9.28午间研报精选

（相关研报内容来自网络整合，仅作投研研究辅助参考，文中标的罗列、内容分析及篇幅编排均与后续市场涨跌无关，不构成任何投资推荐与操作建议）

因某些原因，无法展示所有每日相关研报，只能截取部分来进行分享

【kydz】重视节前半导体设备黄金坑，buy the dip

领导好，今日市场大跌，我们认为主因节前主动流动性紧缺与避险资金流出半导体设备行业基本面并无利空，建议低位布局

🔥投资建议

#半导体设备

➖中科飞测：全系列产品拿到存储厂商重复订单，新签订单爆发增长

➖芯源微：四代机预计将迎来放量，高端化学清洗地位稳固，新签订单显著上修

➖华峰测控：主业订单爆量，8600进入规模放量，预计Q3 Q4业绩均将实现环比高增

#半导体设备零部件

➖高凯技术：9月订单近4亿，27年目标收入35亿+，蝶阀、分子泵、真空规等紧缺零部件验证加速

➖腾信精密：国内唯一能够供应MKS、爱德华和普发的半导体精密零部件厂商，海外客户需求迫切，预计公司27年产值达15-20亿，近30%净利率，当前仅70亿市值

➖恒运昌：近期交付显著加速，当前在手订单超3亿，围绕等离子体真空腔体横向布局，真空泵与MFC有望拓展自研产品，打造中国MKS

普洛药业表现亮眼！CDMO获更客户及投资者认可，在手订单创新高【招商医药】

#CDMO业务成增长主引擎：25年收入22亿元，国内CDMO公司中排名第6，！

在手订单充裕，增长确定性强：25Q3→25Q4→26Q1：52亿→60亿→68亿，我们对26Q3订单亦保持期待

新分子卡位，大药证明实力：RAS分子胶商业化、ADC项目52个、多肽项目71个；

CDMO毛利率保持较高水平：25全年-26Q1维持在44%-45%较高水平；

CDMO下半年加速：26H1 CDMO yoy 14.2%，26H2 yoy>27%+(根据公司公开全年指引20%+倒推）

大咖加入：CTO肖毅博士、欧洲总经理Micheal Stanek博士加盟，人才济济

#我们认为，此前市场对普洛的CDMO能力有所怀疑，但目前CDMO业务已成为普洛药业利润主要构成及未来主要驱动，软硬实力兼具，商业化大药破除投资者疑虑；我们25年即发布《普洛CDMO四问四答》始终坚定看好公司CDMO空间，欢迎交流！

【hcdx】友升股份：门槛梁龙头，海外订单进入兑现期，超跌+低估值+新品放量

# 在手订单充沛，盈利稳健26H1归母2.5亿(+12.7%)，Q2单季毛利率22.2%，创8季度新高、净利率12.1%，环比大幅改善，海外结构红利正在兑现截至25年末，公司在手定点订单338.7亿元、海外占比29.3%，近百亿，海外产能陆续兑现；底盘锻件已获部分国内客户控制臂定点，下半年量产，单车配套价值量再上台阶

# 垂直整合能力+出海，构筑毛利持续提升能力公司盈利能力显著强于同业，主因：1）垂直整合能力，公司从铝水/铝棒自供的熔铸，到挤压、锻造、压铸三类成型，再到CNC、焊接与总成装配，将绝大多数增值工序放在体内，不仅带来毛利率、净利率领先同业，也有助于深度参与主机厂新车型的前期同步开发，联合优化2）出海能力，海外订单毛利率显著高于国内，公司海外基地进入兑现期，保加利亚一期已量产、二期爬坡，墨西哥二期一阶段6月小批量试产，土耳其基地有序推进；2025年产能利用率已达96.5%，扩产决定订单转化斜率

# 特斯拉机器人量产提速+轻量化结构件外溢特斯拉机器人量产提速，9 月开启新一轮量产审厂，近期向供应商下发千台级量产订单，特斯拉长期为公司主要客户，公司存在轻量化铝件工艺外溢期权，人形机器人结构件切入客户定点可期

# 当前市值87亿，PE-TTM16.8X，26/27PE15/12倍，当前股价隐含定价为“零转型溢价+主业按低增速制造业估值”的偏悲观情景，安全边际充足，公司积极布局具生智能方向，蛋糕后续会在AI各种新兴领域积极布局，可以期待，重点推荐

🔥【国金机械】博迈科大涨：深海油气 FPSO市场高景气，公司高增长趋势确定性强

[玫瑰]深海油气FPSO 市场有望持续高景气根据克拉克森数据，26 年全球预计有14个FPSO新项目授出（含FLNG），SBM Offshore和MODEC两大总包龙头的在手订单均创历史新高从资源禀赋看，圭亚那Stabroek区块已探明可采油气当量逾110亿桶，后续还有Longtail（2026）、Haimara（2027）、Bluefin（2028）三个FPSO规划巴西方面，Petrobras正在推进多艘FPSO部署，Búzios区块整体将部署12艘FPSO苏里南市场GranMorgu项目投资105亿美元，计划2028年投产马来西亚国家石油公司在52区块发现超10亿桶油当量天然气，计划开发FLNG设施

