券商研报调研纪要电话会议重点概要 20260902

一、今日研报概览

9月1日，A股三大指数集体下跌，沪指跌0.16%报3979.89点，深成指跌1.02%，创业板指跌1.32%，科创50大跌2.19%，北证50逆势涨1.34%。两市成交2.05万亿，缩量934亿。银行股批量刷新历史新高，农业股大面积涨停，传媒板块火热；电子、煤炭、综合回调，覆铜板、HBM、工业气体走弱。

券商9月金股密集出炉，15家券商推荐113只个股，电子、机械设备、医药生物、基础化工、电力设备五大赛道被普遍看好，宁德时代获5家券商联合推荐最热门。圣邦股份获272家机构调研，模拟芯片龙头光模块业务Q2同比翻倍。华虹宏力拟投21.27亿美元建12英寸特色工艺晶圆线，月产能5.5万片。中信建投重磅研报指出证券业投资业务占近半，科创股权成新引擎。

📌 今日十大核心看点

• 【指数分化】沪指-0.16%抗跌，创业板-1.32%，科创50-2.19%，北证50+1.34% • 【银行新高】银行股批量刷新历史新高，中行中报净利1236亿+5.1% • 【农业涨停】一号文件催化，农业股大面积涨停，粮食概念涨超6% • 【9月金股】15家券商113只金股，电子最受推荐，宁德时代5家联合推荐 • 【圣邦调研】272家机构扎堆调研，光模块驱动网络计算业务Q2同比翻倍 • 【华虹扩产】拟投21.27亿美元建12英寸特色工艺晶圆线，月产能5.5万片 • 【证券业综述】中信建投：投资业务占近半，科创股权成新引擎，中金合并过会 • 【AI高景气】MiniMax上半年收入1.17亿美元+283%，8月ARR突破8亿美元 • 【硅晶圆景气】环球晶董事长：未来两年硅晶圆双位数成长，量价齐升 • 【医药中报】365家A/H医药公司归母净利+22.89%，CXO、科研服务增速领先

今日重点研报与事件一览

时间	类型	机构/公司	核心内容
全天	盘面	全市场	沪指-0.16%，科创50-2.19%，银行农业领涨，电子回调，成交2.05万亿
盘前	金股	15家券商	9月金股113只，电子/机械/医药/化工/电新五大赛道，宁德时代最热门
盘前	行业	中信建投	证券业26H1综述：投资业务占近半，科创股权成新引擎
盘前	行业	中信建投	AI产业高景气，MiniMax收入+283%，8月ARR破8亿美元
盘前	策略	中信证券	亮马组合9月：区间交易阶段，"便宜"是最好的配置理由
盘前	公司	申万宏源	维持中信证券买入，2026-28净利预测401/444/495亿
盘前	行业	东吴证券	医药中报：365家公司归母净利+22.89%，CXO增速领先
全天	调研	圣邦股份	272家机构调研，光模块驱动网络计算业务Q2同比翻倍
全天	调研	云南白药	20家机构调研，业绩说明会，董事长张文学出席
全天	调研	美凯龙	25家机构调研，线上家居体验店26.6万平米增速第一
盘后	公告	华虹宏力	拟投21.27亿美元建12英寸特色工艺晶圆线，月产能5.5万片
盘后	公告	芭田股份	小高寨磷矿安全生产许可证到手，开采规模提升
盘后	业绩	伊利股份	上半年营收644.9亿+4.13%，经营利润83.8亿+10%
盘后	业绩	中国银行	上半年营收3569亿+8.48%，归母净利1236亿+5.1%
盘后	业绩	英矽智能	上半年营收1.06亿美元+287.2%，净利3554万美元扭亏

二、市场盘面与板块表现

📈 9月1日A股盘面核心数据

• 沪指：3979.89点，-0.16%，成交9443亿 • 深成指：13872.38点，-1.02%，成交10891亿 • 创业板指：3393.43点，-1.32% • 科创50：1647.53点，-2.19%（领跌） • 北证50：1079.59点，+1.34%（逆势上涨） • 三市成交：2.05万亿，较前日缩量934亿 • 领涨：银行、农林牧渔、商贸零售、传媒、粮食概念 • 领跌：电子、煤炭、综合、覆铜板、HBM、工业气体、玻纤

