一、摘要

2026年9月是《生态环境法典》施行后的首个完整运行月，行业运行逻辑完成从"制度切换"向"指标治理"的过渡。政策端，9月22日生态环境部例行发布会对《美丽中国建设"十五五"规划》【该规划系国发〔2026〕20号，2026年6月21日成文、7月3日印发】及《固体废物污染防治"十五五"规划》作出落实解读，明确四项量化指标并要求推进"五即"规范化与"一码贯通"监管，同时披露非法倾倒专项整治战果（排查问题6.2万余个、整改4.9万余个、清理固废6000余万吨）；五部门联合整治技术服务机构数据造假，危废鉴别数据真实性成为新合规维度。产业端，飞灰"由填转用"进入产能兑现期：建材行业标准9月1日实施、诸暨4万吨/年熔融制棉线进入试生产，但浙江飞灰资源化中标价全面落入1200—1250元/吨区间（临海项目同比降约26%，基数为2025年同项目1690元/吨），产能释放与价格下行并存。产能过剩监测实现省级全覆盖（辽宁总体负荷率21.86%、吉林各品类普遍低于20%），资本端"国资化+资源化并购"双主线活跃。司法端震慑顶格化：诸城偷排危废致4死案主犯被执行死刑。展望10月，"无废城市"扩围名单、信息报送制首轮违规案例与飞灰价格走势为核心变量。

二、政策环境与传导分析

（一）国家级政策动态与传导进展

本月国家级政策的实质特征是"既有规划的落实解读"与"新发文件的制度挂钩"并行，并非新一轮规划的集中出台。其一，《美丽中国建设"十五五"规划》（国发〔2026〕20号）系2026年6月21日成文、7月3日由国务院印发，生态环境部9月22日例行发布会系对该规划及《固体废物污染防治"十五五"规划》的落实解读，明确四项量化口径——非法倾倒和非法处置固体废物事件发生率大幅降低、危险废物填埋处置量占比由约13%降至10%以内、重点一般工业固体废物贮存填埋量占比由约56%降至30%以内、危险废物相关单位全过程信息化监管覆盖率基本全覆盖（2030年目标），并部署非法倾倒处置、溶洞垃圾、重金属、磷石膏库、生活垃圾填埋场五大专项整治。其二，制度挂钩深化：《固定污染源排污许可分类管理名录》修订征求意见首次将工业固废作为排污许可分类管理判定依据，有色金属压延、钢压延、电子元件等行业年危废产生或转移量100吨及以上纳入重点管理，危废管理正式嵌入"一证式"监管；生态环境部同步修订发布火电、钢铁等6项排污许可技术规范，将工业固废纳入全口径许可核算。其三，工信部印发《工业绿色低碳发展"十五五"规划》（大宗工业固废综合利用率2030年提至62%、推进建材窑炉协同处置），并就《动力电池回收利用产业标准体系建设指南（2026版）》征求意见（2030年制修订国家标准50项以上）。

（二）地方落地政策追踪

地方政策呈现"数字化立法+合规颗粒度细化"特征。数字化方面，山东八部门《工业再生资源循环利用规范化管理办法》9月6日施行，以"五流合一"（合同流、货物流、发票流、资金流、信息流）智慧监测平台率先实现工业再生资源全链条在线，重点打击空壳公司循环开票；湖北依托长江生态环境权益交易平台将危废跨省转移"白名单"面向全国市场主体开放，移出地审核后免征求转入省意见：平台机制6月已由荆门首笔交易破冰，本月增量在于全国化）；海南明确跨省转移利用信息报送要求（法典第476条8月已切换，本月新增落地省份）。合规颗粒度方面，广州印发危废产生单位合规指引，明确贮存期限原则上不超1年、贮存点实时贮存量不超3吨的量化红线，并单独制定电动自行车废铅蓄电池管理要点；河南省四部门出台生态环境损害显著轻微案件认定细则，为"宽严相济"提供裁量标尺；GB 18466修改单使医院污水污泥不再"一刀切"按危废管理，标志危废管理向风险分级精细化转向。省级规划层面，上海（无废指数不低于90、飞灰零填埋、危废近零填埋）、宁夏（2030年信息化监管全覆盖；2025年填埋占比约17%为规划基线值）、安徽（征求意见，2030年填埋占比10%左右）相继出台，江西、荆州等地规划同步征求意见。

