云贵川数据中心/智算中心深度调研报告(2026)

核心判断：云贵川已形成一核两极算力版图——贵安全国国产化智算密度最高，成渝双城走实时算力+AI训练路线，云南以南亚东南亚跨境枢纽为差异化标签。行业正处于通用算力过剩、智算结构性短缺的分化期。

1. 摘要与核心判断

本报告基于贵州、四川、云南三省数据中心/智算中心产业的实地调研与公开资料交叉验证，覆盖52个重点项目、15家以上核心企业、12起司法风控事件及近12个月14个招投标案例，旨在为投资商、设备商、下游客户与地方政府提供行业决策参考。

核心发现一：云贵川算力版图"一核两极"格局已定，贵州贵安是全国唯一的"东数西训"主承载区。贵安新区集聚27个大型及以上数据中心（投运15个），规划标准机架超140万架，算力总规模从2025年中的76 EFLOPS跃升至2026年9月的175.75 EFLOPS，智算占比超98%，智算国产化率约90%（另一口径81.2%）。中国电信贵州信息园超90%算力服务省外客户，贵安全区算力使用率超96%，承载全国80%以上"东数西训""东数西渲"需求。

核心发现二：成渝枢纽走"实时算力+AI训练"双城路线，但2-3年内面临供给过剩压力。成都算力规模约2.9万P（2026-08），建成40余个数据中心；重庆机架超35万个，大型/超大型DC 19个。简阳一县智算规模已突破15000P，占成都约1/2、成渝约1/3。川观新闻2026年8月指出，成渝区域国资、上市公司同步新建智算集群，"两三年内或将出现产能过剩，租金价格下行风险"。

核心发现三：云南非国家枢纽节点，走"绿电+跨境"差异化路线，体量真实偏小。昆明全市算力约4300-4600P，全省目标1万P（2026），与贵安176 EFLOPS不在同一量级。昆明国际通信出入口局是全国第四个全业务国际通信出入口局，至南亚东南亚时延仅9ms，但"通道流量未能有效转化为数字产业增量"（云南省发改委，2026-09）。

核心发现四：利用率分化是最大风险信号。头部饱和案例（成都智算中心95%+、立昂云消纳率90%、贵安电信96%+）与低利用率案例（贵州主枢纽中心36.08%、国家电投贵安35%）并存。全国智算平均利用率仅约30%，用算占比36.8%。

核心建议：投资商应规避同质化通算机柜，聚焦液冷高功率交付与国产算力运营；设备商应卡位冷板液冷与昇腾生态；下游客户应利用丰水期电价红利与算力券政策；地方政府应从"招项目"转向"育生态、促上架"。

2. 行业全景与政策基线

2.1 东数西算在云贵川的落地格局

2022年2月，全国一体化算力网络国家枢纽节点（成渝、贵州）获批，云南未进入国家八大算力枢纽名单。三省在"东数西算"体系中的定位截然不同，直接决定了能耗指标分配、国家项目支持力度与产业天花板。

维度	贵州枢纽	成渝枢纽（成都+重庆）	云南
国家枢纽身份	八大国家算力枢纽之一（2022.2获批）	八大国家算力枢纽之一	非国家枢纽节点，"主动融入"东数西算
国家集群	贵安数据中心集群（十大集群之一）	天府集群（成都）+重庆集群	无国家级集群，以昆明呈贡万溪冲为核心
战略定位	面向全国的非实时算力保障基地，"东数西训""东数西渲"主承载区	西南实时算力+AI训练承载，成渝双城经济圈算力高地	辐射南亚东南亚的区域性国际化算力集聚区
最新规模	贵安27个大型及以上DC，算力175.75 EFLOPS，智算占比>98%，国产化率约90%	成都2.9万P、40+DC；重庆35万+机架、19个大型DC、智算1.1万P	昆明约4300-4600P，全省目标1万P（2026）
网络时延优势	至粤港澳10ms、成渝6ms、长三角16ms、京津冀18ms；400G算力通道	成渝间3ms；跨枢纽至京津冀/长三角/粤港澳<18ms	至南亚东南亚9ms；全国主要城市20ms

国家层面，2025数博会披露八大枢纽节点集聚60%以上新增算力，智算规模达62万PFLOPS约占全国80%。2026年9月国务院常务会议专题研究算力网建设，全国布局从"8大枢纽+10大集群"升级为"8+10+3"（新增3个算电协同发展区域）。"算电协同"首次写入2026年国务院政府工作报告。

2.2 三省PUE红线、能耗指标、绿电要求与电价政策横向对比

政策基线是项目准入的第一道门槛。贵州PUE红线最严且执行最到位，四川处于收紧过渡期，云南相对宽松但面临非枢纽节点的能耗指标劣势。

维度	贵州	四川	云南	国家底线
新建大型DC PUE红线	<1.2（全省新建大型以上）	起步区≤1.25（2025）；2026-2028方案要求新建大型以上<1.2	≤1.3，绿色等级4A级以上	新建大型/超大型<1.3
现状运行水平	全省平均1.17；华为云1.12；腾讯七星<1.1	雅安大数据园<1.2；全省智算占比57%	中国移动昆明1.22；禄劝智算审批1.20	枢纽集群平均约1.3
绿电占比要求	贵安新建DC绿电使用占比目标80%；苹果iCloud已100%绿电	2026-2028方案要求新建大型DC绿电使用比例80%+	绿色装机占比超90%；推广绿电直连	枢纽节点新建DC绿电占比超80%
大工业/数据中心电价	历史目录价0.35元/kWh；2026年代理购电约0.38元/kWh；新能源机制电价0.3515元/kWh	丰水期0.4-0.5元/度；枯水期约0.7元/度；丰枯价差超0.2元/度	2020年专项政策0.30-0.35元/度（当前市场化价待核实）	—
政策退坡信号	贵安0.35元/kWh专项电价文件已废止，转向绿电交易+算电协同	2024年1月取消电力市场交易战略长协，全水电交易0.14元/度优惠消失	2026年3月起直接参与市场交易用户不再执行政府分时电价	—
地方补贴政策	算力券177张带动交易超105亿元（截至2025-01）	成都算力券每年1亿元，最高抵扣60%，单企上限500万元；PUE<1.15奖补3000万	昆明每年1亿元数字经济专项资金；推广算力券	—

关键判断：贵州的电价优势正在从"行政定价"转向"市场化绿电交易"，0.35元/kWh的历史低价窗口已关闭，但华为云测算贵阳部署算力成本仍比沿海低约30%。四川的丰枯价差是双刃剑——丰水期0.4-0.5元/度极具竞争力，但枯水期0.7元/度压缩全年度电成本优势，推动"算电融合/绿电直供"成为新政策抓手。云南绿电禀赋最好（绿色装机占比超90%），但非枢纽节点的能耗指标获取存在政策门槛。

