研报速递2026 年 7 月 31 日 全行业券商研报汇总完整版
一、市场宏观策略总览（中信 / 申万 / 国金 / 长城 7 月 31 日最新观点）
市场环境定性
7 月进入月度收官，前期成长板块持续回调，行情正式由估值扩张行情切换至中报业绩验证行情。机构一致判断：指数进入震荡磨底阶段，普涨行情终结，结构性分化加剧；无业绩、纯题材 AI 标的持续承压，具备订单、毛利率兑现的硬科技龙头抗跌性更强。
外部催化
隔夜美股半导体板块大幅反弹，AMD、英特尔大涨，微软 Azure 云业务增速超预期，缓解全球市场对于 AI 资本开支下滑的担忧，短期利好国内算力产业链情绪修复。美联储偏鹰预期持续压制风险偏好，北向资金波动放大。
内部核心变量
长鑫科技 IPO 申购带来阶段性资金分流压力；中报业绩密集披露窗口，市场集中兑现业绩预期。政策端重点等待后续稳内需、产业扶持细则落地。
机构共识
短期以震荡修复为主，反转信号需要两个确认：①成交量持续企稳放大；②一批科技龙头半年报业绩大幅超预期。操作层面不宜追高，逢回踩布局景气确定细分，均衡搭配高股息防御板块对冲波动。
二、各大行业赛道热度 & 机构观点总表
评分规则：★★★★★ 强烈看好｜★★★★ 看好｜★★★中性｜★★谨慎｜★规避
颜色标注建议（粘贴 Word 后可设置）：看好红色、中性黑色、谨慎绿色
赛道名称 | 综合热度评级 | 核心机构一致观点 | 短期催化 | 核心风险 |
半导体（存储 / 算力芯片 / 设备） | ★★★★★ | AI 算力持续拉动存储周期上行；国产替代加速；长鑫 IPO 重塑产业链估值。优先布局 HBM、存储材料、半导体前道设备 | 美股芯片反弹、存储报价企稳、中报业绩预告兑现 | 短期估值偏高、海外出口限制、资本开支不及预期 |
AI 算力 / 光通信 | ★★★★ | 海外云厂商资本开支维持高位；国内智算中心持续建设；分化加剧，回避无订单题材股 | 海外云企业财报利好、国内算力招标落地 | 订单交付延迟、行业价格竞争加剧 |
非银金融（券商 + 保险） | ★★★★ | 头部券商中报业绩预增显著，估值处于历史低位；保险权益资产收益改善，具备防御 + 弹性 | 中报业绩陆续披露、市场成交额维持万亿级别 | 市场持续缩量、佣金费率下行 |
医药生物（创新药 / CXO / 医疗器械） | ★★★★ | 出海逻辑持续兑现，板块经过长期调整估值合理；重点关注创新药临床数据催化 | 集采政策边际缓和、海外订单落地 | 研发失败、海外竞争加剧 |
新能源（储能 / 锂电） | ★★★★ | 储能海内外需求景气；锂电价格企稳；板块估值充分消化 | 海外储能项目招标、国内储能政策落地 | 产能过剩、产品持续降价 |
石油石化 / 煤炭 | ★★★★ | 地缘冲突支撑油价；高股息现金流稳定，震荡市避险方向 | 国际油价波动、供给收缩预期 | 全球需求下行风险 |
高端制造（军工 / 工程机械） | ★★★ | 出口链维持韧性，军工进入半年报交付周期 | 海外基建需求、军工订单披露 | 下游资本开支放缓 |
消费（食品饮料 / 家电） | ★★★ | 板块 K 型分化，服务消费韧性较强，大众消费品承压；等待内需政策催化 | 暑期消费数据、促消费政策落地 | 居民消费意愿偏弱 |
地产及地产链 | ★★ | 总量承压，仅核心城市头部企业具备机会，大部分标的盈利持续下行 | 各地楼市宽松政策 | 库存高企、销售复苏缓慢 |
计算机应用（AI 软件） | ★★ | 纯应用层估值压力大，缺少落地收入兑现；优选具备政企订单标的 | 智能体相关政策催化 | 商业化落地慢、亏损持续扩大 |
农林牧渔 | ★★ | 周期拐点尚未明确，波动以事件驱动为主 | 生猪价格波动、天气影响农产品供给 | 价格持续低迷 |
三、重点赛道当日新发研报深度摘要
1. 半导体 & 存储芯片（今日重点覆盖赛道）
国金证券、华西证券 7 月 31 日更新长鑫科技产业链专题：
本轮存储上行周期和过往周期核心差异在于AI 算力创造增量需求，不再单纯依赖手机、PC 消费端。DRAM 供需格局持续收紧，HBM 需求持续超预期。国内存储产业链迎来价值重估机会，上游材料、设备厂商持续受益本土晶圆厂扩产。
机构提示：短期板块情绪修复，但前期涨幅巨大，只适合逢低布局龙头，禁止追涨小票。
2. AI 算力、光模块
中信通信团队观点：海外云厂商 2026 资本开支规划维持不变，AI 服务器需求持续向上。市场前期过度悲观解读 AI 资本开支，微软财报修正市场预期。重点关注具备海外大客户认证、毛利率稳定的光模块、高速连接器厂商。
风险提示：海外客户砍单、行业价格战压缩利润。
3. 非银金融
开源证券最新跟踪：上市券商中报整体利润增速预计 56% 左右，头部券商直投、科创跟投业务贡献大量增量。当前板块估值处于近五年低位，半年报窗口期存在估值修复行情。保险板块重点关注权益持仓收益改善的头部公司。
4. 医药生物
多家券商创新药专题：国内 CXO 企业海外订单逐步回暖，创新药出海授权案例持续增多。医疗器械板块估值性价比凸显，优选国产化渗透率持续提升赛道。
四、7 月 31 日重点机构调研纪要精选
晶丰明源：HPC 电源芯片同比大幅增长，电源芯片持续导入海内外算力客户，算力电源长期成长逻辑清晰。
绝味食品：推进门店全时段改造，优化产品结构，持续提升单店营收，消费板块结构性改善标的。
多家半导体零部件企业：机构集中询问国产晶圆厂扩产进度、订单交付周期、上游原材料供给情况。
五、外围与资金重要信息汇总
美股半导体板块大幅反弹，直接利好国内科技成长情绪；
北向资金日内波动加大，成长板块资金呈现高换手；
市场成交维持万亿级别，但板块轮动速度加快，短线资金快速切换；
7 月月末，部分机构存在调仓、兑现收益行为，加剧日内震荡。
七、核心风险提示
中报业绩大面积不及预期，引发板块估值进一步下修；
海外科技景气度回落，AI 资本开支下调；
地缘冲突、汇率波动冲击北向资金流向；
部分赛道产能持续过剩，产品价格持续下行。
重要提示：所有研报内容仅为机构观点汇总，不构成任何投资建议。
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