资管新规落地、全面打破刚性兑付后，资管产品逾期亏损已成市场常态。市场长期存在认知误区：投资者普遍亏损即索赔全额赔偿，机构则动辄以“风险自担”完全免责。上海浦东法院（2023）沪0115民初80265号判决，以过错比例分担责任的裁判逻辑，打破了两极对立的认知，清晰界定了资管管理人与投资者的权责边界，为同类纠纷审理和市场主体合规经营提供了重要指引。

本案中，投资者徐某出资300万元购买券商资管产品，因底层融资企业经营爆雷、无财产可供执行，本金全额亏损。监管核查明确券商存在尽调失真、信息披露滞后、风控措施缺失等多项违规瑕疵。徐某诉请全额赔偿，最终法院酌定券商承担50%责任，赔付150万元，同时约定后续清算回款需按比例返还券商，杜绝双重获利。

这份判决的核心价值，在于精准区分了资管机构的两大核心义务，划清了责任红线。法院审理查明，本案销售环节合规完整，投资者完成风险测评、签署风险告知文件，机构已履行适当性义务，因此无需承担销售过错责任。但在资管全流程的勤勉尽责信义义务上，券商存在实质性履职缺位，投前尽调与公开财报矛盾、投后重大风险长期隐瞒、风险爆发后未有效保全资产，履职瑕疵直接放大了投资损失，与亏损结果存在直接因果关系。

本案最具示范意义的是摒弃“全赔或不赔”的极端裁判思路，确立过错与责任匹配的审判原则。打破刚兑的核心是破除无底线兜底，并非免除管理人专业履职义务，也不代表投资者可无视风险盲目投资。投资者签署风险文件，理应知晓资管产品的市场风险，需自行承担合理投资损耗；而管理人作为专业机构，违背信义义务、履职失范，必须为自身过错买单。

同时，判决设立的回款返还机制极具合理性，构建了双向公平的权责体系。机构按过错比例先行赔付后，若底层资产后续清算回款，投资者需将对应50%份额返还机构，有效规避了投资者双重受偿、机构过度担责的不公情形，实现了损失分摊、风险共担的公平原则。

此次判例为资管市场定分止争，重塑了市场风控与投资逻辑。对资管机构而言，警示其不能再以风险自担为免责盾牌，必须严守募投管退全流程合规履职；对投资者而言，破除了“亏损必兜底”的固有思维，强化了风险自负意识。未来资管市场将彻底告别刚性兑付惯性，走向“卖者尽责、买者自负、过错担责”的规范化发展新阶段，推动行业合规提质、理性前行。