3. 重点企业图谱

云贵川数据中心/智算中心市场参与者可分为四类：三大运营商（存量机柜主导者）、第三方头部IDC（批发型大客户定制）、云厂商/互联网巨头（自建自用锁定需求）、本地国资/城投/能源系（地方算力底座）。四类主体的资产结构、客户类型与风险特征差异显著。

3.1 三大运营商：存量机柜绝对主导，智算交付加速

运营商	西南核心项目	机柜/算力规模	投资体量	定位与备注
中国电信	贵州信息园（贵安）；天府云计算中心（成都兴隆湖）；两亚智算中心（昆明西山）；两河口岩洞算力舱（甘孜）	贵安1.4-1.5万机架/12万台服务器/智算10000P；成都天府3600P（2027）；昆明两亚4000机柜	贵安70亿；成都天府20亿；昆明两亚近10亿	贵安超90%算力服务省外；出省带宽18T；"算电协同"主力
中国移动	贵安数据中心（含三期星河）；成都智算中心；昆明数据中心（云南单体龙头）；四川四算中心（绵阳）	贵安一二期2.7万架+三期7000架；成都1675P智算+5万核通算；昆明2.35万机柜/1.75万P智算	贵安20亿+三期9亿；昆明含设备超160亿	全国12个超大规模智算中心之一；昆明B02栋国家绿色数据中心；PUE降至1.18
中国联通	贵安云数据中心；四川天府信息中心（双流）；昆明两亚国际智算中心	贵安规划3.08-3.2万架/48万台服务器；四川已投产近2500架；昆明已建成1000P	贵安50-60亿；四川二期6亿+四期5.36亿	联通南方最大DC；沃云一级节点；一期上架率70%+（2023）

3.2 第三方头部IDC：分化明显，西南存在感不均

企业	西南布局	规模	投资	备注
万国数据GDS	成都高新西区（2010投运）；重庆两江水土	重庆约7500个6-8kW机柜规划，已建成约3200个	重庆协议约13亿	2025年净收入114.32亿（+10.8%）；REITs底层为昆山，非西南资产
润泽科技	重庆润泽西南国际信息港（二期在建）	全国规划61栋约32万架；重庆2026年计划交付50MW	重庆二期约88亿	2025年营收56.74亿（+30%）、毛利率46%；REITs底层为廊坊，非西南
立昂技术	成都简阳一号基地	规划12000架6kW机柜；一期已投2500架/3000P	总投资50亿	2025年营收7.3亿；未弥补亏损达实收股本1/3；消纳率90%
世纪互联	与贵安产投合资"超互联新算力基础设施项目"	全国基地型1007MW、城市型5万+机柜；西南具体待核实	贵安项目超30亿	基地型签约率96.3%/上架率73.9%（2026Q2）；第四批政策性金融工具支持
奥飞数据	成都自建数据中心；设成都奥飞智算科技	全国2024年中13个DC、3.9万+可用机柜；成都具体待核实	—	2024年IDC收入+24%；杠杆水平较高
数据港/光环新网/宝信	云贵川自有项目披露极少	数据港全国401MW≈8.02万柜；光环新网全国规划23万/已投产8.2万	—	全国主力仍在京津冀/长三角/大湾区；光环新网2025年因减值转亏7.59亿

3.3 云厂商/互联网巨头：贵安与重庆为自建双极

厂商	西南布局	规模	投资	备注
华为云	贵安云上屯数据中心（华为全球最大云DC）；高端园数据中心；贵安智算中心；成都智算中心（昇腾全栈）	贵安规划100万台服务器；成都一期300P FP16+408P昇腾910（2026.7）	贵安约80-110亿；成都智算约109亿	PUE低至1.12；国产化率约90%核心驱动力；带动13家AI企业入驻AI工厂
腾讯云	贵安七星数据中心（洞库式）；重庆西部云计算数据中心	贵安2.07万标准机架/5万台服务器；重庆一期4400个7kW柜+二期8000个	贵安约8.2亿（一期土建）；重庆约100亿	全国首个商用洞库式DC；PUE<1.1；存储腾讯核心大数据
阿里云	成都简州新城+未来科技城双园区	简州一期6408柜+未来科技城一期同规模；飞天基地约10000柜	总投资不低于500亿	浸没式液冷PUE≈1.1；成都高新区三座算力中心合计10858P，占全市36%
苹果	iCloud贵安主数据中心（运营主体云上贵州）	未披露机架数；占地约430亩	首期10亿美元；后追加数十亿美元（2026-08）	100%可再生能源驱动；中国大陆唯一授权运营方为云上贵州
字节跳动/百度	未见西南自建大规模DC公开披露	—	—	字节2026年资本开支约2000亿，主布局内蒙/宁夏/山西；百度为简阳下游客户
网易/美的	网易贵安数据中心；贵安美的云数据中心	网易1万机架/10万台服务器；美的4500+机架规划	网易11亿；美的约13.55亿	均为自建自用；美的A栋PUE 1.17，核心设备国产化率85%

3.4 本地国资/城投/能源系：地方算力底座，财政绑定深

主体	省份	核心资产	投资规模	关键特征
云上贵州大数据集团	贵州	苹果iCloud运营；贵阳大数据交易所（已破产重整）；"大衍"算力调度平台	注册资本17亿	茅台集团持股26.47%；2025年重组为贵州大数据产业集团；原董事长徐昊被查
贵安产控集团	贵州	国家算力贵州主枢纽中心（512P规划）；与燧原科技合资800P智算	主枢纽10亿	主枢纽上线率仅36.08%；签约订单1.7亿+；喷淋式液冷PUE<1.1
贵安发展集团	贵州	新区最大城投；贵安中电光谷数字经济产业园	注册资本200亿	主体AA+/稳定；存续债"24贵安03"10亿/3.48%；"26贵安02"10.26亿（2026-06）
成都产投/成都数据集团	四川	国家超算成都中心；天府智算中心（1000P规划）；"智蓉云"	超算约25亿；天府智算首期1.5亿+四期3亿	成都市属国资"链主"；超算累计服务1500+用户、7700万计算任务
四川能投	四川	天府云数据产业基地（简阳）	总投资100亿/5万机架	一期9.75亿/5000机柜；D1楼入选国家绿色算力设施；42kW高功率风冷机柜
云投集团	云南	云上云·云南省信息化中心；昆明人工智能计算中心	信息化中心22.44亿/7204机架	2026H1合并资产6433.51亿/营收910.33亿；昆明AI计算中心首期42.24P（华为Atlas 900）
国家电投/南方电网	贵州	国家电投贵安数据中心；南方能源大数据中心	国家电投11.98亿；南方电网14.5亿	国家电投已建1450机柜/上架率35%；南方电网5000个10kW机柜规划

4. 分省深度分析

4.1 贵州：全国国产化智算密度最高区域，银行资本开支集中落地

政策定位：贵州枢纽定位"面向全国的算力保障基地"，以贵安新区为唯一新建超大型数据中心集中区（黔府办函〔2022〕68号明确"原则上在贵安新区布局新建超大型数据中心"）。PUE红线全省最严（新建大型以上<1.2），2025年底全省数据中心平均PUE已降至1.17。