9月1日，A股四大股指集体收跌，呈现"权重护盘、科技杀跌"的分化格局。沪指仅微跌0.16%相对抗跌，深成指跌1.02%，创业板指跌1.32%，科创50大跌2.19%领跌主要指数。北证50逆势上涨1.34%。三市成交2.05万亿，较前日缩量约934亿。

领涨与领跌板块

方向	板块	表现	核心逻辑
领涨	银行	批量刷新历史新高	中报业绩稳健，高股息属性，险资持续加仓红利股
领涨	农林牧渔	大面积涨停	一号文件预期催化，粮食概念涨超6%，生物育种走强
领涨	商贸零售	上涨	消费复苏预期，新零售概念活跃
领涨	传媒/短剧游戏	上涨	AI应用落地，短剧游戏板块持续火热
领涨	粮食概念	涨超6%	政策催化+农产品价格预期
领跌	电子	回调	前期涨幅较大获利回吐，覆铜板/HBM/MLCC走弱
领跌	煤炭	回调	大宗商品价格波动，前期强势板块补跌
领跌	覆铜板/玻纤	大跌	电子布涨价但下游需求正常，中英科技回应未调价
领跌	HBM/工业气体	回调	科技板块整体调整，高位标的获利了结

市场特征分析

今日市场核心特征为"高低切换、风格再平衡"。银行股批量刷新历史新高，显示险资等长线资金持续加码高股息红利资产；农业股受一号文件预期催化大面积涨停，传媒短剧游戏持续活跃。与此同时，前期强势的电子、半导体板块出现明显回调，覆铜板、HBM、工业气体等概念跌幅居前，显示科技板块内部正在进行估值消化和筹码再平衡。北证50逆势上涨，小微盘股活跃度提升。成交缩量至2.05万亿，显示市场观望情绪有所升温。

三、券商晨会与策略观点

3.1 券商9月金股密集出炉

📊 9月券商金股核心数据

• 15家券商公布9月金股组合，共113只个股被推荐 • 五大热门赛道：电子、机械设备、医药生物、基础化工、电力设备 • 电子行业被推荐次数最多，覆盖AI算力芯片、半导体设备、光模块、消费电子 • 最热门个股：宁德时代（5家推荐）、天孚通信（4家）、药明康德（4家） • 多次推荐：中际旭创、海信视像、紫金矿业、美的集团、药明生物 • 8月金股收益：东吴证券以15.25%月度收益高居榜首

9月1日，15家券商集中公布9月金股组合和策略观点，共113只个股入选。电子行业被推荐次数最多，AI算力芯片、半导体设备、光模块、消费电子均获重点推荐。宁德时代成为最受关注标的，获山西证券、光大证券、开源证券、兴业证券、平安证券等5家券商联合推荐。天孚通信、药明康德各获4家推荐，中际旭创、海信视像等也被多次提及。8月金股收益方面，东吴证券以15.25%的月度收益高居榜首，开源证券、中航证券分列二三位。

3.2 重点券商策略观点

券商	核心观点	配置方向
中信证券	亮马组合9月：区间交易阶段，"便宜"是最好的配置理由	低估值+业绩确定性
中信建投	AI产业持续高景气，MiniMax商业化加速；证券业投资业务占近半	AI算力、头部券商
华泰证券	市场沿盈利与筹码"配置差"再平衡，AI短期估值有压力	通信设备、电力配套
国泰海通	存储成为AI算力瓶颈，涨价周期延续；券商业绩马太效应加剧	存储、头部券商
招商证券	美债压制边际减弱，市场由ETF托底转向融资接力	科技创新、制造出海
国信证券	半导体AI与非AI两极分化，存储属涨价+业绩+需求三重共振	存储、半导体设备
中国银河	外部冲击阶段性扰动，"六张网"新基建落地利好算力基建	算力基建、液冷
国金证券	实物资产配置价值抬升，AIDC电力配套打开增量	有色能源、AIDC电力
光大证券	中报是估值消化转向盈利驱动拐点，三条业绩主线	科技硬件、涨价链、出口制造
兴业证券	9月是科技重要窗口，景气硬科技仍是修复核心	北美算力链、有色、创新药
申万宏源	中报K型分化，机会集中在需求兑现+供给约束赛道	机械电新细分拐点
中原证券	9月金股聚焦半导体国产替代+算力基础设施+周期资源品	中微公司、天孚通信

