宏观｜一端稳投资，一端降月供——9月29日货币政策工具调整及居民购房贷款贴息政策点评

逆周期政策进一步落地，投资端与居民需求端形成协同，但政策信号意义或大于短期实际拉动效果。

宏观｜8月利润增速明显收窄，名义库存仍处高位——2026年1-8月工业企业利润和库存数据解读

往后看，考虑到9月后8000亿新型政策性金融工具逐步落地，结合存量和增量财政政策的发力，全年工业企业利润同比增速或超10%，同时关注硅基通胀带来结构化补库。

资产配置&ESG｜美债5.1%时代的全球资产重估

利率是本期定价之锚，美元构成资产分层之筛，结构是最终答案。

科创&海外策略｜半导体景气加速，科创板牛市仍在途

科创板2026年中报归母净利增速仍处高增长阶段，半导体贡献了八成盈利且盈利趋势向好，科创板牛市仍在途。

固收｜四季度资金面展望

包括5年以内的利率债、3年以内的信用债等短端资产，预计或是“静态曲线”，四季度或只有赚票息的机会。

固收｜“924”两周年再思考

潜在增量政策并不会对债牛格局产生影响，当前或适宜多看少动同时避免追高。

地产｜购房贴息全国落地，财政直达首套刚需

财政直达首套刚需、向低总价房源倾斜，推动去库存，继续看好贝壳、华润置地，关注宏洋。

煤炭｜供需偏紧格局延续，看好采暖季补库行情——煤炭行业四季度展望

板块区间震荡，采暖季补库驱动阶段性反弹，不具备单边大涨基础；进口煤为平衡变量，国内供应边际修复，国内煤价重心稳步上移是大方向。

煤炭｜上半年总体业绩表现亮眼，下半年同比、环比有望延续高增长——煤炭行业2026年中报总结

四季度受稳产稳供政策影响，国内产地供给预计边际回升，但受安全生产要求制约，供给回升斜率较为平缓。

计算机｜从Muse看端侧AI及核心元器件机遇

优先建议关注端侧芯片产业发展，同时关注电池与材料的轻量化升级。

食饮｜蒙牛乳业：创新驱动跨越周期，拐点确立价值重估

创新驱动蒙牛收入增长可持续，盈利弹性可期，原奶周期紧平衡后，龙头乳企多指标趋势向好，估值业绩双击向上。

医药｜益诺思：进入订单爆发期的国资安评CRO龙头

国资赋能的安评CRO龙头，看好2026-2028年订单高增&业绩兑现持续超预期。

纺服｜云中马：革基布龙头主业稳健筑基，麂皮绒与一体化打开盈利空间

2027-2028年伴随主业原材料价格修复，以及垂直一体化与节能项目带动盈利能力上行，麂皮绒产能逐步释放及销量增长，公司整体盈利能力有望进一步改善。

轻工｜众鑫股份：产能出海叠加成本优势，成长进入快车道

纸浆模塑龙头，全球扩产规避关税风险，成本优势不断夯实，成长有望提速。

电子｜聚辰股份：存储赛道细分领域全球领军者，SPD成长性突出，VPD放量在即

重点布局VPD芯片，已成为新一代企业级固态硬盘(eSSD)模组及CXL内存模组的关键组成部分，下游客户导入顺利。

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