项目清单：贵安新区已形成超大型自建/云厂商、三大运营商、国资/城投/能源系、制造业/金融客户自建四大类项目集群。近两年最显著的增量是银行资本开支集中落地——建设银行贵安数据中心（首期约39亿、远期约113亿不含IT）、兴业银行贵安新区数据中心（土建68.8亿、后续IT投资预计超300亿）、交通银行贵安数据中心（总投资约50亿）、招商银行贵安云数据中心产业园（投资估算33.98亿），四家银行合计超260亿元土建投资集中在2024-2027年投产。

代表项目	地点	业主	规模	总投资	状态
贵安华为云数据中心	贵安新区	华为云	100万台服务器设计容量	80→110亿	一期2021投用/二期2024建成
腾讯贵安七星数据中心	贵安马场镇	腾讯	2.07万标准机架	8.2亿（一期土建）	2020-07建成投运
苹果iCloud贵安主数据中心	贵安新区	苹果+云上贵州	未披露（430亩）	首期10亿美元	2021投运
中国电信云计算贵州信息园	贵安新区	中国电信	1.4-1.5万机架/12万台服务器/智算10000P	70亿	2015投产，持续扩建
国家算力贵州主枢纽中心	贵安新区	贵安产控	规划512P+50PB；已建116P智算	规划10亿	上线率36.08%（2025-08）
国家电投贵安数据中心	贵安新区	国家电投贵州金元	已建1450机柜/1900台服务器	11.98亿	上架率35%（2025-11）
南方能源大数据中心	贵安马场产业新城	南方电网	规划5000个10kW机柜	14.5亿	2025-05竣工
建设银行贵安数据中心	贵安马场镇	中国建设银行	总规划30万台服务器/一期10万台	首期39亿/远期113亿	2025-10一期封顶
兴业银行贵安新区数据中心	贵安马场产业新城	兴业银行	总规划1.8万机柜/一期4000机柜	68.8亿（土建）	2024-11开工/2025-05封顶

企业布局与财务特征：贵州的企业图谱呈现"云厂商自建（华为/腾讯/苹果）+运营商主导（电信/移动/联通）+银行资本开支（建行/兴业/交行/招行）+国资平台（贵安产控/云上贵州）"四方格局。财务上，运营商项目以集团内部资金为主；银行项目全部为银行自筹资本开支；城投平台（贵安发展集团AA+）通过公司债融资（"24贵安03"10亿/3.48%、"26贵安02"10.26亿）。贵州本地IDC资产发行REITs案例未见公开已发行项目。

风险信号：①上架率分化显著——新建国资智算项目（主枢纽中心36%、国家电投贵安35%）与运营商成熟项目（电信信息园90%+算力服务省外、联通一期70%+）形成强烈反差；②贵安新区财政承压，2024年财政决算报告明确"防债务风险和保收支平衡压力较大"，2026年预算提出"争取置换债券资金推动隐债清零"；③第三方中立IDC缺席（万国数据、秦淮数据均未落地），市场化供给深度不足；④云上贵州系重组震荡——原董事长徐昊2025-09被查，2025-10撤销原班子组建贵州大数据产业集团，同时涉及破产债权确认纠纷（北京一中院2026-07开庭）。

4.2 四川：国资主导+成都起步区三片区，2-3年供给过剩预警

政策定位：成渝枢纽四川侧即"天府数据中心集群"，起步区三片区为成都双流区、郫都区、简阳市。2024-11行动方案提出到2027年算力总规模40 EFLOPS、智算占比≥60%；2026-2028方案进一步要求智算规模翻番达60 EFLOPS、占比80%+，新建大型以上PUE降至1.2以下、绿电使用比例80%+。成都2023年1月成为全国首个出台算力专项政策的城市（"算力产业12条"）。

项目清单：四川项目分布在成都起步区三片区及绵阳、雅安、甘孜、凉山等地。简阳一县是最大增量极——阿里云简州新城+未来科技城双园区（总投资≥500亿）、四川能投天府云（100亿/5万机架）、立昂云简阳一号基地（50亿/12000架）三大项目集聚，简阳智算规模已突破15000P（2026-08），占成都约1/2、成渝约1/3。

代表项目	地点	业主	规模	总投资	状态
成都智算中心（蓉城一号）	成都高新区	智算云腾+华为	一期300P FP16；2026.7升级408P昇腾910	约109亿	算力占用率95%+
国家超级计算成都中心	成都科学城	成都数据集团	总规划300P峰值；一期170P	约25亿	2020-09投运
天府智算中心	天府新区	成都产投	规划1000P；首期256P；三期后1312P	首期1.5亿+四期3亿	2024-04点亮
阿里云西部云计算基地	成都简州新城+未来科技城	阿里云	一期各6408柜；飞天基地约10000柜	≥500亿	一期逐步投产
四川能投天府云数据基地	成都简阳经开区	四川能投	规划5万机架；一期5000个5.49kW机柜	总投资100亿/一期9.75亿	一期2023投运
立昂云数据简阳一号基地	成都简阳经开区	立昂技术	规划12000架6kW；一期2500架/3000P	50亿	消纳率90%；2024开园
中国移动智算中心（成都）	成都双流区	中国移动四川	5万核通算+1675P智算	待核实	PUE 1.18；2024-02点亮
雅砻江两河口算电融合项目	甘孜雅江县	国投雅砻江+中国电信	6个岩洞算力舱/2000张国产芯片	约3.5亿	2025-12投运（全国首个高海拔岩洞算力舱）
雅安浸没式液冷智算中心	雅安	待核实	—	EPC 38.08亿	2026-03中标（中建五局牵头）

企业布局与财务特征：四川是国资主导特征最强的省份——成都智算中心（109亿）、超算成都中心（25亿）、天府智算中心、能投天府云（100亿）均为省/市/区国资背景。市场化项目以阿里（500亿）、立昂（50亿）、运营商为主。上市公司方面，立昂技术2025年营收7.3亿、未弥补亏损达实收股本1/3；超讯通信2025年营收23.21亿（+38%）但归母净利-3566万（增收不增利）。融资结构上，四川明确通过地方政府专项债、政策性金融工具优先支持算力园区基础设施，但截至2025-03未见IDC/智算专项REITs落地四川。

风险信号：①成渝区域供给过剩预警——中金在线/川观新闻2026-08指出，成渝区域国资（四川数据集团、成都产投）、上市公司（立昂、云从、拓维）同步新建智算集群，"两三年内或将出现产能过剩，租金价格下行风险"；②电价政策退坡——2024年1月取消电力市场交易战略长协，全水电交易0.14元/度优惠消失；③网络短板——四川日报2026-07引述专家观点，省内地域跨度大、川西地形复杂，跨区域传输时延高、带宽不足；④中小玩家风险——君逸数码上市三年原募投项目全终止，1.84亿转投算力赛道，自述"跨界中小玩家算力规模远不及运营商与头部厂商，易陷入低价竞争"。

