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“手续费是检验券商实力的核心指标。”

A股交易量倍增，上市券商经纪业务收入大幅提升，马太效应持续；为赚更多佣金，头部券商发力高附加值的机构经纪业务；统计发现，各券商对经纪业务依赖度的高低，决定其业务结构特点。

易趣新财经汇总50家上市券商半年报数据显示，“证券经纪业务手续费净收入”总额高达1006.41亿元，同比大幅增长54.18%。

头部券商牢牢占据经纪业务收入第一梯队，七家“证券经纪业务手续费净收入”超50亿元，合计达457.53亿；占总额1006.41亿的45.46%，比2025年同期提升了1.8个百分点。尾部26家券商该项收入不足10亿元，头部集中，尾部趋弱的格局持续。

个企表现方面，行业龙头大幅增收。2026年上半年，中信证券“证券经纪业务手续费净收入”90.99亿元，位居上市券商首位；国泰海通紧随其后，收入89.98亿元，同比增幅高达74.70%，增幅高于行业平均水平；广发证券、华泰证券分别以60.30亿元、59.32亿元位列第三、四位，同比增速均接近70%。头部券商在行情上行周期享受更多交易量红利。

值得注意的是，上半年A股总成交额人民币317.5万亿元，较2025年同期增长近一倍。上市券商证券经纪业务手续费净收入”的增幅远小于A股成交额增量，说明经纪业务费用持续走低。在此背景下，券商加码机构经纪业务，努力开辟新增长曲线。

按照证券行业的会计准则，证券经纪业务收入包括：代理买卖证券业务、代销金融产品业务、交易单元席位租赁。“交易单元席位租赁收入”指的是公募基金、保险资管、私募等金融机构租用券商“席位通道”，支付给券商的佣金。可以简单理解为机构向券商支付的手续费。

机构之所以愿意支付比散户更高的手续费，原因在于“机构手续费”里除了包含通道交易服务外，还内含研究服务对价，该项服务的收入体现研究所的业务能力。券商研究所为机构提供研报、路演、调研等服务，基金以交易佣金的形式付费。

数据显示，上半年中信证券“交易单元席位租赁”手续费收入10.33亿，比2025年同期增加了3.48亿。中信证券在半年报中提到，公司充分发挥综合金融服务优势，为机构客户提供股权融资、大宗交易、跨境资产配置、投融资等一体化服务，有效满足机构客户多元化需求。

国泰海通紧随其后，上半年机构手续费收入9.67亿，增长了5.27亿。国泰海通表示，本集团深化以客户为中心的机构客群经营，构建“专业能力+数智科技+全链服务”业务模式，打造开放共享、价值共创的机构业务生态。发挥交易主渠道综合优势，构建覆盖机构客户投前、投中、投后的一站式、全周期的综合服务体系。

在行业整体增长的背景下，各券商对经纪业务的依赖度显著分化。2026年上半年，国盛证券营收9.27亿，手续费净收入5.7亿，依赖度高达61.48%。

事实上，对证券经纪业务“过度”依赖并不算坏事。虽然经纪业务毛利润率相对较低，且易受行情波动影响，稳定性弱。但却是券商多类业务的核心底座与流量入口。庞大的零售客户基数，能够有效协同、赋能两融、财富管理等业务，实现各业务联动增长。

国盛证券的第二大营收支柱就是信用业务，上半年净收入1.07亿元。其在半年报中表示，融资融券业务依托经纪及财富管理客户基础，深化客户分层分类经营。截至报告期末，融资融券业务余额同比增长35.99%，融资融券利息收入同比增长23.22%。

若经纪业务存在明显短板，将制约财富管理、融资融券等低风险业务的发展，损失稳定的管理费与利息收入。这类券商往往只能依靠自有资金开展自营投资业务，通过二级市场投资博取收益，经营波动性与风险敞口显著提升。

红塔证券和首创证券便是典型案例，两家券商经纪业务营收和依赖度皆在行业垫底，“证券经纪业务手续费净收入”分别仅占总营收的12.81%和10.81%，营业收入高度依赖自营投资。上半年，红塔证券的自营业务上营收7.38亿，占总营收的72.18%；首创证券的投资业务营收9.16亿，占总营收的59.34%。

经纪业务的短板制约，不仅体现在尾部券商，头部券商也难以“置身事外”。中金上半年“证券经纪业务手续费净收入”40.2亿，占总营收的比重仅有20.83%，中金公司资产管理规模为人民币6,274.57亿元，资管营收6.72亿。远低于中信证券的资产管理规模1.97万亿，资管营收80.03亿元。

最后，从增速维度来看，某些小券商凭借并购整合、低基数优势，实现经纪业务收入快速增长。2026年上半年，手续费增长最快的是西部证券手续费净收入9.46亿元，同比增长80.1%。主要系报告期并表国融证券，且市场交易活跃所致。

上半年第一创业客户拓展成效显著：新增客户12.29万户，新增客户资产规模172.02亿元。在低基数的影响下，第一创业“证券经纪业务手续费净收入”增长了73.86%。

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