一、核心亮点速览

>> 市场核心观点

·中金公司：A股进入修复阶段，配置景气成长（光通信/PCB/创新药）+周期改善（电网设备/石化化工/工程机械/非银金融）双主线

·国泰海通：8月业绩验证主导，科技成长单边下跌空间有限，错杀型科技股修复弹性最大，低位顺周期与防御资产配置价值上升

·光大证券：业绩期市场有望迎来拐点，三条业绩主线（科技硬件+涨价链+出口制造），财报季或是下半年最好配置窗口

·国盛证券：A股高赔率中等胜率，价值风格综合得分最高，8月推荐银行/有色金属/建材/农林牧渔/传媒

·国信证券：超长债利率创年内新低，AI落地稳步推进，推荐超跌互联网板块（美团/腾讯/阿里）

>> 产业重大动态

·阿里发布Qwen3.8基座大模型（2.4万亿参数），编程与专业办公能力显著提升，Arena排名全球第二仅次于Claude

·新型电力系统十五五规划发布：2030年非化石能源发电量占比50%，支撑28亿千瓦以上新能源消纳

·SpaceX将于8月4日公布IPO后首份季报，大摩目标价300美元，AI业务估值每股152美元占超半

·日本8月1日起先进封装设备出口管制，测试机/涂胶显影替代空间大，国产半导体设备加速替代

·中微公司上半年净利预增282%-311%，已开发54种高端半导体设备，累计8800个反应台量产

>> 重点配置方向

·AI算力链（光通信/光模块）：产业趋势最强、业绩兑现最确定，首选中际旭创/天孚通信/仕佳光子

·云计算/算力租赁：AI商业闭环已系统性验证，首选阿里巴巴/浪潮信息/利通电子

·AIDC基础设施（液冷+发电）：缺电逻辑下刚性需求，首选英维克/杰瑞股份

·SST固态变压器：8-9月产业关键窗口，强推新风光，关注四方股份/特锐德

·创新药/CXO：药明康德中报超预期上调全年指引至35%-39%，带动CXO板块估值修复

二、券商晨报/晨会（8月4日）

2.1 中金公司晨会焦点

A股策略（8月行业配置——修复期的选择）：

·7月下旬以来指数震荡盘整，行情可能进入大幅回调后的修复阶段。配置双主线：

·景气成长（精挑细选）：科技风格剧烈调整后拥挤度明显回落，关注光通信、PCB等AI基础设施环节（高景气确定性较强）；半导体及算力需关注基本面与估值匹配；创新药进入临床数据验证阶段，自下而上关注。

·周期改善：基本面从周期底部回升，关注电网设备、石化化工、工程机械、受益资本市场向好的非银金融，以及调整后贵金属板块。

全球市场（AI退潮，动量反转）：

·7月全球市场波动，AI敞口较小的新兴市场和欧洲跑赢，韩/日/美跑输；MSCI全球动量指数创2008年10月以来最大跌幅。半导体明显跑输，软件/消费跑赢；中东局势升级能源较强；金融板块受益强劲业绩和高利率持续跑赢。

量化策略：

·自动化因子发现引擎：Top5复合超额夏普3.14，年化超额18.3%（2025/2026年超额17.3%/13.9%）。

·量化月报：看好大盘价值；行业轮动看多建材、家电、石油石化、基础化工、汽车、计算机。

·ETF月报：全球股票ETF资金流入，国内股票ETF久违迎来资金流入、规模企稳。

行业动态与推荐：

·化工：关注农化（华润双鹤溢价并购利尔化学）、LNG（东北亚现货或冲30美元）、AI新材料超跌反弹。

·电力电气设备：十五五新型电力系统规划发布，推荐平高电气/国电南瑞/中国西电/许继电气/思源电气/宁德时代/海博思创。

·医疗健康：8月组合为创新药+CXO+A股红利（百济神州/恒瑞/药明康德等；H股科伦博泰/信达等）；互联网医疗看好京东健康/阿里健康。

·不动产：7月住房总销量同比增近一成，北上头部城市优势维持，深圳挂牌量下行。

上市公司业绩（维持跑赢行业）：

·药明康德：1H26收入288.97亿（+38.9%），归母110.80亿（+29.4%）；中报超预期，上调26/27年净利至204/253亿，A股目标价167元，H股211港元。

