研报速读 | 中金点睛

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今日中金公司研究聚焦：美联储加息周期或短而浅，继续看好中美科技股与黄金；信用债关注评级行动与发行结构；AI前沿模型向3D场景延伸。

• 美联储9月鹰派加息，反映政策反应函数调整，紧缩或超经济所需

• 8月非农与核心通胀超预期主要来自季调、手机套餐等异常因素

• 美国基本面不支持持续加息，本轮加息周期可能短而浅

• 评级调整周报本周14项评级行动，均为关注，不涉中金评分调整

• 公司债企业债本周发行641.5亿元，集中高等级与城投

• 中国信科中金评分上调至3-，为本周唯一评分调整

• 前沿模型能力向3D创作延伸，3D或成模型迭代关键方向

中金 | 美联储加息后的市场方向-大类资产配置

🔑 核心观点

• 美联储9月鹰派加息，反映沃什政策反应函数调整，紧缩程度超出与经济的匹配水平

• 沃什政策与政治周期关联度高、与经济周期关联低，不宜线性外推

• 8月非农反弹主要来自季调因子异常，核心通胀超预期源于手机套餐

• 加息周期或短而浅，历史短加息区间股票商品黄金多数上涨

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：中国信用债评级调整周报260924

🔑 核心观点

• 本周评级行动14项，均为评级关注行动，不涉及中金评分调整

• 人事变动或取消监事会涉及岳阳城投、襄江国投、雨花城投等多家平台

• 醴陵高新、运城城投、上海张江涉及资产划转，总资产净资产下降

• 空港新城新增6笔失信被执行记录，西安沣东子公司逾期涉诉二审未决

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：中国公司债及企业债信用分析周报260924

🔑 核心观点

• 本周公司债企业债发行额641.5亿元，较上周增加43.1亿元

• 发行集中在高等级与城投，AAA发行额623.5亿元、AA+仅18亿元

• 本周唯一中金评分调整：中国信科由4+上调至3-

• 公司债发行人50家，其中城投发行人9家，未发行企业债

💡 投资建议

中金 | 软件及服务行业：3D场景是前沿模型迭代的关键方向之一－AI智道（21）

🔑 核心观点

• 前沿模型能力延伸至3D创作，GPT 6 Astra可结合Blender完成复杂场景建模

• Computer Use能力提升可自动操作Blender等软件，降低3D建模门槛

• 建议关注前沿模型厂商、3D建模技术提供方与应用方及具身智能方向

💡 投资建议