• 阶段特征：通道业务主导、牌照获取为主、香港单一市场

• 核心业务：港股IPO承销、跨境经纪业务、QFII/RQFII通道

• 盈利模式：通道费+佣金模式

• 战略重心：牌照获取、建立存在

券商出海1.0时代以通道试水、单点布局为核心：聚焦香港市场，主营港股IPO承销、跨境经纪等基础通道服务；核心是承接中资企业海外融资需求，本质为“境内业务的海外延伸”，呈现参与度低、业务单一、布局零散的特征。

• 阶段特征：资本业务突破、区域网络布局、东南亚延伸

• 核心业务：跨境并购顾问、结构性融资、财富管理出海、金融科技输出

• 盈利模式：资本中介+投行收入

• 战略重心：扩大规模、布局网络

券商出海2.0时代以规模扩张、业务多元为特征：头部券商完善香港牌照布局，拓展跨境并购、资管、衍生品等业务，中小券商跟进设点；出海从“单点”向“区域辐射”演进，但仍以“境内资源服务海外需求”为核心逻辑，全球服务与本土化运营能力不足。

• 阶段特征：生态能力构建、全球价值嵌入、全球节点网络

• 核心业务：全球资产配置、产业资本联动、人民币国际化服务、ESG与可持续金融

• 盈利模式：生态协同+综合服务

• 战略重心：提升质量、构建生态

券商出海3.0时代以能力出海、价值深耕为核心，从“服务内资”转向“链接全球”：构建“香港为核心、亚太为重点、全球多点突破”的网络布局，实现经纪业务、投行、财富管理、资管全产业链跨境协同，主动争夺中国资产全球定价权，承担向全球传递中国资产价值的使命。

证券出海3.0时代呈现出“头部引领、梯队分化，地域聚焦、全链布局，研究先行、能力为王”的鲜明特征。

核心基石（香港市场）

香港是中资券商出海首要枢纽与前沿阵地，依托国际金融中心优势、境内外高效联动机制及齐全业务牌照，始终是行业海外布局的核心基石。2026年，业内机构持续加大对香港子公司增资力度，持续补强资本实力，筑牢海外经营根基。华泰证券、广发证券、东吴证券、华安证券等中资券商相继宣布对香港平台的增资计划。其中，华泰证券拟向华泰国际增资90亿港元，广发证券向广发香港增资61.01亿港元，东吴证券、华安证券也分别获批增资20亿港元、5亿港元，以资本加码驱动国际化业务提速。

增长引擎（东南亚/中东市场）

紧抓“一带一路”常态化产业合作与跨境经贸往来带来的时代机遇，深度聚焦东南亚、中东等中资企业海外投资、工程建设、跨境经营高度集中的重点区域。头部券商围绕区域发展特点稳步落地布局，通过设立境外办事机构、搭建本地化合作网络、联动当地金融机构与产业平台等方式，打通跨境业务协作通道；同时主动对接能源、基建、制造、贸易等实体产业资源，贴近中资出海企业的真实经营场景与综合金融需求。

长远布局（欧美成熟市场）

立足长期发展视角布局欧美核心市场，不以短期盈利为导向。聚焦纽约、伦敦等国际金融中心，对标顶尖同业经营模式，吸收先进投研体系与治理经验，强化全球资产定价核心能力，精准承接中资跨境并购、境内资金全球化配置等高端跨境业务需求。

出海业务布局持续优化迭代，行业逐步减少对港股IPO、跨境经纪等传统基础业务的依赖，积极向离岸资产管理、全球财富管理、衍生品交易、跨境产业并购等高附加值领域延伸；依托香港枢纽及全球网点联动优势，整合投行融资、资产配置、风险对冲、市值管理等全链条服务能力，全面覆盖中资出海企业、境内高净值客群与境外机构投资者，打造一体化跨境综合金融服务体系，进一步增强盈利韧性与综合服务实力。

与此同时，伴随券商出海步入成熟阶段，研究能力已成为拓展全球客户、构建差异化竞争力的关键抓手，通过完善宏观策略、产业赛道、跨境资产定价及国别区域研究体系，精准匹配各类跨境主体投融资需求；以专业研究深耕客户、沉淀合作，带动投行、资管、财富、衍生品等业务协同联动，形成研究引流、业务转化、生态沉淀的良性循环，夯实全球化长效发展的核心根基。

