申万宏源、中信证券、银河证券、国海证券、中泰证券、华金证券、方正证券、开源证券、诚通证券、兴业证券、

01

申万宏源-AI产业链重拾强势仍需步步为营（王胜等；2026-8-2）

AI产业链重拾强势仍需步步为营，行情反转难一蹴而就，我们推演4个关键节点：1.短期超跌反弹，积极意义是基本面研究有效性开始恢复，后续或许还有二次探底。2.即便有二次探底，行稳致远政策可能再发力，加速悲观持仓的出清。3.业绩消化估值效率高于回调消化估值，三季报期静态估值消化+估值切换，估值锚定将迫近历史中位数。4.AI产业链重拾强势，最终还是需要重磅催化凝聚新共识。AI产业链大波段上涨重启仍需要时间，未来一段时间继续重视非科技方向轮动的投资机会。市场总体调整空间已有限(行稳致远政策再发力是应有之义)，科技休整仍需时间，这个组合下高股息资产(中证800权重–26Q2公募基金持仓权重)可能成为率先回归中期强势状态的非科技资产，重点关注银行、非银、食品饮料和公用事业。基于基本面亮点选择非科技方向，关注医药生物、工业金属和基础化工的投资机会。大波段行情延续，大概率还是科技领涨，但行情会自然更百花齐放：科技内部会更百花齐放，国内AI链机会同样丰富。市场总体也会更百花齐放，科技领涨，有景气改善线索的其他非科技方向也有绝对收益。

02

中信证券-调整基本结束，8月修复可期（裘翔等；2026-8-2）

A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体现在：1）整体杠杆情况比较安全，7月上涨股票数量接近全A一半，明显超过6月；2）相比全球历史上典型的去杠杆行情，当前的融资回落幅度并不算大；3）ETF市场呈现持续的资金流入，科技类ETF的流入提供了充足流动性支持。当然，局部的流动性压力依然存在，尤其是部分非核心AI股，这些个股的调整影响到了科技板块内部的持仓调整，造成核心标的定价短暂失效，不过我们认为目前该影响已基本消除。8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。

03

银河证券-再平衡格局延续，市场韧性锚定哪些方向？（杨超等；2026-8-2）

国内经济呈现新旧动能加速转换、基本面结构性修复的格局，7月政治局会议释放动能转换提速、政策合力加码、市场韧性重塑三大关键信号。从市场交易维度观察，本轮市场调整过程中，杠杆资金风险偏好明显下降，两融余额持续回落，阶段性杠杆资金降温缓解前期赛道拥挤压力。与此同时，场内股票型ETF逆势净流入，资金在市场调整过程中逢低布局，底部承接力量对指数形成支撑，重点关注市场量能变化与杠杆资金动向。短期来看，市场大概率将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，随着赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断入场，指数进一步下探空间显著收敛。进入8月，上市公司中报密集披露，可持续关注具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的。中长期科技成长产业趋势并未终结，后续行情将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会，市场主线或从上半年单一主线走向多线并行。配置机会：建议均衡配置。关注一：科技景气与产业趋势未改。关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。辅助线：资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注有色金属、基础化工、建筑材料、钢铁板块等。

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国海证券-8月市场展望：关注反弹机会（赵阳等；2026-8-2）

当前可能处于情绪的重要反转时刻：（1）重要资金流入提供阶段性流动性支撑。（2）成交额接近地量后，可能出现筑底反弹。（3）重要IPO落地后，担忧情绪或已充分计价。（4）美股财报披露期，云业务增长较强，对AI定价从CapEx叙事转向实际业绩和现金流。（5）美方可能再度TACO（TrumpAlwaysChickensOut）。（6）美国7月利率会议维持利率水平不变，核心PCE下降有利于阶段性改善市场风险偏好。（7）韩股去杠杆压力已经部分释放。从短期反弹弹性来看，9月之前，【创业板（光模块龙头）】和【科创板（国产算力）】或是弹性较大的方向。（2）从降低波动的角度，关注二季度基金筹码下降角度、中报预期可能不错的【电池材料】、【锂矿】、【非银】和【创新药】等方向。（3）如果不参与短期反弹，从布局远期四季度的角度，筹码出清、日历效应较强的大金融和白电具备配置价值。