四、重大事件与业绩公告

4.1 华虹宏力：21.27亿美元扩产12英寸晶圆线

💥 华虹宏力扩产核心信息

• 拟投资21.267亿美元（公司+全资子公司合计出资） • 在无锡建设12英寸特色工艺晶圆线 • 月产能5.5万片 • 特色工艺：功率器件、模拟芯片、MCU等 • 背景：环球晶董事长称未来两年硅晶圆双位数成长 • 意义：国产半导体产能持续扩张，利好上游设备材料

华虹宏力9月1日晚间公告，拟投资约21.27亿美元在无锡建设12英寸特色工艺晶圆生产线，规划月产能5.5万片，主要面向功率器件、模拟芯片、MCU等特色工艺领域。同日，环球晶董事长徐秀兰在2026晶链高峰论坛表示，未来两年硅晶圆产业有望呈现双位数百分比成长，客户都在做大规模扩厂，旧厂也投入去瓶颈工作，预计硅晶圆量与价方面都会有所改进。两大事件共同指向半导体产业链产能扩张和景气上行。

4.2 9月1日重要半年报汇总

公司名称	上半年营收	同比	上半年净利	同比	亮点
中国银行	3569.03亿	+8.48%	1235.94亿	+5.10%	净利息收入2367亿+10.2%，大行增速领跑
伊利股份	644.90亿	+4.13%	经营利润83.8亿	+10.0%	亚洲乳业第一，经营利润双位数增长
新城控股	176.44亿	-	8.49亿	-	毛利率33.10%+6.25pct，商业占比提升
英矽智能	1.06亿美元	+287.2%	3554万美元	扭亏	AI制药龙头，合作项目积累是盈利前提
遥望科技	13.40亿	-29.34%	1.53亿	+160.62%	主动收缩低毛利业务，向优质账号集中
光大环境	-	-	24.31亿港元	+10.0%	运营性收入占比94%，国补结算加速

4.3 重要公告

·华虹宏力：拟投21.27亿美元建12英寸特色工艺晶圆线，月产能5.5万片

·芭田股份：小高寨磷矿《安全生产许可证》到手，开采规模从200万吨/年提升

·中曼石油：股东朱逢学拟减持不超过1.20%股份

·中英科技：股价大跌，公司回应下游覆铜板需求整体正常，目前未收到涨价通知

·圣邦股份：目前没有全面涨价计划，通过拓宽产品矩阵和拓展应用领域保持增长

4.4 医药行业中报综述

东吴证券研报指出，365家A/H股医药上市公司2026年上半年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润总额分别同比增长5.31%、22.89%、23.39%。其中一季度营收、扣非净利分别同比增长4.49%、15.66%。收入增速前三的细分领域依次为CXO、科研服务、A+H创新药。医药板块整体盈利改善明显，创新药出海和CXO订单恢复是主要驱动力。

