【国泰海通非银刘欣琦团队】协会数据验证券商景气度,AI+金融加速落地

非银一周观点

本周协会披露证券行业二季度经营业绩情况，进一步验证国际业务和财富管理是经营亮点。一是上半年行业经纪业务同比+55%，其中代买收+51%、席位+74%、代销+79%，预计头部券商在财富管理、机构服务的优势将带来更快增长，二是我们对于合并报表的前瞻明显高于母公司数据，预计另类投资、国际业务是显著增量。我们也更看好基本面上行但估值依然在底部的券商板块投资机会。

目前市场对保险公司配置权益资产进度的关注度较高。我们认为头部保险公司依然会按照新增30%的规则进行权益配置，而且实际配置比例与这个预计值的差异并不大。但我们认为相对25年，今年保险公司更可能按照接近30%新增保费的规模配置权益资产。保险板块的投资机会更多来自市场对低估值资产的偏好度，而非基本面的因素。

金融科技方面，AI应用加速落地，金融场景数据密度高、付费能力强，AI+金融或成为AI Coding之后最重要的落地场景之一，近期workbuddy接入多个金融垂类数据商也被市场所关注，我们看好AI投研和AI支付的后续机会。

风险提示：资本市场剧烈波动

本周重要数据

1.经纪业务：本周日均股基成交额为28720亿元（前值27948亿元）；截至本周末，2025年两市日均股基成交额32469亿元，同比变动98.67%。

2.投行业务：截至2026年8月7日，IPO和定增承销规模为5850.51亿元；截至2026年8月7日，企业债、公司债和可转债融资规模分别为69亿元、29274.19亿元和616.89亿元。

3.融资融券：截至2026年8月6日，融资融券余额26399亿（2026年7月31日26113亿），其中融资余额26156亿元，融券余额243亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.6%。

4.股权质押：截至2026年8月7日，全年累计新增质押股票参考市值规模为6494亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为1886亿元，占比29.03%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到34034亿元，其中券商未解押股票总市值达到10605亿元，占比31.16%。

5.保险数据：保险行业2026年6月数据：1）行业保费收入为38562亿元，同比3.25%，其中人身险原保费累计收入30884亿元，同比4.32%，财险原保费收入7679亿元，同比-0.84%。2）总资产438573亿元，较年初增速6.15%，净资产40703亿元，较年初增速11.09%。

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