一、券商核心观点

【银河证券】

市场层面，7月A股成长板块回调，价值防御板块逆势走强，8月恐慌情绪集中释放，行情呈现政策与业绩双重验证下的震荡上行趋势，AI板块分歧短期难以收敛。宏观政策层面，7月政治局会议对科技创新和基建投资形成利好，“六张网”重大基建投资有望提速。配置上建议采取哑铃型策略，关注AI算力基建与科技主线中业绩可兑现的方向，以及资源品涨价与高股息红利资产，围绕EPS边际改善明显的行业布局。

【国信证券】

资金层面，8月第一周北向资金估算净流入147亿元，扭转前一周净流出态势，灵活型外资流入幅度明显提升；港股当周外资流入红利规模创新高，稳定型外资流入184亿港元，港股通则小幅流出。政策层面，国内近期密集出台多领域产业政策，涵盖新型电力系统建设、智能网联汽车、人工智能赋能制造业等方向；海外美国对多晶硅衍生品加征15%关税，拟禁止进口中国新型号光模块，中美经贸科技博弈有所升级。产业方向上，国产大语言模型DeepSeek凭借开源生态和高性价比优势，推动AI技术普惠化，上游算力基础设施、中游数据服务、下游垂直应用均具备发展空间。

【国泰海通】

市场层面，全球资本市场经过剧烈波动后，风险偏好修复将成为资产定价主线，建议8月超配A股、H股、美股、国债与工业金属。行业层面，电子产业高景气延续，存储芯片价格持续上涨，工业金属价格受供需支撑表现偏强。产业层面，全球AI中报显示当前是产业上行趋势下的“歇脚”，下半年Alpha重要性高于Beta，推荐关注云厂商、存储、算力、封测设备材料等核心方向。区域投资主题方面，新疆战略定位全面升级，政策催化密集，建议围绕新基建、能源安全、化工新材料、跨境贸易与文旅四条主线布局。

【东方证券】

风格与配置层面，8月市场风险偏好逐步回升，风格延续均衡，国内影响因素占据主导，海外扰动边际弱化。红利配置方面，当前市场风格均衡，同时考虑分红确定性和盈利成长性的质量类红利相对更优，红利投资需根据市场风格动态调整，建议关注红利质量类相关产品。资产配置层面，全面聚焦境内，延续均衡配置，小幅增加债券仓位，加仓黄金与有色金属，降低原油仓位。

【西部证券】

估值层面，当前A股总体估值扩张，电子行业领涨，创业板和科创板估值扩张幅度大于主板；电子行业PE（TTM）处于历史96%分位数水平，后续行情更多需要盈利驱动。大类资产层面，当前美元指数易下难上，全球AI叙事重心从北美硬件切换到中国应用，港股已具备战略做多基础，港股互联网作为全球价值洼地，有望承接AI硬件流出的资金，战略看多港股互联网。

【湘财证券】

市场层面，上周A股各大指数大幅震荡上行，科创综指涨幅和振幅均居首位，上涨源于政治局会议明确需求刺激方向、前期调整科技板块反弹、中东冲突未全面升级三方面支撑。宏观层面，7月出口同比增长23.9%，延续强劲态势，进口以集成电路和算力设备等中间品、资本品为主，显示国内AI算力建设正在加速。政策层面，“十五五”开局维持积极财政和适度宽松货币，为A股慢牛提供支撑。配置上，短期关注政策倾向的服务消费，以及调整到位后的AI相关板块。

【光大证券】

市场层面，7月市场受内外因素驱动出现结构性调整，当前科技板块拥挤度压力已经消化，估值存在超调迹象，8月中报披露期市场将从估值消化切换至盈利驱动，有望迎来行情拐点，是下半年较好的配置窗口。配置上，建议围绕三条业绩主线布局，分别是业绩改善最强的科技硬件（半导体/AI算力/存储）、受益PPI回升的涨价链（有色/化工/煤炭）、受益全球补库的出口制造（储能/电力设备/汽车），同时关注非银金融、创新药、军工等方向的中报景气机会。港股反弹后性价比下降，建议配置上保持均衡，聚焦AI产业链与有色资源，关注高股息防御板块。