五、重点行业研报（十大券商全覆盖）

9月1日，前十大券商密集发布行业研报，覆盖证券业、AI产业、医药、半导体、模拟芯片、银行、农业等多个方向。以下为十大券商重点行业研报核心观点汇总。

十大券商行业研报一览

券商	行业/方向	核心观点	评级/配置
中信建投	证券业	26H1投资业务占近半，科创股权成新引擎，中金合并过会	看好头部券商
中信建投	AI产业	全球AI资本开支强劲上行，MiniMax收入+283%，ARR破8亿	看好AI算力
中信建投	软件/网安	IGV创年内新高，网安受益AI攻击面扩张和平台化采购	看好网安/SaaS
中信证券	9月策略	区间交易阶段，"便宜"是最好的配置理由	低估值+确定性
申万宏源	中信证券	维持买入，2026-28净利预测401/444/495亿，PB 1.35x	买入
东吴证券	医药生物	365家公司归母净利+22.89%，CXO、科研服务增速领先	看好创新药/CXO
国泰海通	非银金融	券商ROE重回十年高位，6家券商飙升，马太效应加剧	推荐头部券商
国信证券	圣邦股份	增持，模拟芯片龙头，光模块驱动网络计算业务高增	增持
国信证券	乔锋智能	增持，中报业绩+53%，Q2净利率创新高，工业母机	增持
中原证券	9月金股	半导体国产替代+算力基建+周期资源品，推荐中微/天孚	推荐组合
开源证券	金股解析	9月电子权重13.7%最高，机械+1.5%、通信+1.5%增配	电子超配

5.1 中信建投：证券业26H1业绩综述

🏦 中信建投证券业研报核心观点

• 26H1证券业投资业务占近半，科创股权成新引擎 • 行业资源向头部集中：IPO储备中信58家、国泰海通56家、中信建投41家、中金33家 • 中金吸收合并东兴与信达、东方证券收购上海证券，行业整合加速 • 财富管理转型进入让利与结构调整阶段，公募费率改革持续 • 券商ROE重回十年高位，6家券商ROE飙升，年化有望达12%-17% • 首单"三合一"券商整合（中金+东兴+信达）进入注册实施阶段

中信建投非银金融团队9月1日发布证券业2026年半年报业绩综述。报告指出，上半年证券行业投资业务占比接近一半，科创股权投资成为新的增长引擎。行业资源持续向头部集中，IPO储备方面中信58家、国泰海通56家、中信建投41家、中金33家，监管趋严下头部合规券商优势进一步巩固。中金吸收合并东兴与信达、东方证券收购上海证券等整合推进，行业格局仍在重塑。券商ROE重回十年高位，中信证券7.81%、中金7.60%、华泰6.30%、国泰海通6.12%位居前列，若下半年保持当前资本运用效率，年化ROE有望触及12%-17%区间。

5.2 中信建投：AI产业持续高景气

中信建投研报指出，全球AI资本开支仍处于强劲上行周期。MiniMax商业化进程明显加速，2026年上半年实现收入约1.17亿美元，同比增长283.1%，其中二季度收入环比增长81.8%；进入三季度后增长进一步提速，7月Token消耗量已达到1月的20倍，8月ARR突破8亿美元。AI应用端商业化加速验证，将进一步拉动上游算力基础设施需求。

软件方面，IGV（美国软件指数）创年内新高，自4月10日低点上涨47.8%，网安、企业SaaS、AI及数据平台板块分别贡献约19.5、13.5、8.3个百分点。网安受益于AI攻击面扩张和平台化采购，企业SaaS复苏态势明确。

