#股票杂谈##券商##超募分成#监管对券商承销收入：严禁与超募资金直接挂钩。2012年证监会已明确要求，保荐承销收入及投行人员提成奖励不得直接与超募资金挂钩，旨在抑制抬高发行价的冲动。2025年《规定》进一步要求，承销费用不得按发行规模递增收费比例，超募部分必须与非超募部分同比例收费。

·对赌协议：针对券商股权本身禁止。监管禁止的是证券公司股权相关的“对赌协议”，主要为了确保股权结构稳定。而IPO企业在申报前的对赌协议，满足特定条件下（如发行人不作为当事人等）可不清零。

·超募分成：非明文禁止，但受严格限制。虽然没有直接禁止“超募分成”这个模式，但上述“承销费用不得按发行规模递增比例”的规定，实质上封堵了通过超募获取更高比例提成的路径。

三个领域的监管逻辑清晰：承销收入通过“同比例收费”遏制超募冲动；对赌协议区分对象精准管理；超募分成则被实质限制。