全球宏观形式韩国券商视角翻译

虽然SK海力士与三星电子的2x杠杆etf在8月大幅降温，但7月8月韩国股市外资实际存在净流出变为净流入迹象。韩国券商预估的是在7-8月，外资持仓SK海力士成本在170左右。至于fed和boj加息后全球资金收紧对韩国股市影响，连续多月净流出的外资实际此时在韩国股市手中筹码所剩不多，砸盘有限。现在全球大型云厂商和半导体硬件商的自由现金流完全是两个层次，可能会在芯片厂身上讲新的故事新的叙事。
一、美国宏观、油价影响
超字数了省略。
二、KOSPI指数展望
1. 年内剩余时间目标区间下调至**6000~8400点**（原6500~12600点），采用LSEG 12个月预期PE 5~7倍测算，假设偏保守。
2. 观点：当前回调属于买入机会，但估值修复至合理水平的时间延后。
3. 支撑逻辑：本次加息驱动是强经济而非通胀恶化；后续地缘压力有望缓和；外资卖压有望逐步平息；美国AI企业上市带来新动能；韩国AI产业链盈利增长可消化估值，不存在漂亮50级别的估值泡沫。
4. 主要风险：美债利率超预期飙升、中东冲突扩大推高油价、美联储加息超预期、外资持续大额净卖出。
三、投资组合配置策略
1. 核心底仓：AI产业链成长股（半导体为主），AI仍是全球盈利增长主线。
2. 短期战术仓位：地缘风险高企阶段，增配国防军工、能源板块。
3. 年末轮动思路：若油价逐步企稳，逐步提高内需板块权重（金融、消费品、通信、游戏/娱乐）。
四、外资资金流向（截止到26.08.28）
1. 2026上半年半导体行情大涨，外资浮盈丰厚选择止盈离场，SK海力士在股价高点外资估算收益率超200%，股价回落至外资持仓成本附近后出现反弹；SK海力士8-10月进行股份回购，有望抬升外资持仓成本，外资卖出行为滞后于浮盈变化，浮盈接近0%时卖出意愿减弱，高浮盈存量外资逐步被新资金承接，研报预判回购结束引发回调时外资有望转为买入，卖压逐步缓和。
2. 英国口径外资交易占比常超40%，多为被动资金，属于伦敦托管omnibus综合账户资金（含欧洲养老金、中东主权基金），并非英国本土基金。
3. 7月外资国别资金分化：英国、新加坡、卢森堡、爱尔兰净卖出，本轮抛售主力为被动资金；美国、开曼、澳大利亚、法国净买入。
4. 美国资金以主动资金为主，连续9个月净卖出后7月转为净买入，是外资资金面筑底信号。