4.3 云南：非枢纽节点，"绿电+跨境"差异化路线，体量真实偏小

政策定位：云南未进入国家八大算力枢纽节点名单，官方表述一贯为"主动融入东数西算"。2026年5年方案提出"一主、两辅、多点"布局，以昆明万溪冲智算产业园为核心主节点。全省算力目标突破10000P（2026年省发改委口径），与贵州176 EFLOPS不在同一量级。

项目清单：云南项目高度集中于昆明呈贡万溪冲（"云南的算力70%在昆明，昆明的算力70%在万溪冲"），大理/丽江尚处招商与起步阶段。

代表项目	地点	业主	规模	总投资	状态
中国移动昆明数据中心	昆明呈贡	中国移动云南	2.35万机柜/1.75万P智算	含设备超160亿	已运营；国家绿色数据中心
中国电信两亚智算中心	昆明西山区	中国电信云南	4000机柜/30亿亿次算力	近10亿	已运营；含昆明国际通信出入口局
云上云·云南省信息化中心	昆明呈贡万溪冲	云投集团	规划7204机架/8万台服务器	22.44亿	分期建设；国A级认证
昆明人工智能计算中心	昆明呈贡万溪冲	云投系+华为	首期42.24P FP16（华为Atlas 900）	待核实	2023-01投产
昆明浪潮云计算产业园	昆明呈贡万溪冲	浪潮	2000个机柜	待核实	政务云为主；承载53家市级单位523套系统
龙之吟大理智算产业园	大理弥渡县	上海龙之吟	规划6000机架/20000P	40-50亿	进度落后于初宣：原2025-04点亮，2026-08仍"加快推进一期"
丽江市5G云大数据中心	丽江古城区	丽江移动	占地1万㎡	2亿	2024-11开工
丽江云大数据中心（移动）	丽江	中国移动云南	300+机柜/15000U	8亿（2019）	2021已运营

企业布局与财务特征：云南呈现"运营商（移动一家独大）+省属国资（云投）主导，市场化第三方缺位"的格局。头部第三方IDC（万国数据、世纪互联、数据港）均未进入云南。云投集团2026H1合并资产6433.51亿/营收910.33亿，但云南省数字经济产业投资集团2025年营收仅约8100万元、员工约40人，说明云南本地国资IDC运营主体尚处早期、单体营收规模很小。融资以运营商自有资金+省属国资投资为主，民企项目为企业自筹+地方招商配套。

风险信号：①进度不及预期——大理龙之吟智算产业园原宣2025年4月点亮，至2026年8月仍"加快推进一期"；②政务数字化项目已有烂尾先例——2026年8月央视《焦点访谈》曝光云南曲靖投资4670万元"城市大脑"沦为闲置工程，政务APP日活仅60人；③本土需求薄弱——省发改委2026年9月明确承认"本土数字产业生态薄弱、链条短""通道流量未能有效转化为数字产业增量"；④上架率不透明——万溪冲园区已配置机架约1.18万架vs可容纳2.1万台，配置率仅约56%；⑤非枢纽节点的能耗指标获取存在政策门槛。

5. 项目总清单汇总表

下表将三省52个重点项目合并汇总，按省份排序，覆盖云厂商自建、三大运营商、国资/城投/能源系、制造业/金融客户自建四类主体。机柜/算力规模如无特别说明为标准机架口径。

