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券商ETF排行:赚了1110亿,ETF反跌3%

wang 2026-08-04 行业资讯
券商ETF排行:赚了1110亿,ETF反跌3%
7月15号那天，券商板块53只成分股全部飘红——今年罕见的100%上涨。20家券商中报预告净利润合计1053亿到1110亿，超九成预增，中信证券、国泰海通、招商证券全部创历史同期最佳。
然后你看ETF：券商ETF银华（159842）近一年跌了3.43%，证券ETF南方（512900）近一年最大回撤26%。
业绩翻倍，股价不涨——券商的宿命又来了。

三组数据：业绩、估值、资金，三个方向在打架

业绩：上半年赚疯了

指标
数据
券商板块二季度净利润增速
+52%（同比）
上半年归母净利润增幅
+35.6%（同比）
已披露中报的20家券商
超90%预增
合计预告净利润
1053亿-1110亿
国泰海通扣非净利润
同比+164%~171%
中信证券
历史同期最佳
二季度日均成交额维持在2万亿以上，IPO和再融资逐步恢复，自营投资收益改善——券商的三大收入来源（经纪、投行、自营）在2026年上半年全线回暖。

估值：十年最低区间，但市场假装看不见

指标
数据
中证全指证券公司指数 PE-TTM
15.3倍
近十年估值分位
3.79%（低于96.21%的时间）
近一年估值分位
0.4%（低于99.6%的时间）
PE 15倍、PB 1.2倍附近，在券商板块的历史上，这两个数字同时出现只有两次：2018年底和2022年4月。那两次之后，券商ETF都走了一波30%以上的行情。
但"上一次这样"不等于"这次也这样"。

资金：7月连续净流入，但净值纹丝不动

ETF
规模
7月资金动向
近1年收益
近3年收益
证券ETF国泰(512880)
630亿
连续净流入
-2%
+22%
券商ETF华宝(512000)
400亿
连续净流入
-3%
+20%
证券ETF天弘(159841)
120亿
20日净流入超10亿
+1%
+24%
券商ETF银华(159842)
101亿
—
-3.43%
+23.90%
证券ETF南方(512900)
82亿
—
-5%
+24.79%
香港证券ETF易方达(513090)
187亿
—
+2%
+18%
7月证券ETF天弘近20日净流入超10亿、近10日超14亿——资金在持续抄底，但ETF净值在7月31日几乎全部报收在0%附近。钱进去了，但价格没动。
这种"放量滞涨"通常是两种可能：一是卖盘同样凶猛（机构在借反弹减仓），二是资金在底部慢慢建仓、还没形成合力。券商ETF历史上每一次大行情启动前，都经历过一段"越买越跌"的底部换手期。但这一次是换手还是出货，只有事后才知道。

券商ETF的底层逻辑：一把双刃剑

券商不是普通行业。用经济学术语说，它是高经营杠杆+高财务杠杆+强周期的典型代表。
高经营杠杆：券商的成本（人力、系统、房租）是固定的，收入（佣金、承销费、投资收益）随市场波动。成交额从1万亿涨到2万亿，成本几乎不增加，多出来的全是利润。反过来也一样——成交额从2万亿掉回1万亿，成本不变，利润直接腰斩。
高财务杠杆：券商的自营盘动不动几百上千亿，净资产几倍甚至十几倍的杠杆在跑。行情好的时候利润暴增；行情拐头的时候，自营盘的亏损速度远快于经纪和投行的收入下降速度。
强周期：以上两个因素叠加，券商的利润波动是A股所有行业里最大的之一。2025年券商ETF涨了30%+，2022年跌了20%+，隔年翻脸的频率比任何行业都高。
所以买券商ETF的真正问题不是"它便不便宜"——它经常便宜。问题是你买的时机，和你愿意等多久。

想清楚三件事

第一：业绩好≠股价涨，券商最擅长"利好兑现"

7月15号那天券商集体涨停潮的记忆还没消退，7月31号券商ETF的价格已经回到了7月初的水平。
行为金融学里有个概念叫"预期差"——股价不是跟业绩走，是跟实际业绩和市场预期的差值走。二季度券商利润+52%确实炸裂，但5月就有卖方喊"二季度利润翻倍"，市场已经把这个利好消化了一个多月。当中报正式出来，利好变成了"利好落地"。
券商的另一个特点是：它的业绩本身就是市场的温度计。中信证券赚得多，说明A股成交活跃；A股成交活跃，说明市场情绪好。但当市场情绪已经反映在股价里，券商业绩的超预期就失去了催化作用——好消息变成了"已经知道的好消息"。

第二：PE 15倍看起来很便宜，但券商不适合用PE估值

券商的利润波动太大，用PE容易掉进"估值幻觉"——成交换手高的时候利润暴增、PE看起来很便宜，但一旦换手回落、利润腰斩，同样的股价PE就翻倍了。
看券商板块更实用的指标是PB（市净率）。中证全指证券公司指数当前PB约1.2倍，近十年分位约8%。这个位置历史上对应的是"有安全边际但没有催化剂"的阶段——不会亏大钱，但也不一定会马上赚钱。
另一个更简单的判断维度：在1.2倍PB以下买入的券商ETF，历史持有1年的正收益概率超过80%。但"概率"和"你这一笔"是两码事——那20%的亏损年份，平均跌幅在15%以上。

第三：头部券商和小券商，同一只ETF里混着

券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数包含49只券商股，前十大权重占59%。这里面有两类完全不同的公司：
头部券商（中信、国泰海通、华泰、招商）：投行收入占比高、财富管理转型快、跨境业务领先。利润稳定性强，但弹性相对小。
中小券商（东兴、信达、国盛）：弹性极大——7月15号中金涨8.18%、信达涨4.3%，远超龙头的2%涨幅。但跌的时候也一样：长江证券7月某天单日跌6%。
这意味着你买一只券商ETF，实际上买的是一个头部稳+尾部弹的组合包。如果纯粹看弹性，龙头太多的ETF反而不是最优；如果纯粹看稳定，中小券商的波动会拖累持有体验。选的时候看清前十大权重结构——中信和东方财富两只就占了27%，这两只涨不动的话整个ETF就很难有表现。
整理数据不易，感谢关注🙏 你觉得券商这轮是"越跌越买"还是"利好出尽"？留言聊聊👇 关注「阿萌盘钱」，用数据帮你把投资的事看明白。
免责声明：本文仅提供基金数据排行与客观分析，不构成任何投资建议。基金投资有风险，过往业绩不代表未来表现。投资前请仔细阅读相关法律文件，独立判断。

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