图：券商3.0时代业务布局

头部券商承担打造“国际一流投行”使命，进行全球化、全牌照布局，构建全球服务网络。中小券商则聚焦特色化、差异化发展，以香港为核心，深耕特定领域或特定区域。

资本市场双向开放持续推进，互联互通机制不断完善，跨境投融资规则逐步优化，为券商跨境展业提供了制度支撑。同时，跨境监管协作不断加强，监管部门明确支持券商提升国际化服务能力，推动行业向规范化、专业化方向发展。但随着开放力度加大，境内外监管标准差异明显，跨境合规要求不断提高，券商在开展跨境业务时，需要严格适配不同区域的监管规定，做好内控管理和合规报备工作，这也带来了不小的合规压力，合规运营成本逐年上升，成为券商出海过程中需要重点应对的现实问题。

图：近年来资本市场对外开放主要政策及影响

市场层面是券商出海3.0时代的需求本源与增长引擎，由实体产业全球化与跨境财富配置双向扩容共同驱动：

对外直接投资稳步攀升，重点领域布局提速。据商务部、国家外汇管理局统计数据显示，2025年我国境内投资者对外非金融类直接投资规模达1,456.6亿美元，同比增长1.26%，整体保持稳健增长态势。其中，对“一带一路”共建国家的投资力度持续加大，全年投资总额达396.7亿美元，同比增幅达17.6%，投资占比提升至27.2%。

A股企业出海已成常态，境外经营覆盖面持续扩大。根据2025年年报披露数据，在全市场5,477家A股上市公司中，共有3,848家企业披露了境外业务收入，占比约70%，海外布局成为企业扩容升级的重要选择。

截至2025年12月，我国对外证券投资资产（不含储备资产）规模达19,875亿美元，2022至2025年三年复合增长率达24.4%。从投资结构来看，股权类投资规模达12,628亿美元，债券类投资规模达7,247亿美元，年均复合增长率分别为28.9%和17.8%，机构与居民的全球资产配置意愿持续增强，需求持续释放。

外资布局国内市场的意愿持续回暖，为券商跨境业务带来稳定增量。据国家外汇管理局公开数据，2025年上半年，外资净增持境内股票及基金规模101亿美元，结束了连续两年的净减持局面，海外资本对国内市场的信心稳步修复。

国内证券行业竞争日趋激烈，传统经纪、通道类业务利润不断压缩，同业同质化问题突出，行业增长逐步见顶。在此背景下，布局海外市场，成为券商突破增长瓶颈、培育新增量的重要方向。目前头部券商海外板块营收贡献已逐步稳固，行业出海也不再局限于基础的业务落地，而是同步推进管理机制、专业人才、合规风控等全方位升级。依托全球化布局，补齐跨境服务能力短板，向综合化资本服务模式转型，既能缓解国内存量竞争压力，也能更好对接国家国际化发展战略。

德勤认为，差异化深耕将成为中资券商全球化突围的核心战略抓手。对标国际头部投行成熟业务版图，中资机构无需在欧美传统金融赛道正面博弈，应立足中国经济基本盘与产业优势，聚焦三大核心赛道构筑壁垒：

中资券商应逐步摒弃“大而全”的扩张思路，通过区域、协同、业务、服务四维差异化布局，走出适配自身禀赋的全球化突围路径，有效规避红海竞争。

结合德勤咨询实践来看，跨境合规与风险管理是券商出海不可逾越的底线。机构层面需搭建与全球化版图匹配的一体化风控架构：全面强化跨境多区域合规统筹，适配不同司法辖区监管差异；精细化管控跨境资金流动，对冲汇率、利率波动等跨市场风险；健全境内外风险隔离与联动处置机制，保障海外业务稳健合规运营。同时从行业顶层设计来看，需完善监管协同的治理框架，打通跨境监管沟通渠道，构建系统化风险防护网，为券商全球化经营保驾护航。

人才短板是当前制约券商出海深化的长期痛点。德勤建议构建双向联动的人才培育体系：通过全球校招、跨境轮岗、校企定向合作等模式，批量培养兼具金融专业能力、跨语言沟通素养与国际合规视野的复合型人才；加速推进跨境执业资格互认改革，落地港澳、新加坡等核心海外市场资格双向互通机制，系统性缓解国际化人才供给缺口，夯实长期发展人力根基。

在出海3.0时代格局下，中资券商全球化已形成清晰路径：从香港核心枢纽深耕，到东南亚、中东梯度渗透，再到欧美市场战略试水；业务从基础通道服务升级为全产业链跨境协同，最终迈向中国资产全球定价权争夺。这条进阶之路兼具政策红利与市场机遇，同时面临监管壁垒、人才缺口与国际竞争多重挑战。

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