【精选研报】光伏中期策略:2026年仍是行业筑底期,新技术有望加速供给出清.pdf附下载

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先把研报输入包读全，再按硬约束写正文。2026年光伏还在筑底，真正值得盯的不是装机反弹口号，而是供需会不会在2027年开始一起转。

华安证券7月30日的中期策略把时间轴钉得很死：国内装机下滑趋势倾向在2026年停住，2027年才谈边际修复。为什么是现在？136号文把新能源推进市场化交易，政策过渡期落在2025—2028年，2027年仍在消化尾声，但储能、就地消纳和绿电直连已经开始改收益模型。谁受益、谁受损，也跟着这条线走——技术能拉开功率差距、手里有现金的头部，比还在吃落后产能的更扛得住。

两条矛盾贯穿全年。一边是国内需求被机制电价退坡压着，一边是储能把午间过剩电量挪到晚上。一边是美欧传统市场减速，一边是印度、沙特、土耳其轮动补量，同时印度组件产能已经远超100GW、开始规模化出口。

国内不是崩，是政策换挡后的底

2026年上半年国内光伏新增装机59.6GW，同比下滑约70%。CPIA给的2026年区间是180—240GW，华安更倾向实际装机靠近下限，全年大约200GW左右。这不是“需求没了”，是抢装过后、全面入市前的空窗。

机制电价保护并不均匀。户用分布式相对充分，工商业次之，集中式最弱。广东增量集中式不参与机制电价竞价；湖北存量集中式机制电量上限只有12.5%，分布式能到80%。山东、河南、广西把2025年6月以后投产的一般工商业、大型工商业分布式剔出机制电价，江西则卡在2027年1月。2027年新疆、内蒙古等集中式收益模型可能见底，但更多省份工商业和户用将逐步脱离保护、全面入市，新项目收益会更难。

对冲来自储能。2025年国内新型储能新增66.4GW/189.5GWh。CPIA预测2026年装机208—243GWh，但招标更猛：CNESA口径2026年上半年储能系统招标148.1GWh、同比+88.3%；鑫椤口径2025年全年招标447.5GWh、同比+113.2%。华安 accordingly 把2026年新型储能装机提到270—300GWh。按300GWh、有效充放约230GWh，对照200GW光伏、日均发电能力约660GWh，在新疆、内蒙古等储能大省，新增储能有望把当年新增光伏发电量至少三分之一做时段平移，午间过剩切到晚高峰，遏制峰谷价差继续撕裂收益率。

就地消纳和绿电直连打开空间，月均装机已企稳——这是“下滑停住、2027再谈修复”的底气。受益的是收益模型还能算平的分布式和配套储能的项目；受损的是高度依赖机制电价、又挤在消纳紧张区域的集中式增量。

海外不是总量故事，是结构轮动

除中国外，2026—2027年全球光伏仍是低速增长。美国、欧洲减速，印度等新兴市场接棒。

SEIA预测美国2026年新增44GW，低于2025年近50GW，2027—2030年稳在38—39GW，卡在电网和供应链。SolarPower Europe预计欧盟2026/2027年新增62GW、60GW，低于2025年的65.6GW，经济性和电网是硬约束，要到2028年才有望重回增长。

新兴市场是轮动。印度2027年装机有望42GW、同比约+40%；沙特2027年有望9.6GW（2025年已是7.8GW）；土耳其2026年有望7.5GW、同比接近60%。增长红利更偏向能打进这些市场的组件和系统商；美欧本土装机放缓，则直接压传统出口目的地的量。

海外扩产不能当看不见。印度国内组件产能已远超100GW并形成规模化出口。华安的判断是：海外扩产规模可观，但技术仍是国内产业链优势，国内企业需要、也能够靠技术拿溢价和份额——这和国内产能出清的政策方向是同一条逻辑。

出清靠强标，加速靠技术

三项光伏强标已发布，预计2027年1月1日实施，实施后有望清退20%—30%落后产能。头部还在推技术迭代，把组件功率继续拉开。政策清退落后产能，技术让落后产能更难卖出去，两股力叠在一起。

所以2027年的供需改善，不是单靠需求回升，而是需求企稳叠加供给被动收缩。受益的是BC等新技术走在前面的爱旭股份、隆基绿能、TCL中环；磨底阶段，现金是安全垫，对应大全能源、阿特斯、横店东磁。第二增长曲线也写进了建议：储能看阿特斯、天合光能、晶科能源；卫星整星和太空光伏看钧达股份。辅材里胶膜福斯特、银浆聚和材料与帝科股份、金刚线美畅股份被标成率先走出周期、盈利相对稳健。设备端光伏扩产受限，但迈为股份、奥特维、帝尔激光、英杰电气的半导体订单和收入被点名为可能超预期。

风险也清楚：新兴市场增速不及预期、国内复苏不及预期、技术颠覆、竞争格局再加剧。尤其是印度产能已经在出口，海外扩产若比预想更快，国内出清的效果会被对冲。