[玫瑰]公司卡位优势好、未来2年订单预期积极公司作为上部模块分包商，深度绑定FPSO双寡头SBM/MODEC100%份额，项目经验丰富我们预计今年新签订单50亿+、将创历史新高，预计集中在26Q4落地展望27年单，澳大利亚、西非仍有数个FPSO以及LNG项目落地，公司订单预计积极

[玫瑰]预计从Q3起业绩迎来拐点、扭亏为盈上半年公司受项目交付延迟以及资产减值影响，业绩承压从Q3开始，此前项目减值接近尾声，将带动公司业绩释放

[礼物]当前公司股价、业绩、订单处于底部，随着新签订单落地和项目交付，股价有望迎来戴维斯双击，建议重点关注！

#深物业A（000011）公司2026年中报披露，#深圳香蜜湖国际交流中心发展有限公司为其母公司的全资子公司公司向深圳香蜜湖国际交流中心发展有限公司收取工程款及物业服务费

#天健集团公司2026年中报披露，中标#深圳中心公园生态修复与功能完善工程等 APEC 会议保障项目10 个

#普邦股份根据《深圳国际交流中心东广场绿雕及会标EPC工程总承包中标结果公示》，广州普邦园林股份有限公司于2026年9月24日公告中标深圳香蜜湖国际交流中心发展有限公司采购项目，中标金额为366.47万元

#达实智能投资者互动实锤，作为深圳重要的综合交通枢纽，新皇岗口岸建成后将为#2026年深圳APEC会议期间的跨境交通组织和城市运行保障提供配套支撑感谢您的关注与支持

🔥🔥🔥丽珠集团推荐逻辑：高安全边际，AIDD打开想象空间

[玫瑰]公司作为老牌药企，早有AIDD相关布局内部AI平台利用自身数据训练多年，管线涵盖大小分子，最快有望今年得到PCC；对外与国内头部大模型公司合作，可结合AI制药大模型前端研发能力与丽珠的湿试验、临床及远期商业化能力，形成完整闭环！

[玫瑰]主业稳健，安全边际高：我们预计公司27年17-18亿归母，外加账上约80亿现金与交易性金融资产，当前市值217亿，具备高安全边际

⚡风险提示：管线推进不及预期，市场竞争加剧等

【华东医药点评】重磅催化！国产口服GLP-1里程碑落地对标礼来，千亿市值空间打开

本次华东医药HDM1002三期临床大获成功，即将递交上市申请，是国内首个完成Ⅲ期、马上申报的国产口服GLP-1减肥药

国内现在减重GLP-1全部是针剂，很多人怕打针，长期坚持很难，口服剂型是赛道最大增量方向全球仅礼来有一款同类口服药获批，HDM1002是国内唯一能正面硬刚礼来的国产品种相比礼来，HDM1002拥有国人临床试验数据，未来定价更亲民，抢占国内口服减重市场潜力巨大

减重赛道长期空间广阔，机构测算2030年国内减重GLP-1市场规模超380亿，口服药不是抢打针药的存量，而是挖掘一大批拒绝注射的新增客户

华东医药GLP-1管线梯队国内顶尖：已上市利拉鲁肽针剂、司美格鲁肽针剂在申报、HDM1002口服新药、还有双靶点、三靶点创新药，未来数年多个产品持续兑现业绩，成长逻辑扎实当前股价尚未充分计入口服GLP-1的重磅价值，估值存在明显低估重点推荐，强烈重视！随着NDA递交、审评推进，公司有望迎来估值+业绩的戴维斯双击，合理目标市值1000–1050亿，中期上行空间充足，建议重点布局

⭐#2026年诺贝尔奖前瞻：#食欲素靶点的发现是近三十年来神经科学领域最具临床转化价值的基础突破之一【康弘药业】

⭐1.#诺奖风向标——拉斯克奖9月正式授予斯坦福大学的伊曼纽尔·米格诺特和筑波大学的柳泽正史教授，表彰食欲素相关发现,#食欲素是继GLP-1后，全球生物医药领域最具想象力的#广谱稳态调控赛道，有望复制GLP-1从小众专科药成长为覆盖全民健康需求的千亿级重磅品类路径