季度净利润同比增长12.3%，深耕长三角经济活跃地区，中小企业贷款占比高。富瑞将其列为A股首选的银行标的之一，给予“买入”评级，目标价42.1元人民币。

平安银行（000001）：综合金融优势突出，深度绑定中国平安集团。AI智能体在信贷审批、客户服务等领域应用领先，2026年一季度零售贷款不良率环比下降0.12个百分点。富瑞给予“买入”评级，目标价13.8元人民币，集团协同效应有望持续释放。

近期银行值得关注的其他标的：兴业银行（底部股份行，化债受益弹性大）、中信银行（对公业务实力强，财富管理转型加速）、浦发银行（长三角核心银行，科技金融优势突出）、江苏银行与成都银行（稳健底仓，符合中小保险OCI账户择股标准）。

2.3 保险板块：近期利好公司推荐

中国人寿（601628）：寿险行业绝对龙头，2026年一季度新业务价值同比增长75.5%，增速领跑行业。银保渠道发力明显，养老社区布局完善，覆盖全国主要城市。里昂将其评级由“持有”上调至“跑赢大市”，目标价从14.1港元大幅升至33港元。存款搬家驱动规模增长的核心逻辑持续兑现。

中国太保（601601）：全面启动“大康养”战略，构建“保险支付+医康养服务”闭环。2026年一季度归母净利润同比增长4.3%，是唯一实现正增长的头部险企。长期护理保险市场份额领先，已在20个省份开展长护险业务。长江证券持续推荐其战略布局的长期价值。

中国财险（02328.HK）：财险行业龙头，车险保费稳定增长，非车险业务快速发展。2026年一季度综合成本率95.6%，盈利水平行业领先。商业模式和市场地位均有明显优势，竞争格局稳定，头部公司的规模优势和风控能力构成了天然护城河。

新华保险（601336）：聚焦养老金融产品创新，2026年一季度保险服务收入同比增长28.7%。分红险产品销售火爆，新业务价值率稳步提升。与中国人寿联合设立“鸿鹄”系列基金，权益投资弹性放大，在慢牛行情中受益明显。

中国平安（601318）：综合金融集团，寿险改革成效逐步显现。2026年一季度归母营运利润同比增长7.6%，科技赋能优势明显，AI在核保、理赔等环节应用广泛。大规模建仓国有大行股，通过OCI账户配置策略提升净投资收益率，是低利率环境下对冲利差损风险的典范。

近期保险值得关注的其他标的：人保集团（里昂目标价上调至9.6港元，险资参与银行资本补充的战略路径清晰）、友邦保险（里昂目标价升至110港元，差异化增长模式突出）、众安在线（互联网保险龙头，AI核保理赔效率行业领先）。

三、中期利好公司（2028-2030年）：财富管理+养老金融，成长型标的崛起

3.1 核心驱动因素

中期来看，银行保险行业最大的增量来自三大趋势的交汇。

第一大趋势是财富管理市场爆发。居民存款搬家趋势持续，预计2030年中国居民可投资资产规模将突破400万亿元，财富管理成为银行保险行业的核心增长引擎。银行的财富产品代销收入将成为重要的收入增长极，保险的分红险、万能险等兼具保障与收益功能的产品，将在居民财富配置中占据越来越重要的位置。

第二大趋势是养老金融全面开花。个人养老金账户规模有望突破10万亿元，商业养老年金保费收入年复合增长率达25%，长期护理保险覆盖全国14亿人口。银保渠道的深度协同进一步提速：2025年行业数据显示，头部险企银保渠道期缴举绩网点数同比增长70.2%，其中国有行增速达164.9%。

第三大趋势是数字化转型深化。AI智能体全面替代传统业务流程，银行网点数量预计减少40%，线上业务占比超95%，运营成本降低50%以上。绿色金融同样快速发展，“双碳”目标推动绿色信贷、绿色保险市场规模持续扩大，预计2030年绿色信贷余额将突破100万亿元。

在资金面，国信证券对险资增配红利股票的潜力进行了量化预测：未来三年（至2028年），险资投资OCI股票的增量合计将达约1.8万亿元；未来五年（至2030年），增量合计将达约3.5万亿元。中信证券的预测更为宏大：预计未来5年险资增量权益资金超6万亿元，金融股或将分享其中30%以上。

3.2 银行板块：中期利好公司推荐

兴业银行（601166）：绿色金融龙头，绿色信贷余额超6万亿元，市场份额连续多年保持第一。财富管理业务快速发展，“钱大掌柜”平台用户超5000万。申万宏源将其推荐为底部股份行中的核心标的，在化债背景下资产质量预期持续修复。