·苹果：3QFY26收入1094.17亿（+16%），归母297.89亿（+27%）；目标价上调至340美元。

·东鹏饮料：1H26收入124.43亿（+15.89%），归母28.67亿（+20.72%）；2Q特饮承压，下半年有望改善，目标价156元。

·时代天使：上半年收入2.29-2.31亿美元（+42%），净利0.24-0.254亿（+69-79%）；目标价上调至104港元。

·博源化工：1H26收入60.31亿（+1.9%），归母8.34亿（+12.3%）；纯碱低位，小苏打产能释放。

2.2 国泰海通证券晨报

韩国市场去杠杆分析：

·多重因素共振导致调整：三星电子和SK海力士合计占KOSPI权重约50%，加剧指数脆弱性；5月27日起推出单股双倍杠杆ETF，日度再平衡机制在下跌阶段形成额外抛压；直接触发包括Meta拟出售算力、谷歌二季度自由现金流首次转负、中东局势扰动、韩国央行加息25bp。

·信用融资杠杆边际释放：融资余额自6月24日高点38.6万亿韩元降至7月30日32.2万亿韩元（降近17%）；KOSPI降约14%，KOSDAQ降近40%（出清更充分）。

·杠杆ETF资金流仍具韧性：累计净申购至7月30日约22万亿韩元，调整期未持续净赎回。

8月国内策略（聚焦业绩验证，把握结构修复）：

·海外关键：AI资本开支叙事验证、美联储加息预期演化；关键时点为8月26日英伟达财报、8月27日沃什杰克逊霍尔讲话。

·国内：中报业绩验证为主，中报披露高峰在8月下半月，毛利率与现金流质量成分歧来源；杠杆风险抛压过峰值，8月上旬惯性磨底，下跌动能衰减；科创50等逆势净申购725亿元。

·配置建议：科技成长内部分化，有中报业绩支撑的错杀型科技股修复弹性最大；低位顺周期与防御型资产作为组合稳定器配置价值上升。

8月组合推荐：

·通信（光迅科技）；电子（中微公司/芯碁微装）；电新（宁德时代）；海外科技（阿里巴巴-W）；计算机（浪潮信息/汉朔科技）；传媒（恺英网络）；军工（隆达股份）；机械（长盈精密）；医药（恒瑞医药）；金融（中信证券/宁波银行）；有色（紫金矿业）；煤炭（陕西煤业）；交运（中远海能）；社服零售（安克创新）；食饮化妆品（海天味业/珀莱雅）；轻工（玖龙纸业）。

机器人产业链双周报：

·海外：Google发布Gemini Robotics 2/ER 2/On-Device 2；美国FCC限制外国先进机器人；三星评估并购。

·国内：智元WITA-Omni登顶DailyOmni；小米、比亚迪推进人形机器人；宇树科技上市在即。

·投资建议：整机（优必选/杭叉集团）；执行器/电机（兆威机电）；减速器（绿的谐波）；丝杠（恒立液压）；关节铰链（长盈精密）。

2.3 国信证券晨会纪要

超长债周报：

·中央政治局会议提及"适时调整货币政策工具"，债市降息预期大增，超长债利率创年内新低；交投非常活跃；期限利差走阔，品种利差收窄。30年国债30-10年利差47BP（近五年高位）。三季度债市风险与机会共存。

资金面：

·7月第4周资金净流出379亿元（前一周516亿）。融资余额-775亿、公募+102亿、ETF净申购494亿、北上估算-41亿。情绪指标短期中高位、长期中低位。

互联网8月策略（AI落地稳步推进，推荐超跌互联网）：

·AI动态：谷歌Gemini 3.6 Flash、OpenAI GPT-5.6/GPT-Live、Cursor iPad版、xAI Grok 4.5、腾讯具身智能、阿里千问接Apple智能、字节Seedream 5.0 Pro、美团CatPaw、Kimi K3开源等。

·8月策略：国产开源模型追平Claude Opus 4.6，推荐布局超跌互联网板块：美团、网易云音乐、美图、腾讯、阿里。

券商金股8月月报：

·40家券商、251只A股；绝对配置电子15.32%、基础化工8.33%、机械7.80%；相对增配传媒+2.73%、食品+2.62%、银行+1.39%；风格偏向中市值、高估值、强动量。