#	项目名称	省	业主	机柜/算力规模	设计PUE	总投资	状态	投产时间
1	贵安华为云数据中心	黔	华为云	100万台服务器设计容量	1.1（实测）	80→110亿	投运	2021-09（一期）
2	华为贵安高端园数据中心	黔	华为技术	2.7万机架/55万台服务器	待核实	25亿（土建）	部分投用	2021起分期
3	华为贵安智算中心	黔	华为云	84MW/6000机架/30P智算	<1.2	30亿	建成	2025-05
4	苹果iCloud贵安主数据中心	黔	苹果+云上贵州	未披露（430亩）	≤1.2（苹果标准）	首期10亿美元	投运	2021
5	腾讯贵安七星数据中心	黔	腾讯	2.07万标准机架/5万台服务器	<1.1	8.2亿（一期土建）	投运	2020-07
6	网易贵安数据中心	黔	网易	1万机架/10万台服务器	待核实	11亿	收尾	2026-09
7	中国电信云计算贵州信息园	黔	中国电信	1.4-1.5万机架/12万台服务器/智算10000P	<1.2	70亿	投运扩建	2015
8	中国移动贵安数据中心	黔	中国移动贵州	一二期2.7万架+三期7000架	<1.2	20亿+三期9亿	投运	三期2024-05
9	中国联通贵安云数据中心	黔	中国联通贵州	规划3.08-3.2万架/48万台服务器	待核实	50-60亿	投运扩建	一期2016/二期2024
10	国家算力贵州主枢纽中心	黔	贵安产控	规划512P+50PB；已建116P	<1.2（喷淋液冷）	规划10亿	扩建中	2022启动
11	国家电投贵安数据中心	黔	国家电投贵州金元	总规划2854台机柜；已建1450台	国家绿色数据中心	11.98亿	投运	2024-06
12	南方能源大数据中心	黔	南方电网	规划5000个10kW机柜	≤1.2	14.5亿	竣工	2025-05
13	贵安中电光谷数字经济产业园	黔	贵安开投×中电光谷	6450亩园区（非单体机柜）	待核实	约300亿	开发中	—
14	燧原科技国产化智算中心	黔	贵安产控×燧原	规划800P	待核实	约6亿	在建	—
15	贵阳贵安超互联新算力项目	黔	贵安产投×世纪互联	待核实（第三方中立IDC）	待核实	超30亿	在建	—
16	广电云数据中心	黔	贵广网络	新建机架6250架	待核实	10亿	收尾	2025-12
17	贵安美的云数据中心	黔	美的集团	规划4500+机架/6.3万台服务器	A栋1.17/B栋≤1.15	约13.55亿	A栋投运/B栋2026底	A栋2023-10
18	交通银行贵安数据中心	黔	交通银行	总规划1万+机柜/20万台服务器；一期2800机柜	≤1.2	约50亿/一期15亿	在建	一期2026
19	兴业银行贵安新区数据中心	黔	兴业银行	总规划1.8万机柜/一期4000机柜	待核实	68.8亿（土建）+IT超300亿	在建	2024-11开工
20	中国建设银行贵安数据中心	黔	中国建设银行	总规划30万台服务器/一期10万台	待核实	首期39亿/远期113亿	一期封顶	2025-10
21	招商银行贵安云数据中心产业园	黔	招商银行	占地约160亩/建面14万㎡	待核实	33.98亿	招标/拟建	—
22	中国电信西部信息中心	川	中国电信四川	占地90亩/建面22.5万㎡	国家A级绿色机房	超10亿	投运	2010-11
23	中国电信天府云计算中心（一期）	川	中国电信四川	3600P智能算力	待核实	20亿	在建	2027（预计）
24	中国移动智算中心（成都）	川	中国移动四川	5万核通算+1675P智算	1.18	待核实	点亮试运行	2024-02
25	中国联通四川天府信息中心	川	中国联通四川	二期2000机架；已投近2500架	国家A级	二期6亿+四期5.36亿	投运/四期签约	二期2023
26	成都智算中心（蓉城一号）	川	智算云腾+华为	一期300P FP16；2026.7升级408P昇腾910	待核实	约109亿	投运	2022-05
27	国家超级计算成都中心	川	成都数据集团	总规划300P峰值；一期170P	待核实	约25亿	投运	2020-09
28	天府智算中心	川	成都产投	规划1000P；首期256P；三期后1312P	待核实	首期1.5亿+四期3亿	点亮/四期推进	一期2024-04
29	绵阳科技城超算中心/四算调度节点	川	绵阳科技城管委会	2050P通算+6400P智算+175P超算+504量子比特	待核实	待核实	发布	2026-06
30	中国移动四川四算中心	川	中国移动四川	通算+智算+超算+量子计算	待核实	近10亿	在建	2026-04开工
31	阿里云西部云计算及数字服务基地	川	阿里云	一期各6408柜；飞天基地约10000柜	≈1.1（浸没式液冷）	≥500亿	一期逐步投产	2021-03开工
32	四川能投天府云数据产业基地	川	四川能投	规划5万机架；一期5000个5.49kW机柜	一期1.247	总投资100亿/一期9.75亿	一期投运	2023
33	立昂云数据简阳一号基地	川	立昂技术	规划12000架6kW；一期2500架/3000P	待核实	50亿	开园	2024-07
34	万国数据成都数据中心	川	万国数据	规模待核实（T3+）	待核实	待核实	运营	已运营
35	雅砻江两河口算电融合示范项目	川	国投雅砻江+中国电信	6个岩洞算力舱/2000张国产芯片	利用隧洞自然冷却	约3.5亿	投运	2025-12-19
36	珑腾凉山州AI数据中心	川	珑腾	规划12500架10.3kW机柜+900超核柜+1600网络柜	待核实	待核实	在建	—
37	中国移动昆明数据中心	滇	中国移动云南	2.35万机柜/1.75万P智算	1.22（2024）	含设备超160亿	运营	分期建设
38	中国电信两亚智算中心	滇	中国电信云南	4000机柜/12万台服务器/30亿亿次算力	1.25	近10亿	运营	—
39	中国联通两亚国际智算中心	滇	中国联通云南	已建成1000P	待核实	待核实	建成	2025-11
40	云上云·云南省信息化中心	滇	云投集团	规划7204机架/8万台服务器	国A级（CQC增强级）	22.44亿	分期建设	—
41	昆明人工智能计算中心	滇	云投系+华为	首期42.24P FP16（华为Atlas 900）	Tier Ⅲ/CQC A级	待核实	投产	2023-01
42	昆明浪潮云计算产业园	滇	浪潮	2000个机柜	待核实	待核实	运营	—
43	博优算力数据园	滇	博优	待核实	待核实	6亿	开工	—
44	奥飞新一代云计算和大数据基地	滇	云南呈云科技	用地45亩/建面6.03万㎡	待核实	5亿	一期基本建成	2023底
45	龙之吟大理智算产业园	滇	上海龙之吟	规划6000机架/20000P	待核实	40-50亿	推进中（进度落后）	原计划2025-04点亮
46	丽江市5G云大数据中心（一期）	滇	丽江移动	占地1万㎡/建面1.4万㎡	待核实	2亿（分两期）	在建	2024-11开工
47	"丽江云"大数据中心（移动）	滇	中国移动云南	300+机柜/15000U	待核实	8亿（2019）	运营	2021
48	丽江市古城区智算中心	滇	待招商	建成后2000P	待核实	10亿	招商阶段	—
49	丽江市玉龙县绿色智算中心	滇	待招商	约8.6亩/A级标准	待核实	10亿	招商阶段	—
50	蜀道集团成都算力中心工程	川	四川蜀道智慧交通	弱电/智能化/系统集成	待核实	3354万（中标）	中标	2026-01
51	雅安浸没式液冷智算中心EPC	川	待核实	浸没式液冷智算	待核实	38.08亿（EPC）	中标	2026-03
52	中国移动云南300P智算项目	滇	中国移动云南	300P智算/110套AI推理设备	待核实	1.99亿（中标）	中标	2026-03

注：上表合计52个项目，其中贵州21个、四川18个、云南13个。项目#50-#52为招投标案例中涉及的近12个月新增项目。"待核实"表示公开渠道未披露该字段。数据来源：贵州省大数据局/贵安新区管委会、四川省发改委/经信厅、云南省政府/发改委、上市公司公告、公共资源交易平台（2024-2026）。

6. 企业财务与经营数据对比

上市公司财报普遍按全国口径披露，西南区域分拆数据极少。下表汇总主要第三方IDC上市公司的全国口径财务数据，以及西南区域可得的经营指标。

6.1 主要第三方IDC上市公司财务对比（全国口径）

公司	代码	2024营收	2025营收	毛利率	归母净利(2025)	机柜/电力规模	上架率/利用率
万国数据	GDS/9698	103.22亿	114.32亿(+10.8%)	21.5%→22.6%	持续经营净亏（2024亏7.71亿）	90个自建DC/净机房66.47万㎡	新增使用面积创新高
润泽科技	300442	43.65亿	56.74亿(+30%)	48.9%→46.0%	50.50亿（含股权处置收益）；扣非19.01亿(+6.87%)	全国规划61栋约32万架	REIT标的廊坊A-18达99.35%
光环新网	300383	72.81亿	71.78亿(-1.4%)	2026H1电信服务13.49%	-7.59亿（计提商誉/资产减值）	规划23万/已投产8.2万	约60%
数据港	603881	待核实	待核实	待核实	1.39亿(+4.95%)	401MW≈8.02万标准机柜	待核实
科华数据	002335	待核实	待核实	数据中心27.0%(2025)	待核实	20+DC/3.5万架	待核实
立昂技术	300603	待核实	约7.3亿	待核实	资产减值致利润承压；未弥补亏损达实收股本1/3	简阳规划12000架	简阳消纳率90%
超讯通信	603322	待核实	23.21亿(+38.24%)	待核实	-3566.73万（由盈转亏）	智算业务占近70%	—

6.2 西南区域经营指标与融资结构

主体	指标	数值	时点	来源
成都智算中心	算力利用率	持续95%+，服务240+企事业单位	2024-2026	成都智算中心官网
立昂云简阳	算力消纳率	90%，服务客户超100家	2026-08	光明网
贵州主枢纽中心	上线率	36.08%（上电机柜595/规划512P）	2025-08	贵阳市大数据局
国家电投贵安	上架率	35%（1450机柜/1900台服务器）	2025-11	贵州省大数据局
四川全省	平均上架率	约69%	2025白皮书	人民网/中新网
贵州42U标准机柜月租	市场报价	8000-12000元/月（3-5kW）；高功率6000-10000元/月	2025-07	南数网络代理商报价
贵州大位科技机柜月租	上市公司口径	3500-6000元/月	2026-07	新浪财经（回复函）
贵州工业电价（数据中心到户）	电价	代理购电约0.38元/kWh；新能源机制电价0.3515元/kWh	2026	贵州电网月度公告