（三）政策影响综合评估

与8月"法典文本震撼"不同，本月政策面的核心影响在于治理方式的可考核化：四项量化指标使地方政府危废治理成效首次具备排名与问责基础，"无废指数"评价体系与动态退出机制将把"无废城市"从创建制转向赛马制。此处须厘清一处易被误读的口径——"全过程信息化监管覆盖率100%"是2030年规划目标值，当前状态为12个试点省份"一码贯通"推进中。对企业而言，合规边界出现三处实质性收紧：贮存"1年/3吨"量化上限将倒逼产废企业提高周转频次或削减库存；危废百吨阈值纳入排污许可重点管理使中型产废企业监管等级上移；技术服务机构"一案多查"使鉴别报告、自行监测数据造假从行业潜规则变为刑事风险点。此外，湖北"白名单"全国化与山东"五流合一"共同指向同一方向——危废及再生资源流转的全程数据化，"数据合规"将成为与"污染合规"并列的第二合规主线。

三、监管执法趋势分析

（一）本月重点执法案例汇总

9月执法司法呈"顶格震慑+量化战果+全链条追责"特征，已核实公开来源的典型案例汇总如下（8月报告已列案例不再重复；部分早期案例存在公开信息不完整情况，已单独说明）：

与8月"法典首案示范"相比，本月执法呈现三点深化：一是司法震慑顶格化——诸城案主犯被执行死刑，将危废恶意偷排的刑事代价推至极值，与最高检集中公布上蔡案等形成"极端个案重判+典型案例批量发布"的立体震慑；二是战果量化通报常态化——生态环境部发布会披露全国非法倾倒整治排查6.2万余个问题、整改4.9万余个、清理固废6000余万吨，云南通报年内办理56起、罚款452.96万元、移送拘留23人，执法从个案叙事转向数据对账；三是追责链条向源头末梢与专业环节双向延伸——肥西县检察院推动全县765家再生资源回收网点规范管理，武穴案溯源追责上游产废企业，最高检与发改委联合发布汽修危废公益诉讼典型案例，而五部门技术服务机构打假通知则将监管触角伸向鉴别、监测、环评等专业中介，"产废端—收运端—处置端—服务端"四端同治格局成型。新疆9—11月跨6地州监督帮扶、湖北武汉与宜昌固废专项督察反馈（督察6月启动，本月进入反馈整改阶段）表明区域整治仍在加压。

（三）信息化监管推进情况

信息化监管进入"国家试点出成果、地方复制提速"阶段。国家层面，危废信息系统"一码贯通"已在江苏、安徽、四川等12个省份试点，绝大多数涉危废重点单位已安装智能地磅等物联设备并接入国家系统，"五即"（即产生、即包装、即称重、即打码、即入库）成为可考核动作；监管目标为2030年实现危废相关单位全过程信息化监管基本全覆盖，当前尚未达到全覆盖状态。地方层面，济南以"一码贯通"为抓手推进全周期智慧监管："一码换液"模块已接入企业199家，同时165家重点监管单位实施"五即"联网管控，入企检查频次下降约60%；广州黄埔实现单批次危废入库5分钟以内、台账工作量减少60%以上、数据误差率下降90%；佛山强制推行全省固废平台电子台账申报；肥西765家回收网点纳入规范管理；甘肃已建成智慧监管中枢，接入涉废企业2.3万余家，其中476家重点企业物联网设备覆盖率超90%。监管逻辑已从"台账电子化"跃迁至"物码绑定、非现场核查、异常预警"。

四、市场行情分析

（一）处置价格走势

飞灰资源化价格进入快速下行通道是本月最明确的市场信号。浙江已开标项目中，资源化中标价集中于1200—1250元/吨：宁波北仑项目定标价1200元/吨（该招标最高限价1460元/吨）、台州路桥1218元/吨、台州黄岩1250元/吨、临海项目1250元/吨（台州灰弘环保1250万元中标、处置规模约10000吨，折合单价约1250元/吨；较2025年同项目1690元/吨同比下降约26%，该基数为可比口径，若缺此基数则降幅无法复核）。招标限价与预算折算价则普遍高于中标价，形成明显价差：温州市区限价1350元/吨、海宁预算折算约1422元/吨、金华限价1500元/吨、宁波北仑限价1460元/吨。价格下行的三重动因：2024—2026年低温热解产能集中投产并覆盖局部区域产废量、甲方话语权反转、技术门槛拉平后同质化竞争。与资源化价格下行相对照，兜底端价格低至维系线以下：揭阳绿源飞灰固化处理中标价190元/吨（最高限价200元/吨）、焦作静脉产业园飞灰螯合物填埋367.80元/吨，不同技术路线与区域间"资源化溢价收窄、填埋低价出清"并存。

