棉花期货基本面深度研究报告

国庆假期过半，游玩之余，可以2分钟快速学习一下基本面知识；文末有其他品种报告传送门；

一、供给端基本面情况

1. 国内新棉产量与种植情况

2026年国内植棉面积小幅调减，新疆作为核心产区，7-8月持续高温天气对花铃生长造成一定扰动。中国棉花协会预计2026/27年度全国棉花产量为715.2万吨，同比下降3.5%；其中新疆地区总产量约685.9万吨，占全国总产量的95.9%，单产预计173.8公斤/亩，与去年基本持平。USDA同期预测中国棉花产量为712万吨，较4月预测下调1%，下调原因同样指向新疆夏季高温天气的影响。当前新疆棉花已陆续进入吐絮收获期，新棉集中上市压力将逐步释放，成为短期盘面的核心压制因素。

2. 进口与储备棉政策

进口方面，2026/27年度预计棉花进口量为162万吨，同比增长1.3%；7月当月棉花、棉纱进口量环比有所下降，但年内累计进口量仍保持同比增加。储备棉政策方面，2026年中央储备棉轮出工作于7月20日正式启动，9月25日全国棉花交易市场发布公告，停止2026年中央储备棉销售，轮出阶段对市场供给形成了阶段性补充。

二、需求端基本面情况

1. 下游纺织行业运行状态

当前下游纺织行业处于传统“金九银十”旺季，但需求兑现强度不及预期。纺企采购策略偏保守，以刚需补库为主，暂缓大规模备货。截至9月中下旬，纺企棉花库存可用天数约为27.74天，处于中性偏低水平；纱线库存天数为32.12天，处于近五年最高水平，纱线库存高企导致纺企利润承压，向上游传导采购意愿不足。

2. 纺服出口表现

外需端呈现边际回暖态势，7月当月我国纺织品服装出口287.9亿美元，同比增长7.6%，其中纺织品出口123.5亿美元，同比增长6.4%，服装出口164.5亿美元，同比增长8.5%。2026年1-8月纺织品服装累计出口1433.9亿美元，同比微增0.7%。海外品牌客户秋冬补货需求释放，叠加地缘政治风险弱化，三季度纺服出口整体呈现改善趋势，但国内终端消费复苏节奏仍偏平缓。

三、库存与供需平衡

根据中国棉花协会数据，2026/27年度国内棉花期初库存639.4万吨，产量715.2万吨，进口162万吨，总供给量约1516.6万吨；预计消费量891万吨，出口1万吨，期末库存约623.6万吨，库存消费比仍处于相对偏高区间。8月上半月国内棉花商业库存环比下降不足30万吨，纺织企业原料及产成品库存均出现环比下降，后续需关注纺企补库节奏对库存去化的带动作用。

全球层面，USDA预测2026/27年度全球棉花消费量为12290万包，较上年度增长1.5%，为2020/21年以来最高水平；全球库存消费比降至2010/11年以来最低，对国际棉价形成一定支撑。

四、期货市场行情与资金持仓

国内市场，截至9月30日收盘，棉花主连合约报15615元/吨，单日下跌1.42%，9月整体呈现震荡下行走势，新棉上市压力主导盘面情绪。持仓方面，9月末郑商所棉花合约总持仓量约93.09万手，当月累计成交量约58.97万手，投机资金参与度有所回落，市场以产业套保盘为主。

国际市场，ICE棉花12月合约10月2日报78.88美分/磅，单日上涨1.44%，但本周累计下滑4.6%；美国强降雨天气引发作物受损担忧带来技术性反弹，但美元走强、北半球新棉集中上市仍压制期价，美棉净空头仓位处于5个月低位，投机空头平仓带来短期波动。

五、后续核心影响因素与展望

短期来看，新棉集中上市带来的供给压力仍是盘面核心压制，叠加下游需求复苏强度不足，棉花期货价格预计维持弱势震荡格局。后续需重点关注三个核心变量：一是新疆新棉实际收购成本与质量情况，将决定底部支撑力度；二是国庆后纺企补库节奏，若纱线库存去化顺利，刚需补库将带动棉价企稳；三是USDA月度供需报告调整，以及美棉收获期天气变化对国际棉价的传导。

中长期来看，全球棉花消费回升、库存消费比下降的格局，叠加国内植棉面积调减的供给收缩预期，棉价下行空间相对有限，待新棉上市压力释放后，供需格局边际改善将带来阶段性修复机会。

本文仅做产业事实梳理，不构成任何投资建议。

点👍+关注，带你了解品种基本面知识不迷路；

其他基本面深度报告：

贵金属

新能源/金属

农业