【长城证券】

资金层面，2026Q2偏股型基金对双创板块配置比例首超主板，成长风格占比持续提升，电子行业持股市值占比上涨近20个百分点，明显高于其他行业；7月股票型ETF单月净流入创下年内新高，多路资金合力托底A股。市场层面，当前多重底部支撑显现，反攻行情或已展开，政策托底叠加资金托底，情绪阶段性底部已经确认。配置上，资金将从科技抱团转向更均衡配置，关注AI板块兼具业绩确定性的方向、周期板块盈利能力修复、出口高景气的高端制造，以及低估值高业绩的头部非银金融。

【招银国际】

宏观层面，国内经济内生走弱，AI相关出口和制造业无法弥补内需低迷，下半年政策转向温和支持，财政发力是主要边际变化，货币政策延续结构性支持；海外美联储年内政策利率预计维持不变，保持鹰派沟通。市场层面，AI板块抛售潮接近尾声，港股下半年表现有望好转，看好港股信息科技、电信和原材料板块；全球层面看好半导体硬件和AI云服务，以及医疗保健和原材料，推荐中国互联网、龙头云厂商等方向。

【金融街证券】

复盘A股动量风格，2026年上半年呈现“强者恒强”动量特征，7月发生剧烈反转，反转本质是前期强弱行业收益差异快速收敛，为风格切换提供契机。资金层面，7月股票型ETF单月净流入约4776亿元创历史新高，本周ETF继续获得净申购，资金明显向宽基ETF和科技方向集中，电子、半导体是当前资金主要布局方向，科技宽基回调获资金逢低申购，港股科技反弹遭遇止盈。

【长江证券】

检测服务行业当前迈入稳健增长阶段，行业集约化程度持续提升，新兴领域检测需求占比持续提升，人均产值稳步提升，推荐内部经营拐点明确的综合性检测龙头，以及需求复苏明确的细分龙头。AI产业周期方面，AI与新能源车产业规律高度可比，参照新能源车产业周期，当前AI仍处于上行大周期，7月调整是一次压力测试，AI应用已经蓄势待发，重点关注港股恒生科技指数，需持续跟踪Tokens增速、云厂商资本开支指引等验证指标。

【华泰证券】

政策层面，下半年政策重心聚焦逆周期调节，Q3核心是存量政策落地见效，“两重”“六张网”是主要投资抓手，明确算力网新增投资4万亿，“人工智能+”产业政策主线延续。资金层面，当前交易抛压趋缓，交易型资金集中去杠杆最剧烈阶段已过，ETF和配置型外资成为主要增量，产业资本减持压力持续缓和，电子是改善最明显的方向。AI行情演绎方面，当前AI硬件第一阶段定价已经完成，7月拥挤度压力消化，出现估值超调，中报落地后AI硬件将迎来“业绩持续性”定价阶段的反弹，配置向订单和业绩能见度高的环节集中。

【中银证券】

7月市场风格反转，呈现小市值、低估值、低盈利、弱动量特征，是上半年强势风格的正常调整。展望8月，经历7月回调后风险偏好已经处于低位，海外压力逐步缓和，市场风格有望重回年内高盈利、高估值主线，高盈利、高估值、小市值风格将占优，宽基指数可重点关注创业板指、科创50。

【浦银国际】

7月全球资金并未撤出股市，而是呈现跨市场跨行业再平衡特征，发达市场仍获资金净流入，主动被动外资均小幅净流出A股，港股获小幅净流入，南向资金加速流入，且从AI硬件切换至软件与服务，青睐互联网龙头、能源银行有色龙头以及生物医药龙头。