05

中泰证券-8月，全球AI的多空“胜负手”有哪些？（徐驰等；2026-8-2）

7月底政治局会议：三季度的政策环境或更加积极。但“更加积极”不等于全面刺激。本次会议表述为“用好用足存量政策，在释放内需潜力等重点领域谋划出台增量政策”，存量政策是当前重心，增量政策侧重研究制定。消费政策亦未释放直接大规模转移支付信号，仍以供给侧优化匹配分层需求为主。海外方面，美联储7月维持利率不变但内部分歧加大，沃什为后续加息保留空间。近期市场对全球AI周期是否见顶的分歧明显升温，核心争议在于巨额资本开支能否在短期内转化为覆盖折旧与融资成本的现金流。我们认为，空头逻辑值得严肃对待，但尚不足以推导出AI大周期已经见顶。当前市场胜负手仍在于全球AI周期。在AI风险可控的判断下，政策底已明，两融杠杆资金大幅去化，待绝对收益资金止损出清后，市场底或离政策底较近。8月中旬前市场处震荡筑底期，待海外因素明晰、量化监管落地带来中小市值利空出尽，9月底中美元首会晤前的流动性释放有望推动市场上行。短期防回撤，关注红利股中与中国制造核心资产密切相关的能化（油运）、工程机械、电力设备。中期看，科创50为代表的高端制造龙头已进入中长期底部区间，可逢低布局；黄金、有色亦进入配置区间。

06

华金证券-八月震荡筑底，科技成长仍是主线（邓利军等；2026-8-1）

复盘历史，A股8月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。今年8月A股可能继续震荡筑底，慢牛趋势不变。8月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡。8月科技成长仍可能是配置主线。8月行业配置：建议均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）当前科技成长行业中的电新、传媒、军工等估值和情绪较低。（2）8月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、电新（AI电力、锂电）、有色金属、创新药、军工（商业航天）等；二是大金融、消费等基本面可能改善的低估值蓝筹行业。

07

方正证券-超跌反弹的窗口期到来（袁稻雨；2026-8-1）

超级周落地，整体而言，宏观尚可，7月政治局会议信号意义在于后续国内政策落地速度加快，美联储加息延后，美元指数大幅调整之后全球流动性压力明显缓解。科技产业基本面变化不大，美股CSP大厂的资本开支保持稳定，云业务高景气，股价调整更多是拥挤度释放而非产业趋势逆转，全球范围内的去杠杆进程步入尾声。5-6月非科技明显调整，7月科技大幅调整，市场通过轮流调整的方式释放了绝大部分风险，后续有望进入超跌反弹的窗口期，由于指数刚经历快速调整，融资余额显著下降，因此市场筑底修复的过程会拉长，波动率下降，但这也有利于行情行稳致远。往后两个月都属于修复行情的有利时间窗口，驱动力主要来自于货币宽松的预期、政策加快落地形成实物工作量提升金九银十的经济成色、元首互访带来中美关系新一轮的改善。保持耐心，市场有望迎来普涨修复行情，继续关注三方面配置机会，一是布局科技股超跌反弹；二是关注HALO资产逢低布局的机会；三是继续看好调整时间较久，负面压制基本解除，并且有一定催化的非银金融，尤其是在稳指数方面具有关键作用。

