靴子还没落地的，是两个IPO重大违法违规案件。

按监管2月份通报的定性：涉及虚增收入，引发监管立案稽查，后续启动对中介机构从严追责。

其中一个项目，谜底这两天已揭晓：渔翁信息和背后的中介（西部证券、天职会计事务所，德恒律师事务所）。

7月28日，证监会江西监管局因IPO发行文件造假，对渔翁信息技术股份有限公司进行处罚，对该公司和董监高管累计罚款1790万元。

渔翁信息涉及两大问题：财务造假，股权代持。

财务造假：2020年至2023年上半年，渔翁信息通过安排资金循环空转虚构不具有商业实质的商用密码产品业务，以及在客户未真实收到货物，不符合收入确认条件的情况下提前确认收入等方式虚增营业收入和利润总额。

股权代持：渔翁信息实际控制人、副董事长、副总经理刘桂华代他人持有155万股渔翁信息股份，代持股份占渔翁信息《招股说明书》披露总股份的2.8%。渔翁信息未如实披露上述股权代持事宜，导致《招股说明书》股权结构存在虚假记载，前十大股东存在虚假记载。

目前，监管对发行人（渔翁信息）的处罚已经落地:对拟上市公司及董监高的罚款总计达到1790万元。但是对中介机构的追责尚未发布。

参看同类案例，2024年7月，证监会对同样虚增销售收入的华道生物及其董监高总计罚款1150万元。一年半之后，发布对中介机构（律所、会计师事务所）的处罚(处分+罚款）。

但是证监会尚未公布对华道生物保荐人华泰联合证券和签字保代的处罚。

此次渔翁信息背后的事情，似乎比华道生物还要略显复杂：

两个月前，江西证监局，对两名证券从业人员史某、苏某作出处罚。经比对，两人均在西部证券任职。

渔翁信息IPO的保荐方是西部证券，保荐代表人之一，刚好也叫苏某，名字完全相同。

证监局对苏某的处罚缘由：2022年1月，证券从业人员苏某以委托持股方式获得某拟上市公司部分股份。

再看渔翁信息申报稿里的股权转让轨迹：2022年1月26日，渔翁信息实控人之一刘桂华从其子郭某手中受让428万股股份，每股作价1元。

时间是2022年1月。

苏某操作委托代持的时间，也是2022年1月。

苏某自2015年7月起入职西部证券，从业长达十年，参与了4个IPO首发项目，是西部证券的核心资深保代之一。

2025年10月底11月初，苏某负责持续督导的美能能源，新疆火炬先后发布公告，苏某因个人工作变动，不再负责公司的持续督导业务。这也意味着，苏某在西部证券的投行生涯，与证监会调查渔翁信息的流程“碰巧”同步，走向结束。

这一轮证监会处罚的，仅是6家质控有问题的券商。

作为近期两个IPO重大造假案件之一的渔翁信息，背后保荐方西部证券，具体会有怎样的处理？时间与流程，估计得排在华道生物-华泰联合证券的后面。

参看更早的2022年的思尔芯造假案，已经给出了未来走向的样板。

2024年，证监会对思尔芯保荐券商中金公司处以责令改正，没收保荐收入200万，罚款600万元。对两名保代处以警告+罚款各150万元。

而证监会今年年初认定的两个重大IPO造假项目，渔翁信息仅是第一个。

另一个的披露和处罚，也已箭在弦上。

从现象上看，IPO申报流程中，因监管启动核查与督导，而主动撤回申请，是本轮被处罚的3家券商（国元、国融、甬兴），以及风口浪尖上的渔翁信息-西部证券都呈现出的共同特征。

通报显示，监管对这一现象，表现出高度的重视。

所以对券商和发行人而言，撤材料，今后是风险越来越高的选择。