券商周观察:国庆前后日历效应几何?

券商周观察:国庆前后日历效应几何? - 20260920

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财通证券

20260919 《持股过双节》

市场研判：下行风险进一步缩减，国庆持股过节或更合算

中长期逻辑看，结合Q4观点《牛还在：从炎夏到金秋》和【四维牛熊框架】验证，我们综合研判中长期下行风险有限，中期宽幅震荡可能更高。

短期验证看，A股量能触底反弹和海外分母端利空消化，下行风险进一步缩减。历史中美会面往往提前交易利好，本轮预期交易有限，如果有新增利好行情有望延续向上。

具体节奏看，后续利好时间点关注中美会面和中美大型IPO前的催化窗口期，以及国内经济的托举落地可能（更可能月底）；结合国庆日历效应，当前下行风险有限，国庆期间持股过节或更合算。

国庆前后日历效应几何？持股过节或更合算。

1）国庆前后行情怎么走：国庆前1周缩量调整，国庆前1-2天触底，国庆后再放量启动，先涨一周。胜率看，国庆前2天/国庆后5天的胜率达67%/80%。

2）国庆后行情偏弱的可能条件：或者行情趋势偏弱，或者类似2024年国庆前极致上涨、阶段回调动力较强。本轮短期行情偏强震荡，但涨幅、拥挤度均未达到极端值。

3）国庆前后风格怎么看：国庆前基金持仓占优，国庆后小盘再启动。背后或为基金季末调仓，同时个人投资者减仓过节、小盘相对更承压。

4）国庆前后板块怎么看？国庆前消费占优，国庆后先成长再金融。其中消费更对应基金持仓，成长更对应小盘/个人投资者持仓。

5）国庆前后杠杆资金怎么动？国庆前先流出，国庆后再回流。国庆后流出都是弱势行情背景（2011年/2018年）。

6）离场踏空风险>在场利空风险：①风险可能小于利好可能，过节9次港股/A50波动超2%仅1次下跌；②大涨年份，第1周上涨过半在第1天，即离场少获利一半。

光大证券

20260919 《策略周度观点》

向后展望，市场有望延续当前的回升态势。一方面，当前美联储“加息靴子”已经落地，若后续美伊冲突出现缓和，国际油价有望延续下行态势，进而缓解全球通胀上行压力，美联储后续大概率将不再启动持续加息进程，为权益市场营造相对友好的外部环境。另一方面，中美即将举行新一轮经贸磋商，释放出双边经贸关系边际回暖的积极信号，有望进一步提振市场信心与风险偏好；叠加当前国内稳增长政策持续积极发力，多领域政策红利逐步释放，市场风险偏好有望得到持续修复。整体来看，在内外部多重积极因素的共振作用下，市场或将延续回升势头，逐步走出修复行情。

申万宏源

20260919 《我们推演三季报后的市场审美，已在提前演绎》

市场演绎自有其规律，9 月美联储加息 + 进一步鹰派，短期AI 链仍演绎了反弹行情。中期展望不变，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段。科技大波段行情，还需等待重磅产业催化重新凝聚新共识。海外资产配置环境仍承压，国内经济增长和政策组合缺乏向上弹性，科技和非科技都还无法重建大波段行情的结构主线。26 年剩余时间的基调偏向于震荡休整期。

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