·业绩增强组合：本年+10.76%（超额+8.90%，排名23.43%分位）。

2.4 光大证券晨会速递

策略（业绩期市场有望迎来拐点）：

·科技硬件（半导体/AI算力/存储）：本轮业绩改善最强方向。

·涨价链（有色/化工/煤炭）：直接受益于PPI回升，业绩兑现确定性高。

·出口制造（储能/电力设备/汽车）：受益于全球制造业补库与供应链优势。

·此外：非银金融、医药/CRO（创新药出海）、军工（订单拐点）等方向中报景气度同样值得关注。

地产（逐步趋稳，置换链条启动）：

·7月20城新房合计成交5.7万套（+0.2%），其中北京+8%、上海+17%、深圳+45%。信用优势明显的龙头央国企地产将持续受益于竞争结构优化。

2.5 开源证券晨会纪要

策略（机构调研周跟踪）：

·行业调研热度：电子、电力设备、医药生物、机械设备、基础化工关注度较高。边际上升：轻工制造、通信、环保、公用事业、家用电器、煤炭。

·重点公司：金富科技深度绑定AI算力液冷赛道，液冷散热业务快速放量；上半年收购卓晖金属/联益热能51%股权，净利润同比+81%-102%。

金融工程（8月金股解析）：

·35家券商、去重后253只金股。重复推荐次数靠前：宁德时代(11次)、药明康德(10次)、中际旭创(9次)、美的集团(7次)、紫金矿业(6次)。

·新进金股：金山办公(5次)、三环集团(3次)、招商轮船(3次)、西麦食品(3次)、安克创新(3次)。

·行业权重：电子15.1%、电力设备8.0%、医药生物7.7%。风格转向价值风格。

计算机（DeepSeek-V4-Flash重塑Agent竞争格局）：

·模型通过重后训练实现Agent能力跃迁（TerminalBench 2.1达82.7），定价超低（缓存命中0.02元/百万tokens）。受益标的：国产算力（寒武纪/海光信息/浪潮信息）、算力租赁（宏景科技/润泽科技）。

传媒（AI游戏闪耀ChinaJoy）：

·CJ2026近900家参展，AI原生玩法集中于互动叙事、模拟经营、肉鸽、陪伴。推荐：世纪华通/心动公司/巨人网络/腾讯控股/网易/恺英网络/完美世界。

2.6 金元证券晨报

市场行情（8月3日收盘）：

·A股：沪指跌0.59%报3809.66点，深成指跌0.96%，创业板指跌1.24%，科创50跌5.08%。

·美股：道指涨1.32%，标普500涨1.48%，纳指涨2.13%。大型科技股普涨，谷歌-A涨近5%（市值超苹果升至全球第二），Meta涨超6%，微软涨近5%，甲骨文涨超9%。光通信板块普涨，Lumentum/Coherent涨逾9%。云计算服务商大涨，CoreWeave涨逾19%。

