20260815 《消化微观结构问题后，反弹再延续 》

本周，超跌反弹的阻力增加。我们重申 AI 产业链重拾强势“四步走”推演，当前刚走完“第一步”，“第二步”正在临近：1. 超跌反弹出现，基本面研究有效性恢复。2. 持仓浮盈浮亏重回盈亏平衡线，行情扰动容易引发资金流出。超跌反弹阻力自然增加，需先消化微观结构问题再出发。可能的方式包括：(1) 先回调，行稳致远政策发力，悲观筹码出清。(2) 小波段横盘，等待积极因素累积，稳定微观结构。3. 26 年三季报，业绩消化估值初步到位，业绩高增对股价的支持力恢复。4. 重磅产业催化兑现，AI 产业趋势凝聚新共识。 

待筹码问题出清后，AI 反弹行情可能延续。9 月还有行稳致远政策保护的时间窗口，这可能与二次探底后的反弹行情叠加。长中短期的乐观预期会借有利窗口集中反映。这个行情演绎后，反弹再延续，就高度依赖于科技产业趋势新催化凝聚新共识了。对应市场可能来到本轮反弹行情的阶段高点。 

20260815 《内外流动性改善，市场或继续震荡修复 》

市场或将震荡修复，关注业绩主线 

市场或将震荡修复。一方面，两市融资余额已从此前的高点显著回落至今年的 3、4 月份水平，且近期融资余额企稳迹象明显，市场筹码结构趋于健康，为修复行情的展开奠定了稳固的资金基础。另一方面，市场整体换手率已降至“924 行情”以来的相对低位，交易拥挤度大幅缓解。此外，美国 7 月 CPI 数据继续回落，市场对美联储的加息预期随之降温，全球流动性收紧的担忧边际缓和，这对于成长风格估值与新资金回流的压制均有所减弱。