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【浙商计算机】AI散热的“价值窄门”——AI散热专题一之TIM材料
#AI功耗跃迁下TIM从辅材变瓶颈、高端TIM供给紧。
太阳TIM是填充发热源与散热器微观间隙、大幅降低热阻的关键材料。AI功耗跃迁使其从辅材升级为瓶颈，材料正由传统硅脂向石墨烯及液态金属迭代，并催生TIM1.5/TIM3新层级，高端市场呈梯度紧缺。高端TIM真正的壁垒在于量产工艺闭环与长达1-3年的客户认证周期，导致有效供给稀缺。鸿富诚凭借石墨烯先发优势获头部认证，2025年碳基垫片收入翻6倍，印证了高壁垒下的强盈利弹性。
#散热BOM价值重分配、TIM打开百亿增量空间。
太阳近年来，全球TIM市场稳步增长，中国增速达11.09%且占据过半份额。AI算力升级重塑了TIM价值：传统风冷辅材向液冷核心界面跃迁，英伟达Rubin转向全面采用新型石墨烯热界面材料，打开了高端TIM2的成长空间；无盖裸片与3D堆叠更催生了高壁垒的TIM“从0到1”纯增量；叠加1.6T光模块与CPO架构带来的密集界面需求，共同支撑TIM市场规模快速攀升。
太阳竞争格局方面，全球TIM材料竞争格局呈现鲜明的分层特征：高端市场长期由欧美日龙头企业主导，其凭借数十年配方积累与全流程品控能力，占据半导体级、车规级等高附加值领域的主要份额；中低端市场技术门槛较低，国内中小企业众多，价格竞争激烈，已实现规模量产。国内厂商起步较晚，正加快高端产品研发，在导热膏、导热垫片、相变材料及石墨烯、碳纳米管等新型高导热材料方面取得阶段性突破。
红包相关公司：建议关注#中石科技、阿莱德、德邦科技、苏州天脉、飞荣达等
风险提示：AI算力及高速光模块需求不及预期风险；石墨烯TIM产业化及客户导入不及预期风险；
【国泰海通通信】电信集采A2光缆，头部四大家均220元顶格报价
玫瑰0918中国电信2026年室外光缆集中采购启动招标，此次招标的是657A2的光缆，头部四大家均顶格报价。
玫瑰此次招标，四大家每家数量大概为100万+芯公里，A2光缆每公里不含税350元，换算成裸光纤大致在220元左右，基本和无人机市场价相符。运营商招标A2的价格已经和散纤市场价相同，由此可见，供需仍非常紧张。电信此次招标A2光缆，证明了运营商后续逐渐承建数据中心的趋势。
玫瑰光纤厂商Q3产能结构652D占很少，预计低于10%，业绩会很亮眼。Q4厂商要交货运营商订单，产能挤压，657必将上涨。坚定推荐：长飞光纤A、长飞光纤H、亨通光电、长盈通、中天科技、烽火通信等。
拥抱欢迎随时交流~余伟民/王彦龙/董伟康
#❗AI4S板块强势拉升，三重催化再确认【建投计算机】20260918
#寻找下一个AI coding！！
玫瑰#宏观逐步情绪：加息靴子落地，政策定调驱动
【1】海外侧，美联储9月议息加息25bp至3.75%–4.00%，靴子落地后交易主线清晰提升。
【2】国内侧，工信部等十部门《医药工业发展“十五五”规划》明确“深化人工智能赋能升级”“加速AI驱动的医药研发/诊断/生产范式变革”，创新药规模增速、FIC占比等硬指标上墙。
玫瑰#大厂军备持续：模型厂下场，闭环从“写代码”扩到“做药”
【1】#Anthropic：Claude Science对标Claude Code做科研工作台；9月17日推出Life Sciences Verification Program（LSVP），为药研/临床/制造等场景开放更适配的模型护栏；叠加与诺和诺德等MNC合作，大模型加速正式嵌入药物发现主流程。
【2】#字节：内部AI制药团队整建制拆出Anew Labs（新生实验室），首轮约2.9亿美元、投后估值约15亿美元，HSG/IDG/高瓴等领投，字节仍控股——大厂用独立主体+产业资本给4S“真金白银”估值。
【3】此外，礼来TuneLab×金斯瑞打通AI设计后的规模化湿实验、Google/Isomorphic等持续加码，基础设施、科学模型与湿实验闭环同步扩张。