国际要闻：

·美伊霍尔木兹海峡争议：伊朗已拒绝美国关于海峡重开的提议，坚持在战争结束前不会完全重新开放。

·韩国/美国等对特定二次圆柱形电池提起337调查申请，中国三家企业涉案。

·OpenAI正准备发布新模型系列Astra，有望成为首批按美国拟议新框架提交联邦审查的AI模型。

·三星电子晶圆代工业务预计下半年实现100%产能利用率（当前70%-80%）。

国内要闻：

·证监会发布内地与香港资本市场深化务实合作10项具体举措。

·国务院公布修订后的《集成电路布图设计保护条例》，自2026年10月15日起施行。

·新型电力系统建设十五五规划：到2030年新型电力系统初步建成，非化石能源发电量占比达50%。

·阿里巴巴正式发布新一代基座大模型Qwen3.8，总参数量达2.4万亿，Arena排名全球第二仅次于Claude。

重要公告：

·中微公司：上半年净利润同比预增282%-311%，已开发54种高端半导体设备，累计8800个反应台量产。

·鼎龙股份：拟1-2亿元回购股份。

·阳光电源：拟5-10亿元回购股份。

·远东股份：7月子公司中标/签约千万元以上订单合计28.08亿元。

2.7 东兴证券晨报

经济要闻：

·央行下半年工作会议：继续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕。

·核电项目核准：国务院核准4项目共8台机组，总投资超1700亿元。

钽铌行业深度（I）：

·供应：全球储量CR2=95%（澳71%/巴24%）；产量CR5=94%；非洲手采矿占84%，供应链脆弱。

·扰动：Rubaya矿区2026年停产（占全球15%），叠加ESG审查，2026年供给预计同比-16%至2109吨。

·需求：AI算力推动钽电容（单位用量30倍）、高温合金、半导体靶材需求；2024-2030需求CAGR 5.7%至3493吨。

·平衡：2025-2028供需缺口分别为-141/-681/-623/-580吨，维持短缺。

·相关公司：东方钽业、稀美资源、新金路。

8月金股：

·华测导航（高精度导航龙头迎十五五北斗红利）、贵州茅台（价格市场化改革再尝试）、齐鲁银行（营收增速改善）、安井食品（周期向好结构优化）、国力电子（多领域需求增长动能明晰）。

三、8月配置策略

3.1 国盛证券八月配置建议（CDS择时信号）

A股赔率与胜率：

·赔率：基于ERP和DRP的标准化数值，5月以来赔率持续下滑，截至7月底位于0.9倍标准差的较高水平，仍具备安全边际。

·胜率：增长放缓压低胜率。6月信贷见底推动胜率回升至0轴附近，但7月PMI超预期下滑使胜率边际回落。中国主权CDS自7月28日低点反弹，今年以来CDS对A股择时效果尤佳。

·拥挤度：长期拥挤度位于1.0倍标准差，短期拥挤度1.1倍标准差，提示过热风险。

风格配置：

·价值风格：综合得分最高（2分），中高赔率-中等趋势-低拥挤，呈"强趋势-低拥挤"，建议重点关注。

·质量风格：得分1，高赔率-弱趋势-低拥挤，空间最大，需等待右侧趋势确认。

·成长风格：得分1，多数位于"弱趋势-高拥挤"，整体配置价值较低，建议标配。

8月行业配置建议：

·银行、有色金属、建材、农林牧渔、传媒。

·模型7月超额0.6%（有色、非银跑赢）。机械、军工等制造板块拥挤度极高，警惕风险。

3.2 民生证券八月配置（反内卷下投资机会）

反内卷行业机会：

·光伏、医疗器械、钢铁等行业处于主动去库存阶段，光伏和医疗器械需求更强，出清反转弹性较高。

·化工和建材景气度较高，业绩改善确定性较强。

大类资产观点：

·8月权益市场可能高位震荡，10Y国债利率或略下行，黄金继续看多，地产需求侧压力回升。

风格与行业配置：

·推荐成长风格和小盘股，行业建议关注计算机、电力设备及新能源、有色金属等高胜率高赔率行业，以及石油石化、有色金属等出清反转行业。

四、调研纪要/电话会议

4.1 韭研热门点评（8月4日）

>> 核心要点

·美股云厂与算力租赁大涨验证商业闭环，算力租赁晋升"新云厂"

