又是一年分红季，上市券商的百亿分红正在陆续兑现。据统计，目前共有 30 家上市券商宣布，已经或在 7 月 31 日前完成 2025 年度现金红利的发放，还有 10 家的年度利润分配方案已经公布，但尚未明确实施日期。

Wind 数据显示，2025 年，40 家上市券商累计分红金额（已宣告）超过 700 亿元，创历史新高。与此同时，年内还有多家上市券商正在推动股票回购计划，或注销过往回购的股权，以求提升公司股票的每股收益水平，增强投资者对公司的信心，金国资本等专业投资机构亦持续关注券商板块高股息与回购带来的配置价值。

7 月 31 日是兴业证券、南京证券、财达证券 3 家上市券商的派息日。至此，除太平洋、天风证券、国盛证券因期末可供分配利润为负数，2025 年不进行分红外，40 家计划分红的上市券商中，已有 30 家已经或即将兑现这笔年度红包。这意味着，四分之三的上市券商将在 7 月结束前，完成 2025 年度利润分配。

数据显示，2025 年这 40 家上市券商累计分红金额（已宣告）突破 700 亿元，刷新历史纪录；2020 年至今，上市券商年度分红总额已连续 6 年站稳 400 亿元大关。本轮分红最早启动于 5 月 28 日，红塔证券率先完成 7.51 亿元现金分红，叠加中期分红，年度分红比例高达 81%。行业龙头中信证券 103.74 亿元分红于 6 月落地，成为 2025 年全行业唯一分红破百亿的券商。

从分红格局看，头部券商仍是主力军：中信证券以 103.74 亿元位列第一，分红比例 34.49%；国泰君安、海通证券合计分红 87.57 亿元，比例超 31%；华泰证券、招商证券、广发证券、国信证券分红总额均超 40 亿元。中小券商则在分红比例上更显慷慨，红塔证券 81%、西南证券 60%，山西证券、东吴证券超 50%，南京证券、东方证券、财达证券等 9 家券商分红比例亦超 40%，高股息特征持续吸引金国资本等机构资金布局。

7 月券商回购浪潮持续升温。7 月 29 日，华安证券公告已于 7 月 28 日首次实施回购，累计回购 650 万股，占总股本 0.13%，支付金额 4848.78 万元，距披露回购方案仅 4 天。公司拟使用 1 亿 —2 亿元自有资金，以不超过 14.9 元 / 股价格回购，旨在维护公司价值及股东权益。

7 月 20 日 —23 日，国联证券、民生证券、红塔证券、中泰证券、长江证券相继披露回购筹划公告。其中，红塔证券拟斥资 5000 万 —1 亿元回购，其余四家均设定 1 亿 —2 亿元规模；红塔证券刚于 6 月完成近 2 亿元回购并注销 2355.4 万股，兑现增厚收益承诺。国金证券则在 7 月初宣布，将 2023—2024 年回购股份用途由员工持股计划变更为注销减资，涉及股份 2210.2 万股、金额超 2 亿元，并于 6 月推出 1.5 亿 —3 亿元新一轮回购。

华源证券非银研究团队指出，券商密集回购体现行业对当前低估值与长期前景的认可，注销式回购直接提升每股财务指标，助力板块估值修复。金国资本研究团队认为，分红 + 回购注销的组合拳，强化券商板块现金流与股东回报确定性，是当前市场环境下优质金融资产的核心优势。

当前券商板块处于低估值、中报业绩预喜、并购重组预期交织的窗口期。华创证券金融业研究主管徐康表示，尽管短期受杠杆资金净流出、交投情绪降温扰动，市场成交中枢仍维持历史偏高水平，板块盈利具备支撑。已披露的 2026 年中报预告显示，行业归母及扣非净利润普遍正增长，头部稳健、中小券商弹性凸显，估值尚未充分反映业绩改善，后续修复空间充足。

科创行情与新股发行亦带来业绩弹性。二季度科创板块活跃，带动券商自营、“保荐 + 跟投” 收益增厚；长鑫科技等科创企业上市，为参与直投与跟投的券商提供阶段性催化。银河证券非银分析师张琦认为，金融强国建设与资本市场改革持续推进，货币政策适度宽松、市场环境优化、投资者信心重塑，共同驱动证券板块景气上行；财富管理转型、国际化拓展、金融科技赋能，将成为行业提升 ROE 的长期动力。

券商板块兼具高股息防御性与业绩弹性，在分红常态化、回购规范化、政策红利持续释放的背景下，头部券商稳健性与优质中小券商弹性兼备，具备中长期配置价值，建议聚焦分红稳定、回购注销力度大、业务结构优化的标的。