【东吴证券】

当前科技调整是前期极致分化后的情绪回摆，并非产业趋势逆转，调整幅度已经较为充分，但高拥挤度仍需时间消化，8月市场将呈现筑底降波特征，配置从主题扩散转向业绩筛选。科技方向关注订单上修、业绩可验证的国产算力、半导体设备及先进制程扩产链；非科技方向关注低估值保险、有色资源、消费医药中经营改善明确的结构性机会。

【中原证券】

7月A股极致反转，成长赛道大幅调整，资金流向低估值防御资产，下旬政治局会议和稳市政策带来阶段性修复。展望8月，外部扰动边际减弱，压制因素有所缓解，技术性修复概率增大，市场以结构性行情为主。配置上聚焦科技成长与红利资产，关注半导体国产替代和“六张网”建设，以红利资产作为底仓配置。

【大同证券】

当前市场处于“政策底”确立但“情绪底”尚待确认的阶段，政策定调积极对指数形成底部支撑，大幅下探空间有限，科技产业趋势未变，可等待外部扰动消化后布局。配置上短期以高股息和资源品防御为主，轻仓博弈科技反弹；中长期逢低布局半导体、AI核心，均衡配置内需消费和红利资产。

【国联民生】

8月政府债供给以地方债为主，银行体系存在“缺负债”问题，对央行流动性投放依赖提升，当前货币政策定调更为积极，预计资金面维持中性偏松，数量型工具落地或先于价格型工具，地方债利率波动和品种利差走阔值得关注。

【财达证券】

2026年新能源汽车三项税收优惠相继退出，“免税时代”正式结束，油电同权全面落地，政策信号明确，利好零排放终极路线，电池消费税恢复征收将重塑产业链利润分配格局，产业淘汰赛全面开打。

【国元证券】

7月工业生产价格动能趋缓，利润修复进入“量”的验证期，工业盈利分配正从上游原材料向中下游生产环节再平衡，上游涨价对利润的拉动减弱，电子和装备制造支撑作用增强，设备更新和人工智能有望维持较高资本开支景气。

【国海证券】

本周宏观资金面整体平稳偏松，股票ETF已经连续五周净流入，宽基ETF中中证1000、科创50净流入居前，行业主题ETF中半导体材料设备净流入居前，股权融资和限售解禁规模回升，资金需求端压力有所上升。

二、市场观点总览

共识点

1.市场位置判断：多数券商认为7月A股科技板块的调整属于拥挤度消化的压力释放，并非产业趋势逆转，当前市场已经形成“政策底”，压制风险偏好的外部因素边际缓和，8月迎来技术性修复与情绪回升，整体下行空间有限。

2.宏观与政策共识：普遍认可7月政治局会议定调的逆周期调节方向，“六张网”建设（含算力网、新型电网等）将成为下半年投资核心抓手，国内货币政策维持适度宽松，积极财政政策推动存量政策落地见效。

3.风格共识：一致认为7月极致抱团的科技风格已经转向再平衡，资金从高度拥挤的AI硬件逐步向其他方向扩散，市场风格从极致成长转向均衡，中小市值成长在8月更具优势。

4.AI产业趋势共识：均认可AI产业长期上行趋势没有改变，当前AI产业从前期的资本开支预期转向业绩验证阶段，未来行情将更侧重业绩兑现，AI应用领域的投资价值逐步凸显。

分歧点

1.修复力度与行情空间：部分券商如长城证券、光大证券认为当前多重底部支撑，反攻行情已经展开，8月将迎来行情拐点；部分券商如大同证券、中原证券认为“情绪底”仍未确认，风险偏好修复偏缓慢，市场以结构性震荡行情为主，反弹空间相对有限。

2.港股投资价值：西部证券明确战略看多港股互联网，认为其是全球价值洼地，具备充足上行空间；招银国际也看好港股下半年表现；但光大证券认为港股反弹后短期性价比已经下降，建议保持中性均衡配置。

3.价值板块的配置地位：中原证券、银河证券、大同证券等多家券商建议将高股息红利资产作为底仓配置，在风格再平衡中具备防御价值；但中银证券认为8月高盈利高估值风格占优，价值板块仅作为补充配置。

