最牛财经媒体曝光券商海外调研乱象:进夜店、逛赌场、看世界杯

8月4日晚间，最牛财经媒体《财新》为什么这么牛？又爆金融圈猛料，《金融我闻》栏目刊发深度调查报道《调研或混迹赌场与夜店基金经理扎堆海外行谁买单》，券商内部员工举报曝光券商借海外调研借调研之名，带队逛赌场进夜店看世杯。

举报材料附带完整行程单、娱乐场所具体地址、人员出入记录等完整证据链，直指多家券商借“海外产业调研”之名，组织公募基金等买方机构人员逛赌场、进夜店、观看世界杯赛事，单团费用动辄300万-500万元，而天价开支的最终埋单方，正是千万普通基民。

此次被内部员工举报的标志性案例，来自一家中型地方券商。2026年3月，该券商组织公募基金等多家买方机构人员赴美开展所谓“产业链调研”，行程中的拉斯维加斯站，当地既无行业展会、也无上市企业走访安排，参与人员的实际行程，是前往当地赌场消费娱乐。

这并非个例，更像是全行业半公开的潜规则缩影。最牛财经媒体报道披露，券商海外调研“挂羊头卖狗肉”早已是行业惯例，乱象集中体现在三个方面：

︎●行程严重注水。绝大多数调研团仅在前1-2天安排少量企业走访、展会参会等正式环节，用来应付合规检查。后续数天行程完全转为休闲娱乐，不少参会人员刚下飞机就脱离大部队，自行安排非工作活动。

︎●娱乐项目五花八门。除了赌场打卡，行程中还常穿插高端夜店消费、海外医美、观光旅游等项目。2026年美加墨世界杯期间，甚至有券商在当地无任何产业调研安排的情况下，依然以“海外产业链走访”为名组团赴美，核心行程就是观看世界杯赛事。

︎●规格持续升级。为了争抢买方客户资源，券商纷纷在调研招待上“卷规格”，头等舱、五星级酒店、高端餐饮成为标配，非工作类消费占比持续走高，单团总花费普遍达到300万-500万元，人均成本接近10万元，远超出正常商务调研的合理开支水平。

当然伴随中国企业出海步伐加快与中国股市在2026年走热，买方深入国际市场调研也很必要。但是这种所谓的调研纯纯是挂羊头卖狗肉，调研来的研报能有多少可信度？最重要的是，这样的调研花的是谁的钱。

伴随着 2026 年股市的回暖，券商们真的可以说是赚盆满钵满。如果这海外调研的费用全由券商自己出，也不会引起这么大的争议。但这笔钱从来不是券商自己出，绕了一圈之后，最终全部由普通基民埋单。

这套利益传导的逻辑非常清晰：先是由券商研究所先行支付调研团的全部开支，包括机票、酒店、餐饮、娱乐项目等所有费用，账面计入“研究服务成本”。券商斥巨资招待的核心目的，是绑定公募基金的投研决策人员，从对方手中拿到更多的交易分仓份额。所谓交易分仓佣金，就是公募基金买卖股票时，通过券商交易席位完成交易，向券商支付的佣金费用。这笔佣金并非由基金公司自有资金支付，而是直接从基金财产中列支，也就是从全体基民的投资本金、收益中直接扣除。

简单来说，整套逻辑形成了完美闭环：券商出钱招待基金经理→拿到更多交易分仓佣金→佣金从基民的基金资产里扣。券商用基民的钱做人情，基金经理享受公费享乐，成本却全部转嫁给了持有人。

值得注意的是，这种操作早已被监管明令禁止。2023年底出台的公募基金交易佣金新规明确要求：基金公司参与调研的差旅、专家咨询等费用，应当由基金公司以自有资金承担，严禁以任何形式将相关费用转嫁给交易佣金，严禁佣金与研究服务之外的利益挂钩。而“招待换佣金”的模式，正是监管重点打击的佣金异化行为。

这也是券商的这种操作之所以引发全网基民的强烈愤怒的根本原因，本质上不是反感从业者海外调研，而是戳中了资管行业最核心的痛点：基民买基金，本质是委托专业机构管理自己的财产。如今本该用于投研服务的佣金，被变相挪作娱乐招待开支，相当于拿着基民的钱供从业者享乐，直接损害了基金份额持有人的合法权益。尤其在近两年不少权益基金净值回撤、基民普遍亏损的背景下，这种“基民亏钱、经理享乐”的强烈反差，极易点燃公众情绪。