甲醇产业链月度研究报告

2026年9月（2026-09-01 ~ 09-30）｜ 数据截至 2026-09-25

本月回顾：9月甲醇强势上行，地缘溢价＋进口收缩＋低库存共振驱动价格创年内新高。受美伊冲突升级、霍尔木兹海峡持续封锁影响，伊朗发运近乎停滞、中东约62%装置停车，9月进口预期由80万吨以上降至40-50万吨；国内7-8月集中检修（约2486万吨、同比+18%）后供应偏低，港口库存降至41.20万吨创历史新低。价格端：甲醇期货主力9/8封涨停（3359元/吨）、9/9续涨4%至约3460元/吨，进口甲醇江苏市场价由9月初3220元/吨冲高至9/10的3795元/吨、9/11回落至3690元/吨；川渝出厂价由2975元/吨大幅上调至3570元/吨。需求端MTO开工回升至77.09%但仍受检修扰动，传统下游温和修复。9月下旬地缘降温预期升温，价格高位回落风险积聚。

主要矛盾：地缘溢价下的进口收缩预期（供给端利多）与MTO低位需求（需求端利空）的博弈是本轮行情的核心矛盾；短期供给端占优，一旦地缘缓和、进口恢复，价格将面临溢价回吐压力。

次要矛盾：① 低库存支撑与集中到港短期累库的对抗；② 9月检修装置复产（国产供给回升）与进口缩减的对冲；③ MTO利润修复带来的复工预期与聚烯烃终端需求疲软的兑现度。

下月展望：10月价格走势取决于伊朗发运恢复节奏、MTO复工兑现与检修装置复产三大变量；若地缘缓和叠加复工不及预期，价格存在回落风险；若MTO复工兑现＋进口维持低位，供需有望共振偏强。重点跟踪港口库存、MTO开工与加工利润、伊朗到港。

• [09-08] 甲醇主力MA2610合约封涨停（+6.03%报3359元/吨），09-09续涨4.03%报约3460元/吨，两日累计涨幅超10%。

• [09-04] 进口甲醇江苏市场价站上3385元/吨（较8月底上涨约17%）；09-11升至3690元/吨（9/10一度3795元/吨）。

• [09-11] 川渝甲醇出厂价大幅上调至3570元/吨（较9/7的2975元/吨+20%）。

• [09-23] 地缘降温预期升温：特朗普称不排除中期选举后结束冲突，伊朗提议“7天内”开放海峡，沙特重启输油管。

• [09-18] 中东约62%甲醇装置停车，伊朗Kaveh/Marjan运行、ZPC开一套停一套，其余大部分检修。

• [09-25] 伊朗装置部分恢复，开工率约65%，日均产量由6500吨增至21000吨。

• [09-10] 9月进口预计降至40-50万吨（前期高位月均80万吨以上），到港量大幅回落。

• [09-24] 国内开工回升至82.24%，9月中下旬检修装置重启，周度产量均值189.33万吨。

• [09-25] 宝丰280万吨甲醇装置计划四季度投产；2026年新增545万吨多为绿色甲醇，对供需影响有限。

• [09-25] 甲醇港口库存降至41.20万吨，创历史新低（较上期-2.81%）。

• [09-25] 内地企业库存降至26.52万吨，待发订单升至24.70万吨。

• [09-12] 港口进入去库周期，可流通货源仅约21万吨。

• [09-24] MTO开工回升至77.09%，但宁波富德、山东联泓等检修，需求支撑有限。

• [09-16] 诚志二期逐步复工；宁波富德计划近期检修。

• [09-25] 传统下游开工分化：甲醛32.37%、醋酸85.10%、MTBE55.61%，二甲醚小幅回升。

• [09-24] 国庆长假临近，节前备货基本结束，下游操作回归谨慎。

【数据现状】2026年8月国内现货全面上行：川渝市场价2530元/吨（同比+13.7%，高于2021-2025年同月均值8.8%）、山东中部2639元/吨（+12.2%）、关中2409元/吨（+11.2%）、江苏进口市场价2653元/吨（+13.9%）、太仓纸货当月下旬2661元/吨（+14.3%）；年内涨幅普遍17%-24%。国际价格涨幅更大：韩国CFR 457.5美元/吨（同比+43.0%）、印度CFR 478.5美元/吨（+58.6%）、美国海湾FOB 125美分/加仑（+31.2%），年内涨34%-55%。近1个月消息面：8月中旬美伊谈判破裂、霍尔木兹海峡持续封锁，伊朗发运近乎停滞，地缘溢价推动内外盘同步走强（8月25日主流市场均价2922元/吨，郑商所主力2925元/吨）；8月26日地缘降温后溢价回吐、主力跌6.01%。

【月内演变】9月现货全面上行且高于近5年同期，国际价格涨幅远超国内（伊朗供应收缩抬高进口成本）；期货两日涨停、江苏现货冲至3795元/吨，太仓纸货领涨强化沿海定价权，地缘溢价成为价格波动主驱动。