5.3 其他重要行业研报

【东吴证券｜医药生物】

·365家A/H医药公司上半年归母净利+22.89%，扣非+23.39%

·收入增速前三：CXO、科研服务、A+H创新药

·创新药出海和CXO订单恢复是主要驱动力

【国泰海通｜非银金融】

·券商"赚钱效率指标"ROE重回十年高位，6家券商ROE飙升

·跻身前十：中信7.81%、中金7.60%、华泰6.30%、国泰海通6.12%

·行业马太效应加剧，头部券商机构业务、跨境业务持续突破

【国信证券｜圣邦股份】

·维持增持评级，模拟芯片龙头，产品矩阵38大类7200余款

·上半年营收25.95亿+42.70%，扣非净利+165%

·网络与计算业务占比25%，光模块为主要增长驱动，Q2同比翻倍

·2026-28年EPS预测1.45/2.25/3.30元

【国信证券｜乔锋智能】

·维持增持评级，工业母机，中报业绩同比+53%

·二季度净利率创新高，下游覆盖液冷设备、新能源、人形机器人精密加工

六、重点行业专题

6.1 银行板块：批量刷新历史新高

9月1日，银行股批量刷新历史新高，成为今日市场最亮眼的板块。中国银行发布中报，上半年营业收入3569.03亿元同比+8.48%，归母净利润1235.94亿元同比+5.1%，净利息收入2367.33亿元同比+10.2%，净利润增速在大行中领跑。险资上半年持续加码红利股，银行板块作为高股息核心资产持续获得长线资金配置。在市场风格再平衡背景下，银行板块的防御属性和确定性收益吸引力进一步提升。

6.2 半导体：华虹扩产+硅晶圆景气双催化

半导体板块今日虽随科技板块整体回调，但行业基本面持续向好。华虹宏力拟投21.27亿美元建12英寸特色工艺晶圆线，月产能5.5万片，显示国内半导体产能扩张步伐未停。环球晶董事长表示未来两年硅晶圆产业有望双位数成长，客户大规模扩厂，量价齐升可期。券商9月金股中电子行业被推荐次数最多，半导体设备、光模块、AI算力芯片均获重点推荐。中原证券9月金股组合中纳入中微公司、天孚通信、仕佳光子、英杰电气等半导体和算力基建标的。

6.3 农业：一号文件预期催化大面积涨停

9月1日，农业股大面积涨停，粮食概念涨超6%，转基因、种植业与林业、玉米、生物育种等板块涨幅居前。市场对即将发布的一号文件预期升温，粮食安全、生物育种、农业现代化等方向获得资金集中关注。芭田股份小高寨磷矿《安全生产许可证》到手，开采规模提升，磷化工板块也受到带动。农业板块作为政策催化型方向，短期活跃度有望延续。

6.4 AI应用：MiniMax商业化加速验证

AI应用端商业化进程加速。MiniMax上半年收入1.17亿美元同比+283%，7月Token消耗量达1月的20倍，8月ARR突破8亿美元，显示AI大模型商业化正在从概念走向真实收入。英矽智能作为AI制药龙头，上半年营收1.06亿美元同比+287.2%，净利润3554万美元实现扭亏，AI+医药的商业化路径也在验证中。AI应用端的收入爆发将进一步拉动上游算力、存储、网络设备需求，形成正反馈循环。

七、机构调研纪要精选

7.1 圣邦股份：272家机构扎堆调研

🔬 圣邦股份调研核心信息

• 调研机构：272家（国信证券等，8月31日电话会议，9月1日公告） • 公司定位：高性能模拟集成电路龙头，38大类7200余款产品 • 上半年营收25.95亿+42.70%，扣非净利+165% • 网络与计算业务占比25%，同比+近100%，Q2同比+逾100%环比+逾45% • 光模块为网络计算业务主要增长驱动，覆盖国内外主要厂商 • 目前没有全面涨价计划，通过产品矩阵拓宽和应用领域拓展保持增长 • 外延并购：收购亿存芯（持股77.5%），控股感睿科技（AMR传感器） • 下游：光模块、工业控制、汽车电子等高价值赛道客户持续扩大

圣邦股份9月1日公告，8月31日接待国信证券等272家机构电话会议调研。公司是国内模拟芯片龙头，拥有38大类7200余款可供销售产品，全面覆盖信号链、电源管理、传感器及存储器等领域。2026年上半年实现营业收入25.95亿元同比+42.70%，扣非净利润大增165%。

公司透露，网络与计算业务2026年上半年营收占比25%，同比增长近100%，其中二季度同比增长逾100%、环比增长逾45%，目前主要增长驱动为光模块。公司在该领域产品全面覆盖主信道以外的模拟芯片需求，广泛服务于国内外主要厂商。对于是否有涨价计划，公司表示目前没有全面涨价计划，通过不断拓宽产品矩阵和增加产品总量、持续拓展应用领域和扩大客户群保持营收增长。外延方面，公司已完成对芯片设计公司亿存芯的收购（持股约77.5%），2025年3月成为感睿科技实控人（AMR磁阻传感器）。