（二）产能供需分析

产能过剩的量化证据本月实现省级全覆盖。全国口径：新华网援引数据显示截至2023年底全国危废集中处置能力约2.1亿吨/年、约为年产生量的2倍，江西152家处置单位平均负荷率约31%、广西约34%（历史统计口径）。省级新增数据：辽宁2025年危废产生量383.59万吨（同比增7.24%）、利用处置能力533.32万吨/年、全省总体平均负荷率约21.86%，其中废油泥14.51%、铝灰9.15%、填埋18.55%；吉林焚烧负荷率19.54%、填埋9.62%、水泥窑协同18.29%、综合利用15.45%、收集3.70%（均为省生态环境厅投资引导通告官方口径）；绍兴整体37.85%（焚烧76.19%为局部高点、小微企业收运仅10.26%）。与过剩并存的是局部品种偏紧：据中节能（秦皇岛）直接采购公告披露，河北全省仅两家单位具备HW18飞灰规模化资源化处置资质与产能（唐山丰润区企业核准15万吨/年、石家庄井陉县企业核准9万吨/年），秦皇岛因区域无其他可替代供应商而采用直接采购——该表述来源于企业采购公告，尚缺省级主管部门公开数据佐证。产能过剩总体与细分品类、区域错配并存的结构性矛盾未解。

（三）区域市场分化对比

区域分化本月呈现"华东价格战、西北补短板"的双向拉扯。华东（浙江为主）飞灰资源化产能集中释放，价格进入1200—1250元/吨区间且仍有下行压力，本地消化能力接近饱和后转而依赖外运与跨区协同。西北则持续补短板：和田34万吨/年集中处置中心填埋场拟批复（南疆兜底型）、甘肃金昌20万吨/年处置中心一期进度80%预计2027年初投产、吉木萨尔钜弘环保18万吨/年综合利用项目投产试运行、张掖正清13万吨/年许可证申请类别增项公示（属许可证代码增项，不代表新增处置能力）。跨省定向利用保持高频：广西平铝、广西智慧鑫源合计约4700吨二次铝灰转河南巩义、宁夏惟远1620吨转内蒙古、云南昆明立讯科技等6家企业含砷含油废物转移至四川（含攀枝花）、广西、河南三省区（批复文件所列转入地为多省区，非仅"川滇"两省），"白名单+信息报送"框架下资源化导向的跨省流转已常态化，跨省统筹与高值流转正在重塑区域割据。

五、重大项目和投资动态

（一）本月新批/在建/投产项目

飞灰资源化迎来标志性投产：浙能锦江环境诸暨八方电厂4万吨/年飞灰高温熔融制棉生产线进入稳定试生产（9月23日取得排污许可证），飞灰经水洗净化、高温熔融转化为岩棉建材原料，标志飞灰"由填转用"从招标建设期进入产能兑现阶段。北京密云落地首个飞灰原位资源化科研示范项目（1万吨/年，二噁英较国标限值降约60%），实现园区自产飞灰完全原位处置。特殊危废托底工程推进：无棣废盐集中处置中心一期获批（国家首批16个中心清单落地）、甘肃金昌20万吨/年处置中心（总投资21.6亿元，预计2027年初投产）、和田34万吨/年集中处置中心拟批复。其他重点：福建兴业东江扩建3万吨/年焚烧项目拟审批、吉木萨尔钜弘环保18万吨/年综合利用项目投产、江西悦然5.99亿元固废资源综合利用项目环评拟批准、重庆闽鑫达15亿元3万吨/年动力电池拆解项目环评二次公示。