【10月展望】10月供需偏紧格局未改、价格下方支撑较强，但地缘溢价存在反复风险；若美伊缓和、伊朗发运恢复，价格面临回吐压力，预计高位震荡、重心偏上。

【数据现状】国内产能利用率85.07%（同比+1.9%，高于5年同期均值9.5%），但年内已回落6个百分点——7-8月装置集中检修所致，与快讯'8月国内开工率一度回落至年内低点'一致；国外产能利用率54.96%（同比-22.3%，低于5年均值18.1%），主因伊朗等地装置停车、发运受阻。分工艺：煤单醇92.85%（高位）、煤联醇81.43%（高于均值59%）、天然气60.66%（同比-8.6%，年内+17%）、焦炉气66.27%、矿热炉尾气46.33%（低于均值16%）。

【月内演变】9月国内开工高位但年内回落（检修集中），国外开工持续低位（54.96%、同比-22.3%）；9月中下旬检修装置陆续重启，国产供应回升。

【10月展望】10月国产供应回升、损失量回落，但国外开工低位、伊朗修复缓慢，进口缩减预期延续，供应偏紧格局短期难以扭转。

【数据现状】中国日产量27.54万吨（同比+2.0%，高于5年均值16.5%）、周产量192.2万吨（+1.7%），处于高位但年内回落5%-6%；国外周产量80.2万吨（同比-22.3%，低于5年均值17.2%）；分工艺：煤单醇周产量140.5万吨（+0.8%）、天然气12.8万吨（-8.6%）、焦炉气18.4万吨（-4.9%）；损失量33.9万吨（同比-9.3%，但年内+65%，反映检修损失上升）。快讯显示7-8月检修产能约2486万吨（同比+18%），周度产量由204万吨降至191万吨附近。

【月内演变】9月国产产量高位但年内回落、损失量大增；国外产量大降（同比-22.3%）是进口缩减的直接原因。

【10月展望】10月装置复产带动国产产量回升、供应端压力渐增；国外产量短期难恢复、进口维持低位，总供应仍偏紧。

【数据现状】海关进口量数据滞后（最新2026年6月46.6万吨，同比-61.8%，远低于5年均值）；隆众口径7月进口卸货99.74万吨（环比翻倍、伊朗占六成）后快速回落。8月到港量：中国18.31万吨/周（同比-50.4%，低于5年均值39.5%）、华南4.02万吨（-52.4%）；出口6月14.6万吨（同比+730%，年内+371%）；进口毛利-12元/吨（小幅亏损）。快讯：9月初进口船货到港量偏低，8月下旬伊朗发运基本归零70万吨，9月或进一步缩至50万吨左右。

【月内演变】9月进口大幅缩量（预期40-50万吨），到港量同比腰斩，港口供应收紧，是价格强势上行的关键支撑。

【10月展望】10月若海峡持续封锁、伊朗发运不恢复，进口维持低位、中期偏多；需警惕地缘缓和后伊朗滞留浮仓集中到港，届时港口累库将压制价格。

【数据现状】全口径库存低于近5年同期：港口库存65.32万吨（同比-36.3%，低于5年均值31.5%）、浮仓12.6万吨（年内+129%）；厂内库存33.7万吨（低于均值15.9%）、西北厂库19.5万吨（-19.7%）；社会库存99.0万吨（同比-26.0%，低于均值26.9%）、华东社会库存59.6万吨（-24.8%）；下游原料库存16.9万吨（高于均值13.9%）。快讯：8月中港口库存因台风卸货受阻一度降至60万吨，8月下旬集中到港后回升至68.56万吨（隆众8/26），内陆库存32.61万吨维持低位。

【月内演变】9月全口径库存低于近5年同期，港口库存降至41.20万吨创历史新低、内地库存26.52万吨，可流通货源偏紧，持货商惜售、对价格形成强支撑。

【10月展望】10月短期集中到港或带来港口小幅累库，但进口缩减＋内地低库存下或再度去化，库存端整体偏多，是价格下方最坚实支撑。

【数据现状】表观消费量946万吨/月（7月，同比-0.5%，高于5年均值14.4%）；MTO采购12.9万吨/周（同比-42.9%，低于5年均值47.2%）；传统下游采购2.45万吨（-17.1%）；生产企业待发订单20.2万吨（同比-9.3%，低于均值22.5%）。快讯：8月MTO开工率66%-70%低位徘徊（江浙多套装置停工、西北CTO检修），但山东联泓一期、鲁西MTO预计8月中下旬-月底重启；醋酸/MTBE开工回升，甲醛/二甲醚仍处淡季。

【月内演变】9月MTO采购同比腰斩是需求端最大拖累，但MTO利润由深亏转正、开工回升至77.09%，山东联泓/诚志等装置重启带动采购边际回升；传统下游醋酸/MTBE回暖。

