2026年8月10日晚间，国联民生证券股份有限公司（601456）发布重磅整合公告，标志着公司与民生证券的深度业务整合正式进入收官阶段。公司官宣双向资产无偿划转、子公司减资、股份回购、净资本担保等一揽子落地举措，通过清晰切割业务板块、重塑组织架构，搭建起专业化、精细化的集团运营模式。此次整合落地后，券商行业又一例并购后业务重塑案例正式成型，公司主业布局、子公司定位、资本实力均迎来全面优化。截至8月11日收盘，国联民生股价报8.98元/股，小幅上涨0.11%，市场整体平稳消化本次整合消息。

一、核心业务重构落地，母子公司实现专业化分工

本次整合核心为双向无偿资产划转，以7月31日经审计的账面净值为核算依据，彻底重构国联民生与全资子公司民生证券的业务分工体系。根据公告内容，国联民生将旗下全部财富管理相关资产划转至民生证券；作为配套调整，民生证券则将固定收益投资、权益投资两大自营核心业务资产，整体划转至上市公司母公司。

此次资产置换完成后，母子公司业务定位实现完全差异化、专业化拆分。上市公司母公司将聚焦核心自营业务，主攻固定收益、股票投资、衍生品交易等领域，夯实自有资金投资核心能力。而民生证券将彻底转型为专营财富管理业务的专业子公司，不再承担自营投资职能，专注深耕零售经纪、客户财富服务等赛道。

针对市场关注的减资后资本实力问题，相关负责人解释称，本次百亿级减资是资本随业务迁移的结构性优化，并非企业实力缩减。本次注册资本从115.10亿元降至15.10亿元的调整，纯粹为配套资产划转的资本适配动作，不会改变国联民生对民生证券100%全资控股的股权结构。整合完成后，民生证券将承接母公司优质财富管理资产，总资产规模有望突破千亿级别，净资产、净资本均维持百亿元体量，依旧稳居国内百亿级净资本券商梯队，整体经营实力对标上市券商中游水平，完全能够支撑财富管理业务的规模化、高质量发展。

业务产能方面，民生证券金融产品销售规模将从177亿元增长至1200亿元以上，增幅接近7倍；融资融券余额从77亿元提升至238亿元，信用交易业务规模显著扩张。同时，民生证券将承接国联民生优质的基金投顾业务资格，而该业务非货保有规模稳居行业第二位，成为其财富管理业务升级的核心竞争力。

依托母公司优质资源注入，转型后的民生证券财富管理业务实现跨越式升级，多项核心经营指标大幅跃升。基于2025年公开数据测算，整合落地后，民生证券经纪客户数量将从148万户攀升至355万户，线下分支机构从74家拓展至170家，全域服务覆盖能力显著增强。业务产能方面，金融产品销售规模将从177亿元增长至1200亿元以上，增幅接近7倍；融资融券余额从77亿元提升至238亿元，信用交易业务规模实现质的突破。与此同时，民生证券将承接国联民生极具竞争力的基金投顾业务资格，该业务非货保有规模位居行业第二位，将成为其财富业务差异化发展的核心壁垒。国联民生表示，本次调整完成后，民生证券各项风险控制指标、流动性水平均完全符合监管标准与经营需求，合规风控基础坚实。

历经两年持续整合，国联民生正式落地同类成熟架构，构建起“一总部、多专业子公司”的集团化运营体系。除母公司聚焦自营投资核心业务外，财富管理、资产管理、投资银行业务分别由民生证券、国联资管、国联民生承销保荐三大专业子公司独立承接，各板块分工明确、各司其职，集团整体专业化运营能力全面升级。

本次整合模式对标中金公司并购重塑中投证券的行业成熟案例，是券商并购后专业化整合的典型实践。早在2017年中金公司收购中投证券，后续更名中金财富，并在2021年完成境内财富业务专项划转，形成总部主攻投行与投资、子公司专营财富管理的成熟架构。历经2024年至今的两年持续整合，国联民生完成资产重组、公司更名、全资控股等系列铺垫，2024年4月启动重大资产重组，2025年2月正式更名，2025年7月通过司法拍卖拿下民生证券剩余股份、实现100%控股，最终落地“一总部、多专业子公司”集团架构，各业务板块各司其职、协同发展。

二、多重资本举措护航，提振市值与经营底气

在业务整合落地的同时，国联民生同步披露A股股份回购方案，以实际行动维护公司价值与股东权益。根据公告，公司拟使用自有资金，通过集中竞价交易方式回购A股股份，回购资金规模区间为1亿元至2亿元，回购价格上限为13元/股，回购期限为董事会审议通过之日起3个月内。

按回购价格上限测算，本次预计回购股份数量在769.23万股至1538.46万股之间，占公司总股本比例0.14%-0.27%。本次回购严格契合监管触发条件，当前公司股价低于最近一期每股净资产，具备回购维稳的合理基础。同时，公司持股5%以上股东、董事及高管均明确，未来3个月、6个月无减持计划，充分释放内部看好公司长期发展的信号。

为全方位保障民生证券转型后稳健经营、持续达标监管要求，国联民生配套落地一揽子资本赋能举措。公司拟为民生证券提供不超过40亿元的动态净资本担保承诺，同时辅以股东借款、推动配募资金增资到位等方式，全力支撑民生证券财富业务起步扩容、稳健发展。截至8月10日，公司及控股子公司对外担保总额41亿元，占2025年末经审计净资产的7.81%，且全部为全资子公司净资本担保，无逾期、违规担保，整体风险处于可控区间。

三、对标行业标杆成型，基本面支撑长期发展

公开资料显示，国联民生始建于1992年，是国内为数不多的A+H两地上市券商，深耕行业三十余年，旗下拥有7家子公司、近180家全国分支机构，控股股东为无锡市国联发展（集团）有限公司，股权结构稳定。其整合标的民生证券成立于1986年，深耕财富管理、投行等业务多年，线下布局完善，旗下控股4家专业子公司，具备成熟的业务运营体系。

经营业绩层面，两家主体基本面表现稳健。2025年民生证券实现营收33.06亿元、净利润9.88亿元；2026年一季度营收7.35亿元、净利润3.51亿元，盈利保持稳定。国联民生2025年业绩大幅增长，实现营收76.73亿元，同比增幅185.99%，归母净利润20.09亿元，同比增长405.49%；2026年一季度延续增长态势，营收、净利润同比分别增长18.81%、32.07%，截至一季度末公司总资产突破2370亿元，规模稳步扩张。

业内分析认为，本次业务整合收官，标志着国联民生彻底完成并购后的体系重塑，形成“自营强总部+专业化子公司”的成熟发展模式，业务结构更优、资源配置效率更高，叠加回购、资本担保等多重举措，为公司长期高质量发展筑牢根基。