7.2 其他重点调研公司

公司名称	机构数量	核心关注方向	亮点
云南白药	20家	中药+健康品	中信/光大/天风/国盛等，业绩说明会，董事长出席
美凯龙	25家	家居零售	线上家居体验店26.6万平米增速第一，抖音数字化改造
海利得	16家	涤纶工业丝	国泰海通等调研，车用丝和光伏反射膜业务
张小泉	6家	五金刀具	中信/敦和等，组织架构调整，股东变动不影响经营
吉冈精密	8家	精密制造	国信等，新能源汽车零部件和消费电子精密件

云南白药调研亮点

·党委书记、董事长张文学亲自出席业绩说明会，高管团队全员到场

·药品事业群、健康品事业群、省医药公司、中药资源事业群负责人分别介绍

·中信证券、光大证券、天风证券、国盛证券、国联民生等20家机构参与

美凯龙调研亮点

·线上家居品牌线下体验店经营面积达26.6万平米，是所有品类中增速第一

·上海、北京样板已成功，正在全国十几个商场快速复制

·推进抖音数字化卖场改造、小红书城市体验厅打造

·后续将逐步向新一线城市、核心地级市的核心门店推进

八、核心亮点总结与后市关注

🌟 今日研报三大核心结论

结论一：市场风格再平衡，银行红利+农业政策领涨，科技板块估值消化，高低切换明显结论二：9月券商金股出炉，电子/机械/医药/化工/电新五大赛道受青睐，宁德时代最热门结论三：半导体产业链景气持续，华虹21亿美元扩产+硅晶圆双位数成长双催化

8.1 投资线索梳理

优先级	方向	核心逻辑	代表标的
★★★	银行/高股息	批量刷新历史新高，险资加仓，中报业绩稳健	中国银行、工商银行
★★★	半导体设备/材料	华虹扩产+硅晶圆景气，国产替代持续	中微公司、北方华创
★★★	模拟芯片	圣邦股份光模块业务翻倍，AI驱动模拟需求	圣邦股份、思瑞浦
★★★	AI算力	MiniMax商业化加速，9月金股最推荐赛道	天孚通信、中际旭创
★★☆	创新药/CXO	医药中报净利+22.89%，CXO增速领先	药明康德、百济神州
★★☆	农业/粮食	一号文件预期催化，大面积涨停	隆平高科、北大荒
★★☆	证券/非银	ROE重回十年高位，行业整合加速	中信证券、中金公司
★★☆	工业母机	乔锋智能Q2净利率创新高，下游多领域复苏	乔锋智能、科德数控
★☆☆	磷化工	芭田股份磷矿扩产，农产品价格预期	芭田股份、云天化

8.2 后市关注重点

【近期关键事件】

·美国8月非农就业数据（9月5日），跟踪美联储政策预期

·9月美联储FOMC会议，市场博弈利率路径

·一号文件正式发布，农业板块政策催化

·苹果秋季新品发布会（9月），消费电子产业链催化

·上市公司三季度经营指引和订单展望

【板块关注】

·银行/红利：险资加仓趋势延续，高股息防御属性

·半导体：华虹扩产+硅晶圆景气，关注设备材料国产化

·AI算力：9月金股最推荐方向，关注光模块、PCB订单

·农业：一号文件窗口期，政策催化型行情

·医药：中报业绩验证，创新药出海+CXO恢复

【风险提示】

·美联储表态超预期鹰派，美债收益率上行压制成长板块

·科技板块估值消化时间超预期，高位标的回调风险

·半导体下游需求不及预期，扩产产能消化风险

·农业政策落地不及预期，板块短期炒作后回调

·月末减持、解禁增加供给压力

·地缘政治和海外技术管制扰动供应链

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以上内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议或个股推荐。投资有风险，决策需谨慎。

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