中信银行（601998）：对公业务优势明显，财富管理转型加速。2026年一季度零售AUM突破10万亿元，中信集团协同效应显著，在养老金融、跨境金融等领域布局领先。受益于经济预期改善下的估值修复，弹性突出。

浦发银行（600000）：长三角地区核心银行，科技金融优势突出。AI大模型“浦慧”已实现全业务流程覆盖，2026年科技投入占营业收入比例达8.5%。在上海国际金融中心建设中占据先机，长期受益于区域经济升级。

江苏银行（600919）：区域银行龙头，深耕江苏市场，中小企业贷款占比高。绿色金融和财富管理业务快速发展，2026年一季度净利润同比增长10.8%。在长三角一体化战略下，成长空间持续打开。

微众银行（未上市）：互联网银行龙头，用户超3亿，AI技术应用领先。微粒贷、微业贷等产品市场份额高，2026年净利润预计突破300亿元。是数字化银行时代最具代表性的标杆。

3.3 保险板块：中期利好公司推荐

中国平安（601318）：中期最具确定性的保险龙头。“综合金融+医疗健康”生态闭环逐步完善，平安好医生、平安医保科技等子公司协同效应显著，2030年医疗健康业务收入占比有望达30%。在险资大规模增配红利股票的趋势下，平安的OCI账户配置策略将为其投资收益率提供坚实的“压舱石”。

中国太保（601601）：“大康养”战略全面落地，养老社区床位突破10万张，长期护理保险市场份额领先。构建的“保险支付+医康养服务”闭环，在老龄化加速的背景下，正在从战略投入期进入价值收获期。

友邦保险（01299.HK）：外资寿险龙头，高端客户资源丰富，代理人队伍素质行业最高。新业务价值率达55%以上，受益于中国高端保险市场快速发展。中金给予“跑赢行业”评级，目标价105.7港元，在亚洲保险市场中具备超越行业的成长性。

众安在线（06060.HK）：互联网保险龙头，科技赋能优势明显。健康险、意外险等产品市场份额高，AI在核保、理赔等环节的应用效率行业领先。在保险行业数字化转型浪潮中占据先发优势。

泰康保险（未上市）：“保险+医养”模式开创者，泰康之家养老社区已布局全国30个城市，床位超8万张，2026年养老社区入住率达85%以上。是养老金融赛道上最具长期价值的实体运营者之一。

中期值得关注的其他标的：光大银行（财富管理战略转型持续推进）、重庆银行与苏州银行（优质城商行，受益区域经济β逻辑）。

四、长期利好公司（2031-2035年）：AGI金融+全球布局，生态型龙头主导

4.1 核心驱动因素

长期来看，中国银行保险行业将经历一场深刻的商业模式变革——从“赚息差”转向“赚服务费”，并最终在AGI时代完成价值重构。

第一，AGI与金融深度融合。通用人工智能技术成熟，AI智能体将具备自主决策和行动能力，彻底重构银行保险行业的业务模式和组织架构。当前利率中枢处于下行期，倒逼银行商业模式从传统的利差驱动转向财富管理、综合服务驱动，AI将加速这一转型。

第二，全球金融格局重构。人民币国际化进程加速，中国金融机构全球影响力提升，跨境金融、全球资产管理等业务迎来快速发展机遇。数字人民币成为全球主要支付货币之一，区块链技术在金融领域广泛应用，实现资金流、信息流、价值流的三流合一。

第三，普惠金融深化发展。AI技术降低金融服务门槛，金融服务覆盖率达到100%，普惠金融成为银行保险行业的重要业务板块。2026年一季度数据已显示，险资对银行的增持力度在各大行业中排名第一，这一趋势远未结束。

从资金面的确定性来看，银行保险赛道拥有A股所有板块中最为明确的长期增量资金逻辑。“耐心资本”入市已成为明确的政策方向，监管部门鼓励大型险企将每年新增保费的一定比例投向股市，第二批长期股票投资试点额度达1120亿元。券商机构测算，2026年全年社保及保险资金有望为A股带来超1.2万亿元新增资金。

4.2 银行板块：长期利好公司推荐

工商银行（601398）：全球最大银行，人民币国际化核心受益者。跨境人民币结算市场份额超30%，全球布局完善，在“一带一路”沿线国家拥有广泛的分支机构。养老金融市场份额第一，是长期资金入市的首选配置标的。

建设银行（601939）：住房金融和基建金融龙头，数字人民币应用场景最丰富。2026年数字人民币交易金额突破10万亿元，长期受益于数字经济发展。在住房金融、基建贷款等领域根基深厚，资产负债表质量在大行中居前。

