东方财富最新发布2026年中报，上半年营收105.05亿元，同比增长53.22%，归母净利润80.64亿元，同比上涨44.85%，创出历史中期业绩新高。在市场多次出现成交额回落至2万亿以下的存量博弈环境，这份财报为观察券商板块、互联网金融赛道的下半年机会提供重要样本。

拆解业绩，增长来自经纪、两融、基金代销三驾马车共振。证券经纪与两融受益于上半年市场交投回暖，融出资金规模持续扩张；天天基金上半年销售额1.89万亿元，非货币基金保有规模突破万亿，财富管理业务持续贡献稳定现金流。对比传统券商，东方财富依靠互联网流量、较低运营成本，业绩对市场成交的弹性显著高于行业平均，但也暴露出行业共性：零售券商依旧高度依赖二级市场活跃度，周期属性无法完全消除。

放眼券商板块下半年，行业分化会进一步加剧，普涨行情概率较低，机会集中两类方向。第一类是综合头部券商，依托投行、机构服务、自营业务平滑行情波动，受益于资本市场改革，IPO、并购重组、机构交易业务带来增量，适合追求稳健的配置思路。第二类就是以东方财富为代表的互联网券商，核心看点在于零售用户转化、基金代销、两融业务扩张，业绩弹性直接取决于A股成交量能否重新放大。如果后续市场持续缩量，交易类业务收入会面临压力；若成交额回暖，该类标的业绩弹性会快速释放。

互联网金融赛道的机会，不只局限于已经拿到券商牌照的企业。一方面，传统券商加速数字化转型，线上获客、AI投顾、客户分层运营成为行业共识，多家券商收缩线下营业部，加大线上资源投入；另一方面，金融信息服务商，依靠行情工具、开户导流、B端系统服务，同样能分享居民权益理财扩容红利。但也要看到，佣金费率下行、行业竞争加剧，单纯流量变现的模式红利正在减弱，具备产品能力、投顾服务能力的平台才能突围。

展望下半年，制约板块行情的核心变量依旧是市场成交量、投资者风险偏好。交易制度新规落地，市场博弈风格向基本面切换，对靠散户交易的互联网券商形成双向影响：活跃行情下放大收益，缩量环境下压制业绩。此外，中报结束后，需要持续跟踪基金保有规模、两融余额、日均成交额三大关键指标。

整体来看，下半年券商与互联网金融更多是结构性机会，很难出现全面爆发。综合头部券商看重改革红利，互联网券商博弈市场活跃度修复。投资者不宜简单把券商当作“牛市博弈工具”，需要客观看待周期波动，结合市场量能变化，理性把握结构性窗口。

风险提示：以上仅为行业研究，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。