（二）招投标与特许经营动态

飞灰类招标密集释放构成本月招投标主线：海宁2026—2028年飞灰资源化处置招标预算5713万元（40150吨、折算约1422元/吨）、温州市区27000吨招标（限价1350元/吨）、宁波北仑13500吨/年招标（限价1460元/吨，后定标1200元/吨）、金华6000吨外运资源化（限价1500元/吨）、东莞海心沙飞灰资源化设备采购（限价1970万元）、中节能保定/蠡县/定州三地联合年度招标（合计约4.82万吨）、玉环积存飞灰固化块清运9180万元。非飞灰类：山东港口青岛港综合危废处置采购公示（标段二中标候选，第一候选报价33.725万元）、飞南资源中标约2.1万吨通信报废品处置项目、金华两家医院医废危废代处置服务中标（合计预算440万元）。整体看，央企与地方国资焚烧板块的飞灰处置外包需求稳定释放，但中标单价持续走低，投标人利润空间依赖运营成本管控与副产盐等资源化产品销售。

（三）"无废城市"等专项进展

生态环境部明确"十五五"期间在"113+8"个城市及地区基础上新增100个左右城市开展"无废城市"建设，研究构建"无废指数"评价体系并建立动态退出机制，杭州、苏州、三亚入选全球"20个迈向无废的城市"；长三角四省市举行区域共建联治座谈会，解读共建联治方案与"无废指数"管理办法（讨论稿），区域协同从个案协作转向机制化。资金端，上海公示2026年循环经济专项扶持名单，8个项目共获6663.55万元，其中临港危废高值资源化示范基地获716.85万元。专项督察方面，湖北武汉、宜昌相继收到固废专项督察反馈（湖北专项督察6月启动，本月转入反馈与整改阶段）；宜宾、达州启动报废机动车非法回收拆解专项整治，直指废矿物油、废铅蓄电池等危废乱象。

六、企业与资本动态

（一）上市公司重要公告

本月增量信息集中于资源化企业的业绩验证（8月已详述的浙富控股、高能环境、东江环保等个体中报不再重复）。国泰海通证券中报综述显示，136家环保上市公司上半年合计营收2047.5亿元、归母净利196.6亿元（同比增11.8%、15.0%），其中危废与再生资源板块对行业归母净利同比增量的贡献显著，资源化是板块确定性较强的增长方向。个体层面：港股鸿承环保科技（02265.HK）中期净利7094.4万元、同比增长94.89%（营收1.88亿元增40.3%，毛利率由59.2%升至68.1%），金矿氰化尾渣资源化率接近100%，印证高值资源化的盈利弹性；创业环保危废业务毛利率-30.48%、较上年同期改善20.52个百分点，亏损收窄但仍未跨过盈亏线，无害化修复滞后于资源化；清研环境固危废资源化产品收入同比增510.88%、营收占比53.98%，转型见效但整体仍亏损。飞南资源中标约2.1万吨通信报废品处置项目，含金属废物资源化需求随通信设备报废周期上行。

（二）并购重组案例

本月并购呈现"国资入主+牌照收购+产业链补链"三型并存。国资入主：优彩资源（002998）实控人拟以约6.82亿元向江阴市环保集团协议转让22.71%股份，环保集团另拟以不超3亿元现金认购定增；交易完成后环保集团持股将升至约29.29%，控股股东变更为环保集团、实控人变更为江阴市国资办——须注意该交易尚需深交所及证监会审批，当前状态为"拟变更"，转让完成后环保集团位列第二大股东，控制权变更须待定增完成后方才实现。牌照收购：华新科技子公司以110万元收购瑞亿环保100%股权（2026年5月新获危废许可，主营电子废弃物拆解与含铜废物利用），凸显危废牌照的合规壁垒价值；创业集团控股以1277.5万元收购安徽沸点环保70%股权，切入废油—可持续航空燃料（SAF）原料赛道。产业链重组：瀚蓝环境披露修订稿，发行股份及支付现金收购粤丰环保电力7.22%股权并拟募资不超12亿元，深化固废全产业链整合。

（三）融资与保险动态

绿色金融精准滴灌资源化项目：北京银行乌鲁木齐分行向吉木萨尔钜弘环保落地4300万元可持续发展挂钩贷款，支持其18万吨/年危废综合利用项目投运；上海以6663.55万元循环经济专项扶持资金（以奖代补）撬动临港危废高值资源化示范基地等项目。整体看，信贷与财政资金持续向"高值资源化+数智化运营"标的集中，传统焚烧填埋项目融资仍处弱势，与8月"资本开支下降—现金流改善—分红提升"的板块逻辑一致。

