买入牛市旗手有困难?券商ETF叠加ETF事件套利,上车牛市也不错

A股到底发生了什么？

首先，A股的各种综合指数周上涨幅度，均创历史，相当罕见。

但驱动A股暴涨的资金主要增量来自外资，审美更贴近大盘成长股，A50/沪深300/港股/科创创业/医药涨幅居前。

周五信息酝酿之后，大众投资者有跟进的趋势。

①对比全球其他市场，中国股票仍是高度低估的资产。可能出现一个季度以上的持续行情。

②能否出现全面、持续的行情，最终要看居民部门的参与程度。居民收入预期、房地产价格是主要的驱动因素。

9月27日笔者（ETF阅天下）做了一个详细的技术分析，是如何确认牛市的，同时也介绍了牛市初期买什么最香。

参考文章《岛型反转+周线W底：确认牛市，重仓创业板ETF和科创板ETF上车牛市最简单投资策略》。

首选是牛市旗手：券商、券商ETF.

但这里有个问题，周末消息经过了充分的发酵，明天开盘可能很多证券股会出现批量涨停，这已经不是你买不买的问题，是你要不要“抢”的问题了。    

因为周五，讨论牛市的声音，基本上还只是局限在“圈内人”，但周六和周日，已经有很多很多个流量大V发出声音来确认牛市，事实上的形成了传播效应，虽然还有大量的人会将信将疑，但是A股市场从来不缺激情的投资者。

所以明天的推演，不排除证券股会出现批量涨停的现象，当然没有出现也别嘲笑，毕竟市场大人喜怒无常的情绪也是常有的事情。

这不，很多人还在感慨：前面几个月是“批量销户”+“排队销户”，仅仅3根阳线，就出现了“批量开户”+“排队开户”的盛况。    

互联网券商四朵金花涨幅巨大，上车恐高    

以东财为例，目前他在短期内的涨幅已经高达65%，敢于高位博弈的人毕竟不适合大部分投资者了。

那有没有既能参与牛市旗手的风口，又能不承担那么高的高位风险呢？

答案是有的，他们就是今天的主角：券商ETF。

目前券商ETF除了有投资逻辑外，还有一个额外的优势，就是“事件套利”，因为目前有2个券商（国泰+海通）的潜在涨幅并没有算在券商ETF里。

即：券商ETF的真正价值被低估了。

所以如果有持有券商ETF的投资者，不妨多拿一拿，如果这波牛市顺畅的话，可以考虑拿到这两家停牌的券商复牌。

券商ETF的投资逻辑    

1.政策利好改变预期，股市交投活跃，基本面改善；

2.货币宽松利于释放证券板块的锐度；

3.上海两大券商吸收合并带来的“套利”机会，两只股票的估值在证券ETF(512880)中未进行调整，依然是停牌前收盘价，而近期证券板块大涨(约~30%)，因此买入并持有至复牌即可“套利”，但需注意持有证券ETF的波动；

4.券商ETF的网格交易，增厚收益惊人。

由于券商ETF反复的震荡，弹性高，很多不懂高抛低吸的投资者，利用这个ETF的反复震荡特性，光只是用网格的增厚收益就已经非常的满足了，又不用天天盯盘，每天就让“它”自动的高抛低吸，买了卖，卖了又买，反复的积累利润。

B--买入，S—卖出

含【国泰+海通】权重高的ETF

1.上证证券指数(950105)，两家公司合计权重15.6%。

标的【上证券商ETF】(510200)，规模0.86亿。

2.证券公司30指数(931412)，两家公司合计权重13.1%。

标的【证券ETF东财】(159692)，【证券公司ETF】(516730)。

3.证券公司指数(399975)，两家公司合计权重10.9%。

标的【证券ETF】(512880)

ETF事件套利

复牌后叠加两家公司在指数权重会抬升，加上并购事件本身带来的涨幅，测算约有5%~8%的安全垫。对于看好后续行情走势的行业主题型投资者，是首选标的。    

注意事项:

①注意查看基金的场内溢价率；

②须持有至两公司复牌涨停潮结束后。

ETF事件套利的升级版

套利的原理

ETF的标的指数旨在跟踪一揽子股票的整体走势，其每日公布的PCF清单(申赎清单)会包含指数全部或部分成份股，而这些成份股相关的公司事件便有可能给投资者带来套利机会。

公司事件主要包括重大事件公告，如增发、配股、并购和早年的股改等。

公司事件套利主要针对停牌股，即在成份股因公告、股改、增发等事项而导致的停牌期间，投资者预估其价格复牌后会有大幅涨跌的可能。

在ETF二级市场价格还没有充分反映其复牌后价格预期之前，投资者可以进行溢价(申购方向)或者折价(赎回方向)套利操作，获取套利收益。

如何将ETF换成停牌股    

事件套利的收益基本取决于停牌成份股的个股基本面因素，而与大盘涨跌并无直接关联。

在实际操作中，公司事件套利包括以下两种模式:

一是预估成份股复牌后会有较大幅度上涨，通过ETF折价套利买入停牌股。

投资者首先在二级市场上买入ETF份额，申请赎回，得到一揽子股票组合后，按市价将除停牌股以外的其他股票卖出，留下停牌股。    

二是预估成份股复牌后会有较大幅度下跌，通过ETF溢价套利卖空停牌股。

投资者在二级市场上买入除停牌股外的其他股票，利用现金替代方式将上述股票组合连同停牌股现金申购ETF份额，然后在二级市场上卖出ETF。

公司事件套利成功与否主要取决于ETF管理人对于停牌股票的标志处理方式，在必须现金替代模式下该套利策略不具备可操作性。

下面我们通过实际案例来说明公司事件套利的方式和意义。

停牌股看多套利

2008年10月长安汽车停牌，直至2009年2月16日股票复牌。停牌期间深证100指数涨幅接近30%，汽车板块因行业利好出现较大涨幅。    

假设ETF篮子清单中对该股的标志设置为“允许现金替代”。

套利投资者可以通过二级市场买入深证100ETF份额，并以一级市场赎回的方式，按停牌前的价格3.67元获得长安汽车股票。

在该时点，深证100ETF每个篮子单位包括2200股长安汽车，长安汽车复牌后出现7个连续涨停，单个篮子盈利约为7656元。

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