08

开源证券-拥挤修复途中（韦冀星；2026-8-2）

经过剧烈调整后，科技行情的压力得到部分缓解，科技叙事担忧缓解，流动性压力部分释放。虽然科技的压力部分缓解，但是市场仍面临拥挤度高的压力。当前市场下，相较科技主线，小微盘股是阻力较小的方向，同时具备较高的弹性，有望迎来修复。下一阶段的核心观测变量是交易拥挤度能否真正回落至合理区间。短期看，如果拥挤度下降，继续做好再平衡，市场将继续寻找前期涨幅有限、机构持仓较低且具备业绩支撑的方向。再平衡行情重点关注三类机会：（1）极致拥挤后的修复方向，关注微盘股。（2）风格回归带来的配置修复，关注银行、公用事业、电力等稳定和金融方向；（3）已经出现盈利改善线索的低位行业，关注以有色、煤炭为代表的资源品，以及基础化工、农林牧渔、医药、非银金融和部分消费行业。但这类行情能否由反弹演变为趋势，仍需后续财报和高频数据确认ΔG。中期看，牛市逻辑没有被破坏，但需要降低斜率预期。科技中期仍是主线，配置上重点寻找“二次点火+叙事张力”的交集：（1）国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节；（2）电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向；（3）商业航天、军工、机器人等具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向。

09

诚通证券-流动性边际改善，市场有望震荡筑底（邢曙光等；2026-8-1）

国内外重要会议落地后，市场重新聚焦流动性与行业趋势。一是7月30日中央政治局会议召开会议部署下半年经济工作，明确提出“加大逆周期调节力度”，并要求“综合运用并适时调整货币政策工具”，市场对于后续流动性预期转向宽松。二是美联储7月议息会议维持利率不变，美国PCE通胀水平较5月有所回落，美联储加息预期小幅缓解。三是海外投行测算韩国杠杆ETF的平仓过程已基本完成，对冲基金的去杠杆也临近尾声。当前扰动因素偏多，市场预期尚未收敛，但全球流动性边际改善，市场有望震荡筑底。一方面，当前AI板块是反弹还是反转尚待观察，但行业整体发展趋势明确，回调后前期高估值压力有所缓解，主线地位不改。另一方面，在AI确立反转态势之前，与低估值板块的“跷跷板”效应延续，“哑铃”策略或相对占优，建议关注食品饮料与银行。

10

兴业证券-大跌之后：那些被改变的和未改变的（张启尧等；2026-8-2）

本轮大跌之后被改变的：从股价位置、估值和筹码层面，今年已不再是“分化市”。首先，股价位置层面：高景气指数年内收益转负、已经跑输红利指数。年初至今各一级行业的涨跌分化程度已经降至2010年以来第五低的水平。其次，估值层面，当前多数典型科技和消费龙头的27年PE均已来到10倍至20倍区间。最后，筹码层面：1）衡量市场短期情绪的拥挤度指标已经明显出现“高低易位”、“新老易位”；2）本轮下跌之后，AI相关赛道的仓位压力应该也有不小的消化。本轮调整过后，AI与非AI在股价位置、估值、筹码层面上的“分化”已经得到了很大程度的收敛。当这些维度的分化被“拉平”后，对于两者的配置性价比，核心还是应该回归对于景气优势的判断。而本轮大跌没有改变的，恰恰是AI与非AI在景气层面的分化。对于这些已经跌出性价比的优质硬科技资产，从长期配置的角度，当前已经是一个合意的布局位置。并且，多数AI核心赛道拥挤度已经回落至底部，过去一个月相较于海外也已经有程度不小的超跌。内部，对于光通信等北美算力链龙头需要提高重视。此外，从景气边际变化、近期催化角度看，当前建议重点关注：①AI中下游：重视AI主线向海外叙事变化、近期催化较多的AI中下游（软件、应用）的扩散；②AI上游材料：重视超跌AI上游材料（新材料、小金属&能源金属、玻纤、塑料）的修复；③先进制造：船舶、电池储能、创新药、电网；④顺周期α：7月以来化工、纺织制造、非银、工业金属、啤酒盈利预期有所上修。