融资结构观察：截至2026年9月，已上市两只数据中心REITs（南方万国数据中心REIT 508060底层昆山、南方润泽科技REIT底层廊坊A-18）底层资产均不在云贵川；中金重庆两江REIT（508010）为产业园区非IDC资产。西南IDC资产证券化尚处早期，主要依赖：①集团授信+银行项目贷款（运营商/银行自建项目）；②地方政府专项债+政策性金融工具（贵安超互联项目第四批基金支持、四川算力网政策明确专项债优先支持）；③城投公司债（贵安发展集团"24贵安03"10亿/3.48%）；④产业基金（贵阳大数据科创城产业发展基金150亿）；⑤算力券财政补贴（贵州177张券带动交易105亿、成都每年1亿元算力券）。

7. 司法风控摘要表

下表汇总12起云贵川及成渝区域数据中心/智算中心领域代表性司法风控事件，涵盖破产重整、合同纠纷、被执行人、行政处罚、纪检监察等类型。

#	企业/项目	风险类型	涉案金额	案号	法院	时间	来源
1	贵阳大数据交易所（云上贵州系）	破产重整	未检索到	（2021）黔01破12号	贵阳中院	2021-11/12	全国企业破产重整案件信息网
2	贵阳观山湖大数据科技产业园建设公司	被申请破产清算	未检索到	（2026）黔01破申37号	贵阳中院	2026-05-13	全国企业破产重整案件信息网
3	贵州大数据产业集团（原云上贵州集团重组）	破产债权确认纠纷+合同纠纷	未检索到	（2025）黔0181民初10546号；北京一中院2026-07-27开庭	贵安新区法院/北京一中院	2025立案/2026-07开庭	企查查/澎湃新闻
4	云上贵州大数据集团原董事长徐昊	纪检监察审查调查	——	——	贵州省纪委监委	2025-09-12	澎湃新闻
5	中电二公司 vs 泸州金能（四川）	建设工程合同纠纷→执行不能→申请对方破产	未检索到	未检索到（深桑达A公告披露）	四川泸州当地法院	2025-08申请破产/2026-05仍在清算	深桑达A（000032）公告
6	中电二公司 vs 重庆医科大学附属儿童医院	建设工程施工合同纠纷	约1647.55万元	（2025）渝0112民初33889号	重庆渝北区法院	2025-10公告	企业公告
7	中电二公司 vs 江西宇泰新能源	建设工程施工合同纠纷（EPC总包对外回款）	约1.08亿元	未检索到（深桑达A公告披露）	江西宜春当地法院	2025-03-06	证券时报
8	中电四公司 vs 江苏瑞兆科电子材料	建设工程施工合同纠纷（主张优先受偿权）	约6173.22万元	未检索到（深桑达A公告披露）	未检索到	2025-05/12	巨潮资讯/新浪财经
9	国信优易数据（成都）	被执行人（软件开发合同纠纷）	未检索到	（2025）川0117执4043号	成都郫都区法院	2025-09立案/2025-11发布	启信宝
10	润泽科技（300442）	行政处罚（罚款）	2615.25万元	未检索到处罚文号	未检索到处罚机关	2022-10-08	同花顺F10
11	贵安新区产控集团商业运营公司	房屋租赁合同纠纷（起诉入驻企业腾退）	未检索到	（2026）黔0181民初8399号	贵安新区法院	2026-09-04公告	人民法院公告网
12	中电二公司（被分包方追索）	建设工程分包合同纠纷	未检索到	未检索到（开庭公告）	未检索到	2025-12-04开庭	证券之星

工程款拖欠链条观察：中电二/四公司（均属深桑达A 000032体系）2025年累计诉讼公告显示，其既作为原告向业主/甲方追讨工程款（诉江苏瑞兆科6173万、诉江西宇泰1.08亿），也作为被告被分包商/材料商起诉，工程款拖欠已沿"业主→总包→分包→材料商"链条双向传导。中电二公司对四川泸州金能案件在执行终结后已主动申请对方破产清算，反映西南部分国资/产业类业主支付能力恶化，总包方回款已进入"以破产清算兜底"阶段。此外，从贵阳大数据交易所（2021）到贵阳观山湖大数据科技产业园建设公司（2026），破产申请主体从运营端向园区开发端扩散，需警惕园区平台公司工程款拖欠连锁反应。

8. 招投标汇总表

下表汇总近12个月（2025-09至2026-09）云贵川三省14个数据中心/智算中心领域代表性招投标案例，涵盖EPC总包、智算集群设备采购、算力服务租赁、运维框架等类型。

#	项目	甲方	中标方	金额	内容分类	时间
1	贵州算力资源池项目2026第一批（服务器+存储+网络）	贵州大数据产业集团	沈阳强信通信	约3675万	算力服务器+存储+网络设备采购	2026-09-15
2	贵州智能计算中心项目（四期）	贵州中云数据服务	深圳瑞云科技	约3498万	智算中心设备/服务采购	2025-12-16
3	贵阳银行大模型智能中台（二期）算力服务器	贵阳银行	北京先进数通	420万	国产化AI算力服务器（≥11200 TFLOPS@FP16）	2026-09-11
4	蜀道集团成都算力中心工程	四川蜀道智慧交通	北京中科软科技	约3354万	算力中心工程（弱电/智能化/系统集成）	2026-01-04
5	成都数据集团天府智算中心（四期）算力服务采购	成都数据集团	杭州平治信息	预算3亿（每套每月15.8万）	高性能算力资源池服务（新一代智算+运维）	2026-07-28
6	雅安浸没式液冷智算中心应用示范项目EPC	待核实	中建五局西南（牵头联合体）	38.08亿	浸没式液冷智算中心EPC总承包	2026-03-28
7	中国移动云南300P智算新建项目	中国移动云南	网思科技	约1.99亿	110套AI推理设备+11套机架式PC服务器	2026-03-25
8	中国移动云南楚雄2026高性能智算集群（第二次）	中国移动云南楚雄分公司	杭州平治信息（候选人）	约1.37亿	高性能智算集群设备采购	2026-06-03
9	云南民族大学"人工智能+"跨学科算力中心	云南民族大学	中星数创（云南）	948.2万	核心训练与推理平台（新华三+深信服）	2026-09-15
10	自主可控常温量超融合计算系统研发及应用示范平台	成都超算中心运营管理公司	中国移动广东公司	428.5万	国产算力/量超融合计算系统设备	2026-04-23
11	云南省加密气象观测网智算算力租赁费	云南省气象相关单位	中国移动云南	598万/3年	智算算力租赁服务	2026-02-03
12	2026-2027年中国电信贵州信息园科华UPS维护服务框架	中国电信云计算贵州分公司	科华数据（直接采购）	未检索到	UPS供配电运维服务框架	2026-09-15
13	四川邮电职业技术学院数字校园三期算力服务器	四川邮电职业技术学院	未检索到中标人	新华三R5300 G5 8卡GPU 17万/台	教学/科研算力服务器	2025-11-10
14	成都超算中心大模型训练优化加速关键技术硬件采购	成都超算中心运营管理公司	未检索到金额	未检索到	国产算力集群硬件	2026-03-11