·光通信产业链高景气持续，中际旭创获美资增持

·药明康德中报超预期上调全年指引至35%-39%，带动CXO板块修复

·日本8/1先进封装设备出口管制，测试机/涂胶显影替代空间大

·AI应用落地加速：Palantir Q2超预期验证AI应用商业化，湘财吸并大智慧

算力租赁与云计算：

·美股云厂连涨，算力租赁受益晋升"新云厂"（宏景科技/协创数据等）。

·国盛：算力租赁供给稀缺、议价权提升（提价/Token分成/长约）。

·B300服务器涨价至1200万/台，算力租赁景气度上行。

·DeepSeek-V4-Flash性价比重构Agent经济，算力租赁受益。

光通信与光互联：

·中际旭创获美资增持，光通信低估。

·英伟达投康宁锁定光连接，光互连核心地位确认。

·NVL576驱动NPO光引擎翻倍，联讯仪器测试龙头受益。

CXO与创新药：

·药明康德中报超预期，上调全年指引至35%-39%。

·CXO估值低位，CDMO/CRO两主线。药明康德带动CXO及创新药行情（百利天恒等）。

半导体设备与先进封装：

·光模块测试首推联讯仪器，半导体后道测试预期差大。

·日本8/1先进封装设备管制，测试机/涂胶显影替代空间大（芯源微等）。

·HBM需求爆发，存储扩产利好设备商（北方华创等）。

机器人：

·福达股份：北美机器人客户进展，Q2扣非近20%，17倍PE未含机器人预期。

·新泉股份：座椅放量，引入凯迪股份战投机器人。

4.2 固态电池调研更新（中泰证券8月4日）

固态电池发展向好：

·下半年以来固态电池发展持续性超预期，涨幅和基金经理参与度增加。

·路线确定性明确：全球前十车企和电池企业普遍引领硫化物全固态路线。

·产业进度加快：八家电池企业搭建中试线，量产问题逐步解决，设备行情受关注。

投资方向建议：

·材料端空间更大：相比设备，材料端市场空间更大，尤其是电解质环节。推荐华盛锂电、海天药业等。

·铜箔：镀镍铜箔和多孔铜箔受关注，德福、诺德等公司值得配置，关注富锂锰基正极材料相关标的。

·设备端有催化：纤维化/辊压/激光等设备表现不错。纳克诺尔和利元亨弹性较大；德龙激光在激光细分赛道优秀，与宁德时代绑定深。

4.3 医药8月月报电话会（创新行情有望延续）

核心观点：

·创新药及产业链持续看好，推荐药明康德、英科医疗、信达生物等标的。

·原料药、医疗器械、中药商业等细分领域存在阿尔法机会。

·多个子行业业绩修复与数据催化明确，月度组合沿创新与稳健个股思路构建。

五、主线研报笔记

5.1 AI策略推荐（8月4日）

>> 三大核心主线（按优先级排序）

·全球AI算力链（光通信/光模块）：产业趋势最强、业绩兑现最确定、资本开支上修最明确。首选中际旭创/天孚通信/仕佳光子

·云计算/算力租赁：AI商业闭环已系统性验证，开源模型崛起强化CSP叙事。首选阿里巴巴/浪潮信息/利通电子

·AIDC基础设施（液冷+发电）：缺电逻辑下刚性需求，全球供需缺口持续扩大。首选英维克/杰瑞股份

全球AI算力链（最高确定性主线）：

·谷歌/Meta/亚马逊/英特尔均上调2026年资本开支指引，谷歌上调至1950-2050亿美元，亚马逊上调至2200亿美元。

·英伟达Rubin Ultra降配HBM、升级NVL576，Scale-up光互联成本占比从4%升至12%，光通信迎来价值重估。

·1.6T高速光模块预计27年出货近2亿只（同比+150%），NPO将成最大边际增量。

细分方向核心标的：

云计算/算力租赁：

·三大云厂最新季度Azure/AWS/GCP增速43%/37%/82%，集体加速。

·AI资本开支已转化为收入增长+订单可见度+盈利改善，云不再是"烧钱换增长"。

·国内高端算力紧缺，算力租赁就是A股的云计算。

AIDC基础设施（液冷+发电）：

·全球发电设备长期供不应求，北美2024-2030年累计电力供需缺口218.7GW。

·液冷2030年全球核心零部件市场规模611亿美元，CAGR 33%。

·SST（固态变压器）为电力板块空间最大、确定性最强的明星赛道，8-9月为产业关键窗口。

机器人产业链：

·丝杠已成高负载关节标配，单机约1.8万元价值量，工业几乎无冗余产能。

·T链去中国化政策只严不松，海外工厂=门票。北特科技大小丝杠份额+成本+产能遥遥领先。

AI应用：

·Palantir业绩超预期，Rule of 40达155%超过英伟达，验证AI应用商业化需求高增。

