今日豆粕主力M2701合约低开后震荡下行，盘终收于3397元/吨，较昨日收盘价下跌80元/吨，跌幅2.30%，主力合约减仓放量收阴线。

供给端：国内进口大豆到港仍处高位，油厂压榨开机率维持相对高位，油厂催提压力仍存，现货供给充裕但未进一步恶化。

需求端：双节备货窗口已逐步开启，下游饲料企业整体以刚需滚动补库为主，双节备货情绪升温但已渐入尾声，需求端对盘面支撑有限。

成本端：美中国周度对美豆装运量持续增加，出口需求回暖继续夯实成本支撑；今日原油大跌拖累商品整体情绪，短期盘面获利了结压力增大，成本端传导短期转弱。

整体来看，豆粕呈现"成本端支撑减弱+国内供给宽松+需求端刚需托底"的博弈格局。今日冲高乏力后回调，前期获利盘集中了结，短期盘面承压回调格局确立，后续重点关注美豆收割兑现节奏、中美经贸磋商进展及国内双节备货实际兑现情况。

今日菜粕主力RM2611合约大幅下挫。收盘2330元/吨，较昨日收盘下跌74元/吨，跌幅3.08%；菜粕由前期领涨粕类板块转为今日五大品种跌幅居首，菜系整体跟随走弱。

供给端：外盘丰产预期持续压制ICE加拿大菜籽，期价震荡偏弱。国内菜籽压榨开机率小幅回升，区域基差分化延续,远月供应宽松预期仍是压制盘面的关键因素。

需求端：9月中旬水产旺季逐步进入收尾期，水产刚需季节性回落周期开启，下游饲料企业采购节奏放缓，新增订单表现疲软，下游物理库存偏高、提货节奏偏缓。

成本端：CBOT大豆高位偏强调整后小幅回落，通过成本端传导至国内蛋白粕市场支撑减弱；ICE加拿大菜籽震荡偏弱，外盘成本端难以提供有效提振。

整体来看，菜粕呈现"水产需求季节性回落+外盘成本支撑减弱+前期涨幅集中回吐"的回调格局。今日大幅下挫反映获利盘集中了结，资金情绪转弱，短期或延续震荡偏弱运行，关注水产收尾节奏、中加贸易关系变化。

今日菜油主力OI2701合约收于10111元/吨，较昨日收盘下跌35元/吨，跌幅0.34%，是今日五大品种中跌幅最小的品种，近月合约受现货偏紧支撑延续板块内相对强势格局。

供给端：国内菜油库存处于近年同期相对低位,沿海油厂库存中性偏低延续。油厂菜籽压榨开机率回升现货偏紧格局略有缓解，但华南及西南可流通货源结构性偏紧矛盾依然突出，区域基差分化延续，基差持续坚挺。

外盘端：ICE加拿大菜籽震荡偏弱，加拿大新季收割推进及全球油料供应宽松预期压制远期盘面；但加方商业库存持续走低、压榨需求强劲仍提供底部支撑。

结构看：近月合约受现货偏紧支撑、期价韧性充足；远月合约受新季菜籽增产及累库预期压制，菜油近强远弱格局清晰，反弹高度受限。

整体来看，菜油是油脂板块中近端基本面相对最强的品种，今日跟随板块调整但跌幅相对克制，反映市场对近月现货紧俏的认可与远期供给宽松的已部分定价。短期近月偏强、远月承压格局延续，关注加籽收割兑现与国内开机回升节奏、远月菜籽到港实际兑现。

今日豆油主力Y2701合约收于8875元/吨，较昨日收盘价下跌94元/吨，跌幅1.05%，油脂板块整体走弱中豆油表现相对克制。

供给端：国内大豆到港仍处高位，油厂压榨开机率维持高位，库存压力仍是长期压制豆油上行的核心因素。

需求端：金九备货预期减弱，终端餐饮、食品刚需整体疲软。双节备货不及预期，下游采购谨慎，工厂催提现象较多，现货承接弱。

外盘端：CBOT美豆油小幅回落；美豆产区天气改善、优良率企稳、收割进度快于预期，前期天气升水回吐；国际原油高位回落，生物燃料需求预期对豆油估值仍有支撑，但短期指引力度有限。

整体来看，豆油呈现"高库存压制+成本支撑边际减弱+终端刚需平稳"的博弈格局，后续关注美豆收割兑现、国内库存拐点及双节备货实际兑现情况。

今日棕榈油主力P2701合约低开后震荡下行，盘终收跌9855元/吨，较昨日收盘价下跌104元/吨，跌幅1.04%，是今日油脂板块中最弱的品种。

国内端：前期进口买船量偏大，全国重点地区棕榈油商业库存持续攀升，国内现货供给压力持续存在。成交清淡仅刚需采，国内弱现实仍是近端行情主要矛盾。

从海外看，海外供需呈现分化格局：马来西亚9月上半月棕榈油出口量环比回落，同时产量环比回升，短期供需边际承压。远期来看，印尼干旱天气、超强厄尔尼诺减产预期及B50生物柴油政策持续支撑行业估值，远期行情依托多重利好维持偏强预期，近弱远强的结构特征清晰。

整体来看，棕榈油处于"国内高库存压制+海外远期利好托底"的博弈格局中，今日跌幅居前反映近端现实压力主导，短期反弹幅度受限、近端调整压力加大。后续关注马棕月度出口与产量数据、国内到港兑现节奏、印尼生柴政策进展及国际原油价格波动，远期估值持续偏强格局延续。

作者|期现结合部