招投标趋势观察：近12个月西南智算中标呈现"运营商自采（中移动云南/中电信贵州）+地方国资（贵州大数据产业集团、成都数据集团/成都产投、蜀道集团）+头部集成商（平治信息、网思科技、北京中科软、深圳瑞云、北京先进数通、中建五局系）"三方格局。平治信息一家在成都、楚雄两地连续拿下合计约4.37亿元智算订单，集成商头部效应明显；中建五局系拿下雅安38亿EPC后，央企工程局在西南液冷智算基建端占据主导。招标节奏上，2025Q4-2026Q1以运营商/国资智算集群设备集采为主，2026Q2进入EPC基建与算力服务采购放量，2026Q3转向银行/金融/高校国产化算力单点补采购与运维服务框架。值得注意的是，贵州"多异构算力资源池统一纳管"项目与云南楚雄高性能智算集群均出现"二次招标"，暗示首次存在流标/废标。

9. 行业一线观察

9.1 电价成本对比

三省电价结构差异显著，直接决定项目全生命周期成本。贵州代理购电价格从2025年4月的0.396元/kWh降至2026年8月的0.380元/kWh，新能源竞价机制电价0.3515元/kWh；华为云测算贵阳部署算力成本比沿海低约30%。四川丰水期（6-10月）0.4-0.5元/度、枯水期（1-4月、12月）约0.7元/度，丰枯价差超0.2元/度——这对7×24小时负载的通算并不友好，但对可调度的训练型算力有季节性套利空间。云南2020年曾提出0.30-0.35元/度专项政策（省财政补贴配套），当前市场化到户电价待核实。

9.2 网络时延

贵安至粤港澳10ms、成渝6ms、长三角16ms、京津冀18ms，已建成400G算力通道（全球首条宁波→贵阳2808km仅14ms），出省带宽突破6万Gbps。昆明至南亚东南亚仅9ms（中老/中缅跨境光缆扩容至5.1T），是全国唯一面向东南亚的低时延枢纽。成都作为成渝枢纽主承载，成渝间3ms，跨枢纽至京津冀/长三角/粤港澳<18ms。时延结构决定了：贵安适合温数据存储+离线训练，昆明适合跨境业务，成都适合低时延推理+实时交互。

9.3 液冷渗透率

2025年中国液冷数据中心市场规模159.8亿元（+45.2%），预计2026年232.5亿元、2028年突破470亿元。冷板式占85%以上份额，浸没式从16.3亿增至32.9亿元。西南地区代表性液冷项目包括：贵州主枢纽中心喷淋式液冷（PUE<1.1，有效算力从风冷70%提升至95%以上，芯片温度降低10-20℃）；阿里云成都浸没式液冷（PUE≈1.1）；四川能投42kW高功率风冷机柜；雅安浸没式液冷EPC 38.08亿项目。液冷在新建智算中心中已从"可选"变为"必选"趋势，但西南地区具体渗透率数字公开报告多为全国口径，未见西南单独统计。本土液冷供应商方面，依米康总部成都，为西南本土主要液冷供应商。

9.4 国产算力占比趋势

2025年中国云端AI加速器市场，国产GPU/AI芯片企业占近41%份额（国内交付AI加速卡165万张/总400万张）。华为昇腾在国产AI加速芯片份额约52%（一超），海光DCU约8%、寒武纪约8%。西南三省智算中心以华为昇腾系为绝对主力——贵安排名全国国产化率第一梯队（约90%，另一口径81.2%），成都智算中心基于华为昇腾Atlas 900集群，昆明AI计算中心采用华为Atlas 900 PoD全栈。华为昇腾950即将在贵州部署，Atlas 900 A3 SuperPoD（384颗昇腾910C，300 PFLOPS）2025年9月已部署超300个。国产算力已成西南智算采购主流。

9.5 供需矛盾判断

全国层面"通用算力相对过剩、智能算力相对短缺"并存。2025年国内智算共算量约38亿卡时，用算量仅14亿卡时，用算占比36.8%；浪潮AI研究院测算全国智算中心平均算力使用率仅约30%。高端千卡GPU供需比约1:10，交付周期12-15个月；中低端算力出租率跌至28%，价格跌幅超40%。仅7省上架率超过75%（信通院何宝宏，2026.9）。

西南地区呈现极端分化：贵安是高利用率特例（省外客户占比超9成、算力使用率超96%，承载全国80%以上"东数西训""东数西渲"需求）；但新建国资智算项目（主枢纽中心36%、国家电投贵安35%）上架率偏低，西部某城千卡级智算中心上架率不足50%、已上架服务器实际利用率不足30%。下游客户结构正在变化：①互联网大厂（BAT/字节）自建/定制批发为主；②AI大模型公司租赁（贵安承接沿海训练订单）；③政企国产化替代（央国企/能源/部委，贵州高安全等级国产算力扩容）。灼识咨询预测未来5年第三方算力中心定制批发需求近30%增长，2028年突破22GW。

10. 行业资深判断与启示

10.1 供需展望：通用算力过剩与智算短缺的结构性分化将加剧

未来2-3年，云贵川数据中心市场将延续"冰火两重天"格局。一方面，通算机柜（尤其5kW以下低功率机柜）将面临严重过剩——全国智算平均利用率仅约30%，成渝区域国资与上市公司同步新建智算集群，中金在线/川观新闻已预警"两三年内或将出现产能过剩，租金价格下行风险"。另一方面，高端智算（千卡级GPU集群、液冷高功率交付）仍将供不应求——高端千卡GPU供需比约1:10，交付周期12-15个月。贵安凭借"东数西训"主承载区定位+华为昇腾生态+96%+利用率，将继续是西部高利用率孤岛；但新建国资智算项目若缺乏明确客户预签，上架率风险将持续暴露。