招商银行（600036）：中国最佳零售银行，财富管理能力行业领先。长期受益于居民财富增长和资产配置多元化，2035年零售AUM有望突破50万亿元。里昂明确指出，股息与财富管理费收入将成为推动银行估值重估的主要动力。开源证券也将其列为“‘锚’‘帆’兼备”的核心配置。

蚂蚁集团（未上市）：全球领先的金融科技公司，支付宝用户超10亿。数字支付、数字金融、云计算等业务协同发展，是价值互联网时代的核心基础设施提供商。

腾讯金融科技（未上市）：依托微信生态优势，微信支付用户超12亿。在社交金融、普惠金融等领域布局领先，AI技术应用能力行业最强。

4.3 保险板块：长期利好公司推荐

中国平安（601318）：全球领先的综合金融集团，科技赋能优势明显。长期受益于AGI技术在金融领域的应用，2035年科技业务收入占比有望达50%。综合金融模式使其能够从“客户全生命周期”中持续获取价值，涵盖保险、银行、证券、医疗健康、科技等多重入口，长期价值难以复制。

中国人寿（601628）：中国最大的寿险公司，长期受益于人口老龄化带来的养老和健康保险需求增长。全球布局逐步完善，2035年海外业务收入占比有望达15%。与新华保险联合设立的“鸿鹄”系列基金，是险资通过另类工具参与权益投资的长期典范。

中国财险（02328.HK）：全球最大的财险公司之一，长期受益于中国经济发展和汽车保有量增长。科技保险、绿色保险等新兴业务快速发展，2035年非车险业务占比有望达60%。产险行业格局稳定，头部公司的规模效应和风控优势构成了极高的进入壁垒。

长期值得关注的其他标的：中国太保（养老金融的长期受益者，养老社区床位有望突破10万张）、新华保险（权益投资弹性最大，受益于慢牛行情）、江苏金租（盈利增速和分红率稳定，持续获得长江证券推荐）。

五、风险提示

1. 政策监管风险：金融行业监管政策趋严，银保渠道规范、资本管理等政策调整可能影响行业盈利能力；

2. 利率大幅波动风险：如果利率再度快速下行，银行息差和险资固收收益率可能进一步承压，利差损风险加剧；

3. 信用风险：经济下行压力加大可能导致银行不良贷款率上升，零售信贷、房地产等领域信用风险仍需关注；

4. 资本市场波动风险：保险行业权益投资收益高度依赖市场表现，A股大幅回调将拖累险企业绩与估值；

5. 技术风险：AI技术发展不及预期或出现安全漏洞，可能影响银行保险机构的数字化转型进程；

6. 市场竞争加剧风险：互联网金融公司和外资机构进入中国市场，大量中小机构加速出清可能引发阶段性价格竞争；

7. 个股经营风险：上市公司业务布局与战略执行存在不确定性，需结合个体基本面研判。

六、投资策略建议

银行保险赛道是当前A股和港股市场中兼具高股息防御性与经济复苏弹性的核心赛道。从投资时钟看，不同阶段的核心机会各有侧重：

近期（2026-2027年），优先配置高股息、低估值、业绩确定性高的国有大行和头部险企。银行方面，配置建议从国有大行转向优质股份行与区域行，工商银行、建设银行的高股息配置价值突出，招商银行、宁波银行兼具防御性与业绩修复弹性。保险方面，回调后估值百分位已降至20%以内，中国人寿新业务价值增长领跑，中国太保是唯一正增长的头部险企，中国平安的分红稳定性和OCI账户策略优势明显。

中期（2028-2030年），布局财富管理、养老金融、绿色金融等成长赛道的优质公司。未来三年险资OCI账户增量资金预计达1.8万亿元，金融股尤其是高股息银行和保险龙头将是最大受益方。招商银行的大财富管理生态、兴业银行的绿色金融领先地位、中国平安的综合金融闭环、中国太保的“大康养”战略，都是中期最具价值的投资主线。

长期（2031-2035年），聚焦科技金融、全球金融、价值互联网领域的生态型龙头。当AGI与金融深度融合、人民币国际化全面铺开，那些率先从“赚息差”转向“赚服务费”、具备全球布局能力和科技生态壁垒的头部机构，将在行业格局重塑中胜出。招商银行、工商银行、中国平安、中国人寿等具备长期护城河的龙头公司，有望在这一轮长达十年的行业变革中持续创造超额回报。

从资金面的确定性来看，银行保险赛道拥有A股所有板块中最为明确的长期增量资金逻辑。预计未来5年险资增量权益资金超6万亿元，金融股或将分享其中30%以上。2026年一季度数据已经显示，险资对银行的增持力度在各大行业中排名第一，这一趋势远未结束。

但任何投资都需要结合自身风险偏好和资金属性进行独立判断。以上公司梳理仅为行业研究参考，不构成任何操作建议。