·TMT板块内部"高低切"：资金从半导体硬件转向AI软件应用端。

·国产模型已迈过"能力与经济性"双重拐点，Token调用量指数级增长。

5.2 电板块：SST固态变压器（8-9月关键窗口）

>> SST核心逻辑

·SST是电力板块空间最大、确定性最强的明星赛道，受海外伊顿带动讨论热度显著提升

·优质标的稀缺：电力电子系统能力与海外渠道门槛极高，有系统化落地能力的公司极少

·8-9月为产业关键窗口：28年要放量必须UL认证提前一年，27年初前设备送样，8-9月有望绑定海外巨头的国内厂商正摩拳擦掌

推荐标的：

·强推：新风光（海外巨头模组出海最优解）。

·建议关注：四方股份、特锐德、中国西电、阳光电源。

·其他配套：杰瑞股份、银轮股份、西子节能、艾可蓝。

5.3 SpaceX IPO后首份季报（8月4日公布）

大摩核心观点：

·预估二季度营收约67.5亿美元，调整后每股亏损0.35美元，全球消费者用户数将达1200万户，ARPU约65.5美元。

·市场真正关注的是管理层对未来业务的评论，而非短期财务数据。预期业绩电话会聚焦星舰开发时程、AI算力部署速度、Grok与Cursor模型发展方向。

·大摩维持目标价300美元。估值拆分：太空业务约每股8美元，网络与Starlink约128美元，X平台及Grok AI约12美元，企业AI业务高达152美元（占整体估值超一半）。

5.4 超节点成国产算力主线

大摩定调：

·超节点已成为中国AI算力发展的明确方向，能有效弥补芯片短板并提升推理效能，产业链推进下关键测试与认证已完成。

·产业链龙头：整机龙头浪潮信息、ODM隐形冠军华勤技术、液冷必配曙光数创。

申万通信：

·坚定看好超节点放量，网络/交换机将迎来价值量与估值双升，市场当前低估了超节点放量斜率及网络侧业绩弹性。

·超节点落地将重构网络侧价值量，推动网络架构升级，带来新一轮硬件扩容周期。

六、个股研报与重要公告

6.1 中微公司（688012）：上半年净利预增282%-311%

·预计2026年上半年归母净利27-29亿元，同比增加282%-311%。公司已开发54种高端半导体设备，包括26种刻蚀机设备、24种薄膜设备、CMP和量检测设备。刻蚀和薄膜设备加工精度已达到原子级水平。截至6月底，累计8800个反应台在国内外220余条生产线量产。上半年研发投入约20.42亿元，同比+36.89%。大摩维持增持评级，目标价从550元上调至600元。

6.2 药明康德（603259）：中报超预期，上调全年指引

·1H26收入288.97亿元（+38.9%），归母110.80亿元（+29.4%）。中报超预期，上调26/27年净利至204/253亿元。A股目标价167元，H股211港元。上调全年指引至35%-39%。带动CXO板块估值修复，10家券商重复推荐。

6.3 比音勒芬（002832）：多品牌+多渠道布局

·国泰海通增持评级，目标价30.78元（现价25.54元），预计2026-2028年EPS为1.31/1.62/1.87元。管理层谢邕任总经理（增持1.1亿），申金冬任首席战略官。品牌：主品牌三大系列+威尼斯+KENT&CURWEN+CERRUTI 1881+OOFOS代理+Snow Peak。渠道：25年线上+71.5%，26年有望快速拓店。

6.4 三友化工：投资者调研（8月4日）

·介绍了纯碱、有机硅、粘胶等主导产品市场现状及"三链一群"重点项目建设进展，表示将积极响应国家反内卷政策，推动产业链升级与高质量发展。

6.5 兴发集团：投资者调研（8月4日起）

·特种化学品将通过新品推广和市场恢复实现增长；有机硅将通过资源保障和产业链延伸提升竞争力；磷矿产能未来几年将大幅增长；草甘膦市场预计稳中有升；硅油在液冷领域的应用正在验证中。

七、8月金股汇总

八、风险提示

·海外经济与地缘政治不确定性（中东局势、美伊霍尔木兹海峡争议、337调查等）。

·AI产业资本开支不及预期，模型竞争加剧。

·国内政策力度不及预期，经济修复进程偏慢。

·中报业绩不及预期，估值与基本面不匹配。

·市场拥挤度较高，短期交易风险需警惕。

·韩国市场去杠杆进程尚未完成，海外波动传导风险。

以上内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议或个股推荐。投资有风险，决策需谨慎。