七、技术与标准进展

（一）技术规范/排放标准更新

本月标准体系的两项标志性进展均指向飞灰与协同处置：一是《混凝土用生活垃圾焚烧飞灰》（JC/T 2966-2026）9月1日实施（2026年3月18日发布、工信部2026年第3号公告批准），首次以建材行业标准规范飞灰在混凝土领域的应用边界——标准适用于不含钢筋的混凝土及其制品，并对氯离子含量、重金属浸出、二噁英含量（＜50 ng-TEQ/kg）等设定限值，为水洗脱盐、热处理解毒后的飞灰建材化路径提供合规依据，飞灰资源化从模糊试点进入可控可监管的量产阶段；二是工信部《工业绿色低碳发展"十五五"规划》明确推进建材窑炉协同处置固体废弃物，重庆南桐水泥窑协同项目补充公示新增HW50废催化剂类别、广东蕉岭铝灰渣水泥窑协同配套项目公示，水泥窑路线的品类覆盖度持续扩容。此外GB 18466修改单调整医院污水污泥属性认定，江苏"1+N"危废综合利用标准体系持续完善（4项新增标准8月已报道）。

（二）鉴别管理升级

鉴别管理的本月主题是"数据真实性治理"。生态环境部等五部门印发通知整治技术服务机构弄虚作假，部署拓宽线索来源、加大查处力度、协同联动、完善制度四方面11项措施，"一案多查、全链条追责"将一并惩治上下游关联企业——危废鉴别结论、自行监测数据作为经营许可与合规认定的基础证据，其真实性首次获得部委级专项整治资源的集中投入。叠加法典对鉴别程序、鉴别单位管理的全国统一规则（8月已施行）与河南四部门显著轻微案件认定细则对基层裁量的规范，鉴别环节正形成"统一规则+数据打假+裁量细则"的闭环。

（三）新污染物治理趋势

新污染物治理在9月完成从制度框架到行动部署的衔接：生态环境部发布会明确将建设国家和流域性新污染物治理技术中心、动态更新重点管控新污染物清单，已累计制修订61项相关技术标准；江苏发布2026年新污染物治理项目采购（预算199.75万元），开展化工园区全氟化合物等新污染物溯源解析与涉公约履约物质企业管控调查，省级摸底行动启动。对危废行业而言，新污染物管控意味着含PFAS废物、废催化剂等品类的鉴别、贮存与处置要求将逐步细化，提前布局检测能力与定向处置技术的企业将获得先发优势。

八、月度展望与建议

（一）下月关键关注点

展望2026年10月，建议重点跟踪六个变量：一是"无废城市"新增100个左右城市名单公布与"无废指数"评价体系构建进展，关注动态退出机制的触发标准；二是固废跨省转移信息报送制的首轮违规处罚案例，检验"未报先转"监管漏洞的堵截效果；三是飞灰资源化价格是否跌破1200元/吨关口，以及价格战下中小企业退出与并购整合节奏；四是动力电池回收标准体系建设指南意见采纳情况与"新三样"固废相关管理办法的出台节奏；五是技术服务机构弄虚作假整治的首批查处案例及其对鉴别市场的传导；六是新疆监督帮扶（9—11月）与湖北督察整改的中期战果。

（二）投资与合规建议

投资建议：其一，飞灰资源化已进入"产能兑现+价格下行"阶段，投资逻辑从跑马圈地转向吨毛利管理，建议聚焦具备水洗分盐成本优势、副产盐销售渠道与热解熔融低能耗技术路线的运营商，规避纯组装式低温热解产能；其二，废盐、废催化剂等特殊品类资源化仍属政策明确鼓励的补短板方向，具备中长期配置价值；其三，警惕资源化同质化的第二轮过剩——辽宁铝灰负荷率9.15%、吉林收集负荷率3.70%（官方通告口径）表明，"资源化"标签本身已不构成安全边际，现金流与负荷率是筛选硬指标。合规建议：产废企业应对照贮存"1年/3吨"量化上限完成库存自查，刚性落实电子台账与物联网联网；跨省转移须完成信息报送系统注册并留存报送凭证；将鉴别机构、检测机构的数据质量纳入供应商合规审查，防范"一案多查"连带风险；关注"宽严相济"裁量窗口（河南细则、重庆有奖举报），主动整改、留存证据仍是成本最优的合规策略。