玫瑰#产业验证加速：AI制药三小龙进入“兑现窗口”
【1】#晶泰控股：26H1剔除大额BD后核心收入约+74%，AI4S智慧解决方案约+136%、收入占比近半；Scientist/Genius Agent+机器人实验室打通干湿闭环，能力外溢材料等场景；#附属LCC与斯坦福订立药物发现合作，管线3条临床+十余条IND/准备，资产价值显性化。
【2】#英矽智能：26H1收入约1.06亿美元（+287%）、扭亏且经营现金流转正；年内BD合约潜在总额约73亿美元级（礼来/武田/Servier/SK等），累计约110亿美元量级；Rentosertib（AI新靶点+新分子）中国III期推进，PCC产出创纪录，“BD+临床”双兑现。
【3】#剂泰科技：NanoForge领跑AI纳米递送；MTS-128三特异性TCE授权Deerfield系，首付约2000万美元、潜在里程碑最高约16亿美元；AiTEM落地恒瑞，OpenCGT等平台合作潜在总额约60亿元量级，递送基础设施与资产BD加速实现双轮验证。
玫瑰#投资建议
科研既是全球科技竞争的战略高地，更具重塑数万亿传统产业的巨大纵深。AI4S正从科研工具演变为生产力，有望成为继AI Coding后率先落地的#万亿级AI应用。在宏观回暖、科研奇点、大厂军备与产业验证多重共振下，#建议关注AI4S的全产业链投资机遇,尤其是4S研发平台的价值。相关标的#晶泰控股、英矽智能（医药组）、剂泰科技-P、国能日新、中控技术等。
【国海医药】工信部等发布《医药工业发展“十五五”规划》，全面看好创新药/CXO产业链；
玫瑰9月18日文件公布，要点：
定量规定指标，至2030年：
（1）、医药工业企业营收规模；（2）、研发费用≥10；（4）、FIC产比超过25%；（6）、创新器械上市≥200个；（7）、创新药产业增速CAGR≥20%；（8）、年营收超过100亿企业超过50家；（10）、年销售超10亿美元品种超过5个；
规划时间2026~2030年
玫瑰较2022年发布“十四五”规划：
（1）定位提高：“新兴支柱产业”
（2）明确定量≥临床阶段FIC新药占比超25%（前次无）
（3）技术方向更加具体：重点领域ADC表述变更为XDC；新增递送机制AAV/LNP，iPSC，脑机接口，类器官/器官芯片，AI制药等表述；
（4）规模/出海更加明确：前次为“龙头企业集中度提高”，本次：50家百亿企业、20个千亿园区、5个十亿美元品种；
（5）首次强调全链条医药国际竞争力：CRO/CDMO；
玫瑰观点：
五年文件前后对照，更多指标量化：FIC数量、10e美金销售额产品数量等，凸显创新药行业未来5~10年确定新；
技术方向更加具体，AI制药赋能新药研发范式；
看好全产业链：（创新药+CXO）×AI
玫瑰标的：
创新药龙头【恒瑞医药】年内新低，国际合作出海加速；
平台化出海企业【信达生物】【石药创新】等；
中小市值α首推【康诺亚】
CXO方面仍然看好【3药明】、【百奥赛图】、【维亚生物】
太阳文件原稿/对照稿、观点交流联系【国海医药】曹泽运
【开源机械】务必重视金刚石散热0-1量产元年，预计率先用于GPU散热！-金刚石系列更新6
第一性原理来说，世界上最快的东西是光，所以连接最后一定是光，这个世界上最硬的是金刚石，最后一定用它打孔，这个世界上导热最快的是金刚石，最后一定用它散热。
太阳金刚石在散热应用上，预计首先在#国产芯片内封装率先落地。
1.怎么用在芯片内部封装？将厚度约7-800微米的裸die削薄约3-400微米后，贴装金刚石片键合/金属化低温焊接，整体厚度与原有裸die尺寸一致，不影响后续封装流程。甚至老芯片也可通过该改造搭载热沉片，试验周期仅需2-3个月。
2.芯片厂为什么要用？该工艺本身成熟，假设4die的GPU价格20w+元，成本增加仅几千元，但对GPU性能增益10-20%，算力提升性价比极高
3.放量时间点怎么看？预计今年Q4国内芯片厂有望率先规模化放量。台积电海外尝试多种方案，包括难度较高的wafer to wafer，预计可能在27年能看到方案路线明晰，但预计最早落地的也是芯片端的金刚石热沉片。