10.2 机会点

角色	核心机会
投资商	①液冷高功率智算批发型项目（冷板/浸没式，单机柜10kW+），承接AI训练/推理外溢需求；②贵安/成渝枢纽已上架成熟资产的并购机会（REITs退出通道逐步打通后）；③算电融合项目（如两河口岩洞算力舱模式），利用水电丰枯价差套利；④国产算力运营服务（昇腾生态集群托管+调度），避开GPU芯片卡脖子。
设备商/供应商	①冷板液冷全链条（CDU/Manifold/快接头），新建智算中心已成标配；②昇腾/海光/寒武纪国产算力服务器及整机柜；③UPS/配电/温控配套（科华数据已中标贵州电信UPS框架）；④国产化替代改造（存量风冷→液冷改造）；⑤西部本土液冷供应链建设（依米康成都总部优势）。
下游客户	①AI大模型训练/渲染/标注等非实时负载选贵安（成本低30%、国产化率90%、承接东数西训主通道）；②低时延推理/实时交互选成都（成渝3ms、跨省18ms内）；③跨境业务/面向南亚东南亚选昆明（国际出入口局、9ms到东南亚）；④利用四川丰水期电价红利部署可调度训练负载；⑤用好成都算力券（最高抵扣60%、单企500万）与贵州算力券政策。
地方政府	①从"招项目拼机柜规模"转向"育生态促上架"，重点引进AI应用企业而非只招基建；②推动本地绿电直供/算电协同，将电价优势转化为产业优势；③建立算力调度平台（四川已建省一体化监测调度平台），避免重复建设；④警惕城投平台与数据中心过度绑定，防范隐债风险；⑤云南应聚焦"跨境数字枢纽"差异化，避免与贵安/成渝同质化竞争。

10.3 风险点

风险类型	具体表现与信号
烂尾/进度不及预期	大理龙之吟智算产业园原宣2025年4月点亮，至2026年8月仍"加快推进一期"；贵阳观山湖大数据科技产业园建设公司2026年被施工方申请破产清算；云南曲靖4670万"城市大脑"沦为闲置工程（日活仅60人）。
工程款拖欠链条	中电二/四公司沿"业主→总包→分包→材料商"双向传导，执行不能后主动申请业主破产（泸州金能案）；贵安新区产控集团商业运营公司起诉入驻企业腾退，园区出租率不足信号。
能耗指标与PUE红线	贵州新建大型DC PUE<1.2为三省最严，传统风冷项目难以获批；云南非枢纽节点，大型项目能耗指标获取存在政策门槛；国家要求枢纽节点绿电占比80%，绿电采购成本上升。
上架率不足	全国智算平均利用率仅约30%；贵州主枢纽中心36%、国家电投贵安35%；万溪冲配置率约56%；西部某城千卡级智算上架率不足50%、实际利用率不足30%。头部饱和（成都智算95%+）与尾部空置并存。
财政绑定风险	贵安新区2024年财政决算报告明确"防债务风险和保收支平衡压力较大"，2026年提出"争取置换债券资金推动隐债清零"；云上贵州系重组震荡（原董事长被查+破产债权确认纠纷）；成都智算/天府智算核心股东均为市/区国资基金，下游需求与财政场景绑定深。
电价政策退坡	贵州0.35元/kWh专项电价文件已废止；四川2024年取消电力市场交易战略长协；云南2026年3月起直接参与市场交易用户不再执行政府分时电价。行政定价红利窗口正在关闭。

10.4 对四类角色的具体建议

对投资商：第一，规避同质化通算机柜增量投资，聚焦"液冷+高功率+预签客户"的智算批发型项目，无客户预签的纯基建项目不碰。第二，优先选择贵安（96%+利用率、东数西训主通道）与成都起步区三片区（简阳/双流/郫都）的已上架成熟资产，而非新建园区。第三，关注城投平台资产盘活机会——贵安新区2026上半年盘活收入10.86亿元、梳理36个项目合计100.62亿元待盘活，可能出现折价退出的优质IDC资产。第四，融资端关注专项债+政策性金融工具+REITs退出通道，西南IDC REITs尚处空白，先发者可享受估值溢价。

对设备商/供应商：第一，液冷是确定性主线——冷板式占85%份额，贵州主枢纽喷淋式液冷已使有效算力从70%提升至95%，雅安38亿浸没式液冷EPC已中标，建议卡位CDU/Manifold/快接头等核心部件。第二，国产算力集成是西南最大增量——贵州智算国产化率约90%，成都智算中心408P昇腾910集群刚升级，平治信息一年连中4.37亿订单，集成商头部效应明显。第三，关注运维服务市场——中国电信贵州信息园已启动UPS维保框架采购，随着存量数据中心进入运维周期，维保改造市场将放量。

对下游客户：第一，按业务类型选节点——训练/渲染/标注选贵安（成本低30%），实时推理/在线交互选成都（成渝3ms），跨境业务选昆明（9ms到东南亚）。第二，善用政策工具——成都算力券最高抵扣60%算力费用、单企上限500万元；贵州算力券已带动交易超105亿元。第三，关注丰枯电价套利——四川丰水期0.4-0.5元/度vs枯水期0.7元/度，可调度训练负载建议丰水期集中上电。第四，国产化替代需求优先选择贵安/成都昇腾生态集群，供应链安全有保障。

对地方政府：第一，从"招基建"转向"育生态"——单纯拼机柜规模已导致全国智算利用率仅30%，应重点引进AI应用企业、模型公司、数据标注产业，把"通道流量"转化为"数字产业增量"（云南省发改委2026年9月已自陈此问题）。第二，财政投入聚焦公共算力调度与绿电直供，而非直接建智算中心——成都智算中心95%+利用率证明"政府建底座+市场化运营"模式可行，但需避免城投平台直接负债建项目导致隐债。第三，云南应放弃与贵安/成渝拼规模，聚焦"南亚东南亚跨境数字枢纽"差异化——昆明国际出入口局是全国第四个全业务国际通信出入口局，这是云贵川独有的制度性壁垒。第四，建立上架率考核机制——将"上架率/利用率"纳入数据中心项目审批与补贴发放条件，避免重复建设。

11. 参考来源

本报告所有数据均来自以下六份调研笔记所引用的公开资料，关键来源包括：

1.贵州省大数据发展管理局、贵安新区管理委员会、贵阳市大数据发展管理局官网（2025-2026）

2.四川省发改委、经信厅、四川省国资委、四川省大数据中心官网（2024-2026）

3.云南省政府、云南省发改委、云南省能源局、昆明市政府官网（2024-2026）

4.GDS Holdings 2024/2025业绩公告及SEC年报；VNET Group IR 2026Q1/Q2财报；润泽科技/光环新网/数据港/科华数据/立昂技术/超讯通信2024-2026年报与公告

5.全国企业破产重整案件信息网、人民法院公告网、上市公司公告（巨潮/深交所）、企查查/启信宝公开聚合页（2021-2026）

6.贵州省/四川省/云南省公共资源交易平台、中国政府采购网、全国公共资源交易平台（2025-09至2026-09）

7.国家发改委、国家数据局、工信部公开文件（2023-2026）

8.信通院《综合算力指数蓝皮书(2025)》《算力中心服务商分析报告(2026)》；赛迪顾问液冷市场数据；36氪/证券时报/上证报/人民网/新华网行业报道（2025-2026）

免责声明：本报告基于公开资料整合，不构成投资建议。数据截止2026年9月21日。