0924研报资讯

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一、今日研报

从冷却液到刻蚀气，半导体含氟材料关乎晶圆厂的生产命门，这些品类增量大国产化速度更快；AI算力…1、含氟材料：先进制程扩产与海外供给收缩同时发生，半导体含氟材料正迎来量价与格局的双重变化。≤7nm的先进制程扩产速度约为行业整体2倍，单片化学品用量成倍提升；3M退出PFAS制造释放约4000吨冷却液缺口，新宙邦率先承接；六氟化钨受钨价上涨与日本停产扰动，缺口约900至1300吨，中船特气直接受益；六氟丁二烯全球仅三家量产5N级，价格涨至280万元以上，昊华科技产能全球第一；电子级HF高等级供给与PFA、FFKM认证是国产化最后的关卡，多氟多、巨化股份加速导入。2、空白掩膜版：掩膜版是承载芯片电路图形、通过曝光转移至硅片的“蓝本”，规模占晶圆制造材料约12%、仅次于硅片与电子特气。空白掩膜版则是掩膜版上游的卡脖子环节之一，但国内国产化率仅约10%、高端约3%，ArF基板几乎为零、EUV基板处于禁运状态。制程缩进、多重曝光与先进封装三重叠加，再迎晶圆厂扩产与国产算力芯片密集迭代的需求共振，掩膜版量价齐升。供给端日系占约83%份额，出口管制后光刻材料涨价成为替代加速的现实催化，2026年是验证导入与产能落地的关键窗口。关注：聚和材料、清溢光电、路维光电、龙图光罩、冠石科技。3、网络分析仪：华泰证券研报指出，AI算力建设推动数据中心高速互连向800G、1.6T加速升级，高速连接器、线缆及高端PCB对信号完整性与良率管控的要求持续提高，带动矢量网络分析仪（VNA）测试需求增长，测试向更高频率、更多端口及自动化方向升级，有望量价齐升。国内厂商凭射频微波技术积累加速追赶，电科思仪新一代产品技术指标可对标海外龙头是德科技。国内产业链相关公司包括鼎阳科技、电科思仪、普源精电。

二、每日一报

东方钽业公司是从钽铌矿石冶炼到金属制品完整生产能力的全产业链企业，电容器用钽丝全球市占率50%以上、电容器级钽粉国内市占率约50%，AI算力硬件带动钽电容需求，公司将显著受益。1、公司是国内外唯一拥有从钽铌矿石冶炼到金属制品完整生产能力的全产业链企业，电容器用钽丝全球市占率50%以上、电容器级钽粉国内市占率约50%，粒子加速器用超导铌材国内市占率约80%、全球约70%，多款产品通过全球头部客户认证，认证周期长、客户粘性高，龙头壁垒稳固。2、AI算力硬件带动钽电容需求，钽电容在GPU供电去耦环节具备不可替代性，IDC数据显示2026Q1全球服务器厂商收入达1226亿美元、同比增长30.4%；日本钽电解电容器产量25年/26H1同比分别增长12.67%/3.48%，印证高端钽电容下游需求持续走强。叠加刚果（金）地缘扰动限制供给，2026年高纯五氧化二钽价格快速上涨，公司凭借议价能力向下游传导成本，毛利率同步上行。3、公司新一轮定增拟募资不超11.90亿元，投向湿法冶金、火法冶金熔炼及高端制品项目，打通从钽铌精矿到终端高端制品的全链条产能闭环；募投项目全部达产后，对外销售产品规模预计新增约1560吨，同时以自产湿法中间品替代外购实现降本增效，打开中长期成长空间。4、公司依托实控人中国有色集团的海外矿山布局强化原料保障，2025年4月与巴西塔博卡矿业签署约3000吨铁铌钽合金采购合同，金额约5.4亿元。全球钽矿资源高度集中于非洲，2025年全球钽矿产量约2500金属吨、非洲占比超85%，供给弹性不足，上游资源刚性夯实公司中长期成长基础。5、参股公司西材院为国内唯一武器级铍材研制单位，铍材在尖端领域具备较强不可替代性；西材院营业收入由2018年2.97亿元增至2025年13.14亿元，净利润由1.14亿元增至2.89亿元，随着商业航天、先进核能等新兴需求释放，有望持续为上市公司贡献业绩增量。

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