4.市场空间怎么看？中期维度看，以年GPU1000w颗来看，考虑GPU多die，金刚石热沉片匹配每个die一个，按极端渗透率100%假设，芯片端市场空间可以看到约200-300e；再考虑光模块、芯片侧以外的应用，金刚石散热市场可看到千亿规模。
太阳详细纪要和近况欢迎联系我们。
联系人：佘炜超/孟欣
【海外观察】中东基建更新：美伊释放谈判缓和信号，伊朗重建预期升温-0920
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据央视新闻，当地时间9月19日伊朗高级消息人士披露，卡塔尔、巴基斯坦斡旋下美方表态准备与伊朗谈判并谋求达成协议，#核心前提为美方重返伊斯兰堡谅解备忘录并履约，伊朗方要求获得可信安全保障，下周伊朗总统访美有望成为外交关键催化节点。
海外EPC工程属于资金密集、地缘高度敏感业务，长期受国际制裁约束，伊朗境内交通、工矿、市政基建大量项目停滞，制裁解除预期将直接打开工程总包业务空间，安全履约保障是海外工程落地的核心前置条件。
国内头部工程企业早年在伊朗市场积累大量项目经验，具备完整勘察设计、成套设备供应、施工交付全链条EPC能力，中工国际、中钢国际均有中东大型项目落地案例。
随着美伊外交缓和预期发酵，若后续谈判取得实质性进展，伊朗国内基建补短板需求有望重启，国内具备中东项目积淀的工程企业将优先受益订单释放。
投资建议
地缘缓和预期下海外工程订单落地壁垒边际下降，伊朗重建市场空间有望重估，事件驱动带来海外工程业务增量预期。
继续重点推荐中东EPC总包【中工国际】、【中钢国际】，关注【铁拓机械】、【苏交科】。
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☎最新更新
(央视财经)【“电子工业大米”价格最高涨十倍行情剧烈波动】MLCC（多层陶瓷电容器），被业内称为“电子工业大米”。
小到手机家电，大到AI服务器、新能源汽车，几乎所有电子设备都离不开。近期元器件市场走出极端分化行情：AI拉动高容量型号缺货疯涨，部分现货暴涨数倍；普通消费级产品冲高回落，一冷一热的背后，是AI算力浪潮的搅动。行情从5月底开始发酵。AI算力需求爆发的消息传导至元器件市场，海外大厂将消费级产能大量转向AI高端产品，市场担忧常规物料供给收紧，渠道商纷纷囤货扫货。进入6月，现货市场进入“一天一价、甚至一小时一价”的火热状态，部分热门型号短短一个月涨幅达7—8倍，现货最高被炒至原价的2—10倍。到7月初，现货价格冲到最高峰后迅速掉头。前期大量囤货的渠道商集中出货，但下游消费电子终端需求疲软，缺少足够接盘力量，消费类MLCC价格迎来明显回调。商户陈志孝以市场最通用料号0603-104举例：“这颗是所有电容里最常用的一个料，第二季度1000颗5元左右；6月底高峰时可以卖到30元，现在已经回落到10元。”
【天风汽车】MLCC边际变化：三环针对Q4规划车规品涨价，现货止跌回升-0917
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1、经产业验证，三环针对#车规级MLCC产品将于Q4涨价，平均涨幅在30-40%+，部分高容料号达80%，特别是针对某头部车企亦有涨价。车规市场由于车规认证、下游议价权强，导致此前较难提价，在此时点涨价验证供给紧缺加剧。
2、此前板块表现受现货下跌压制，而现货价格上周普遍企稳，#本周已落地5-8%涨幅，我们认为随着头部厂商转产+消费旺季，现货侧特别是高容品涨价具备持续性。
3、板块逻辑上，重视长期AI带来持续供需差、业绩确定性+短期现货企稳回升，当前时间点继续维持推荐！标的【三环集团】、【风华高科】，关注【火炬电子】。
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欢迎交流：孙潇雅/李俊漾
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