三、行业配置建议对比

出现频率较高的行业

1.科技成长方向：电子（半导体、半导体设备、存储、光模块）、AI算力、有色金属（工业金属、小金属）、电力设备是所有券商提及次数最多的方向，基本形成统一推荐。

2.周期方向：有色（铜、铝、铟等）、化工、煤炭被多次推荐，核心逻辑是PPI回升、供需缺口带来的盈利修复与涨价红利。

3.出口制造方向：储能、电力设备、汽车、工程机械等高端制造方向被多家券商提及，核心逻辑是出口高景气、全球补库需求支撑。

分歧点

1.金融板块配置：湘财证券、源达信息、长城证券提到关注低估值非银金融的估值修复，但金融街证券ETF数据显示银行、非银是当前资金净流出的主要方向，多数券商并未将金融板块作为核心配置方向。

2.消费板块配置：仅湘财证券提到关注政策支持的服务消费，东方证券、源达信息提及关注创新药、家电，多数券商认为消费整体复苏偏慢，仅关注结构性改善机会，未作为核心推荐方向。

四、投资主题对比

共同关注的主题

1.AI产业链：所有涉及策略的券商均关注AI产业链，当前聚焦从硬件向应用的扩散，关注业绩可验证的硬件环节（半导体设备、存储、光模块）以及AI应用、大模型产业链。

2.“六张网”基建：多家券商认可政治局会议定调的“六张网”投资方向，重点关注算力网、新型电网相关的产业链机会。

3.有色金属涨价：工业金属铜铝、稀有金属铟均因供需缺口被重点推荐，AI算力和新能源发展带来的新增需求是核心驱动。

4.国产替代：半导体设备、芯片国产替代是共同关注的方向，具备长期产业逻辑。

个别券商独有的主题

1.新疆振兴区域主题：仅国泰海通提出，基于新疆战略定位升级，围绕新基建、能源、化工、跨境贸易布局。

2.铟产业投资机会：仅东兴证券提出，基于钙钛矿和光模块技术迭代带来的需求爆发，认为供需缺口将推动铟价上行。

3.质量类红利主题：仅东方证券提出，认为当前风险偏好回升环境下，同时具备分红确定性和盈利成长性的质量类红利更优。

4.人形机器人/具身智能主题：源达信息、德邦证券、国泰海通均提及，其中德邦证券提到当前资本持续加码，规模化落地提速。

5.碳市场投资机会：仅开源证券提及，认为配额政策调整推动碳价上行。

五、风险因素识别

共同关注的风险点

1.海外地缘与政策风险：中美科技经贸摩擦升级、中东地缘冲突不确定性、美联储货币政策超预期紧缩是所有券商共同提示的核心风险，外部扰动会压制国内市场风险偏好。

2.国内政策与经济风险：政策落地效果不及预期、经济内生修复偏弱、房地产投资下滑、宏观杠杆率偏高制约政策宽松空间是共同关注的风险。

3.AI产业业绩不及预期风险：一致提到当前AI进入业绩验证期，若资本开支回报率、商业化落地进度不及预期，会引发板块进一步调整。

分歧与特殊关注点

1.市场结构风险：金融街证券、德邦证券提到前期科技板块持仓过度集中，拥挤度释放仍需要时间，存在波动风险；长城证券提到拥挤度已经大幅下降，风险得到释放。

2.流动性风险：国联民生提到8月地方债供给压力较大，银行缺负债，若央行流动性投放不足，可能引发资金面波动；华泰证券等认为当前资金面已经出现边际改善，抛压趋缓。

3.细分产业特有风险：东兴证券提到钙钛矿发展不及预期、去铟化进展超预期会影响铟的需求；财达证券提到新能源汽车产业竞争会进一步加剧，利润分化会加大。

六、策略建议总结

七、观点异同矩阵

AI自动整理，不作为投资建议。