【10月展望】10月MTO装置重启将继续带动采购回升，叠加传统下游“金九银十”旺季预期，需求端边际改善；但聚烯烃终端疲软、下游抵触高价，需求修复力度有限。

【数据现状】煤制成本2335元/吨（同比+18.5%，受煤价偏强+运费上涨带动）、煤制毛利-10.8元/吨（由盈转亏，去年同期+98）；焦炉气毛利570元/吨（+86.2%）；天然气制毛利-176元/吨（亏损收窄）；进口毛利-12元/吨。MTO利润大幅修复：PP-MTO毛利196元/吨、乙烯MTO 59元/吨、丙烯MTO 63元/吨，均由去年同期的-580~-807元/吨转正。

【月内演变】9月煤制/天然气制接近盈亏平衡、制约上游增产意愿，对价格形成成本托底；MTO利润由深亏转正（PP-MTO约196元/吨），是烯烃装置重启、需求回升的核心驱动。

【10月展望】10月煤价偏强支撑成本、上游亏损限制产量弹性；MTO利润修复若持续，将驱动沿海装置集中重启，需求利多与供应复产再平衡，关注利润对开工的传导时滞。

【数据现状】汽运运费普遍同比上涨15%-34%：宝鸡→临沂202元/吨（+16.0%）、达拉特旗→东营296元/吨（+33.6%）、府谷→东营225元/吨（+28.9%）、榆林→东营290元/吨（+33.8%），多高于5年均值；汽船贸易毛利仍为负但较去年收窄：关中→华东-77元/吨、内蒙古→华东-303元/吨。快讯：受产区竞拍溢价、销区招标跟涨带动，本月运费震荡偏强。

【月内演变】9月汽运运费普遍同比上涨15%-34%（榆林→东营290元/吨、+33.8%），产区竞拍溢价、销区招标跟涨，运费震荡偏强，抬升内地货源到港成本。

【10月展望】10月随装置复产、产区供应回升，运费或有回落空间，关注产销区套利窗口变化。

【数据现状】甲醛开工37.66%（同比-10.6%，低于5年均值25.7%）、毛利-58元/吨（亏损）；冰醋酸开工80.82%（同比-9.4%）、毛利191元/吨（同比大幅转正）；MTBE开工58.34%（-10.2%）、毛利-327元/吨（亏损扩大）；二甲醚开工5.31%（同比-15%，低于均值49%）、毛利215元/吨（同比转正）。快讯：8月醋酸开工率84.98%（+9pct）、MTBE开工回升，甲醛/二甲醚仍处季节性淡季低位。

【月内演变】9月甲醛/MTBE亏损、二甲醚开工极低，传统下游整体对甲醇需求拉动有限；醋酸、二甲醚利润改善支撑开工，但权重不足以改变需求格局。

【10月展望】10月甲醛/二甲醚在旺季前开工有望季节性回升，醋酸利润高位或维持高开工，传统需求端温和修复、难以放量。

【数据现状】聚烯烃及原料价格全面上行：丙烯山东8382元/吨（同比+30.6%）、乙烯华东7762元/吨（+11.3%）、PP拉丝8970元/吨（+26.9%）；C3冷冻货759美元/吨（+35.6%）、丙烯国际CFR 1089美元/吨（+40.1%）、乙烯国际CFR 977美元/吨（+18.3%）。开工方面：丙烯产能利用率70.75%（-4.8%）、乙烯80.32%（-5.6%）、乙烯MTO 80.44%（-8.4%）、PDH开工率75.43%（+4.9%）。

【月内演变】9月C3/丙烯/乙烯国际价格大涨抬升MTO原料成本，但PP/PE现货同步上涨使MTO利润维持正值，聚烯烃走强对甲醇MTO需求形成正向传导与支撑。

【10月展望】10月聚烯烃价格高位支撑MTO加工利润，或带动甲醇采购回升；但聚烯烃终端需求疲软、高价传导不畅，MTO开工回升空间受限。

10月甲醇预计高位震荡、重心偏上，主力合约参考2750-2950元/吨区间；短期地缘不确定性＋低库存＋进口缩减预期支撑，若地缘缓和叠加MTO复工不及预期，价格存在明显回落风险。

① 伊朗发运恢复节奏（美伊谈判、海峡通航）；② MTO装置复工兑现与采购增量；③ 检修装置复产与进口缩减的供需再平衡。若MTO复工兑现＋进口维持低位，供需有望共振偏强。

地缘局势反复、油价剧烈波动；MTO复工不及预期；伊朗浮仓集中到港引发累库；检修装置复产超预期。

数据来源：自有数据库（甲醇数据库/聚丙烯基本面/聚乙烯基本面/聚烯烃共用数据/烯烃进出口数据）＋卓创资讯、金联创、隆众资讯、中国金融信息网等。统计口径为2026年最新月值与2021-2025年同月对比；各机构开工率统计口径存在差异，引用时请注意标注来源。

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