小摩重磅研报 | 9 张图读懂 AI 利润大迁徙

1️⃣ 蛋糕有多大？5年翻6倍 中国AI价值链收入池，将从2026年的约1360亿美元，飙到2030年的约8570亿美元💰 推理Token消耗量5年增长约60倍，AI用得越多，蛋糕做得越大——这就是典型的"杰文斯效应"。

2️⃣ 钱会流到哪里？利润重心大挪移 现在市值86%都在硬件+云（搬砖阶段），但到2030年： · 硬件利润占比：93% → 30% 📉 · 下游（模型+应用）：亏损 → 占54% 📈 2028年是关键拐点，模型和应用开始扭亏为盈。

3️⃣ 全球盘子：1.4万亿美元 2030年全球AI终端支出约1.4万亿美元，中国独占约1/4🌍 其中企业需求占69%，是收入池最稳的基本盘。

4️⃣ 最有趣的信号：AI正在"造"创业者 · App Store新应用1Q26同比暴增84% · 一人创业公司比例创历史新高（63%） · AI原生独立创业的收入是普通独立创业的2倍✌️ AI不只是大厂的游戏，个人开发者也吃到红利了。

一句话总结： AI投资正在从"挖矿卖铲子"转向"谁会用AI赚钱"。上游是今天，下游是未来。

⚠️ 以上仅为外资研报观点分享，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。