券商周观察:政策底与市场底的经验总结

券商周观察:政策底与市场底的经验总结 - 20260726

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天风证券

20260726 《政策底与市场底的经验总结》

市场思考：历史上政策底后的市场底寻踪与时滞规律如何？

1）历史复盘：政策底向市场底的传导效率呈现边际递增特征。回顾 2012年、2018 年及 2024 年三轮周期，政策组合拳对市场情绪的提振效能显著增强。2012 年政策底确立后市场经历了漫长的单边磨底，未能形成有效反弹；2018 年虽出现短暂修复，但仍需通过“W 型”二次探底来确认支撑；而 2024 年在超预期政策驱动下，市场迅速完成脉冲式上涨并直接开启牛市，后续调整未破前低。这一历史演变表明，随着政策工具丰富与稳预期机制成熟，政策底向市场底传导的时滞或正在缩短。

2）当前研判：本轮政策底或将逐步出现。当前市场，指数较前期高点已调整较大幅度，同时监管层对于市场仍然保持密切关注。基于当前长线资金积极布局的信号，我们认为本轮政策底或将逐步出现，需密切关注后续政策底向市场底的传导。

光大证券

20260725 《策略周度观点》

市场或仍将震荡整固。近期政策端对于市场积极表态，释放稳定市场信号，且二季度 PPI 中枢较一季度显著抬升，上市公司盈利有望迎来进一步上行，为市场提供基本面支撑。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，前期涨幅较大的科技板块近期受微观流动性扰动影响，股价波动随之放大。综合来看，在政策积极维稳与结构性压力并存格局下，短期市场大概率维持区间震荡。

华泰证券

20260726 《等待“超级周”的方向选择》

上周市场缩量反弹，我们跟踪的 A 股情绪指数周一回落至 6%后企稳，阶段性底部形成的概率上升。我们认为，公募中报显示 AI 行情交易和仓位拥挤度均处于高位、再均衡需求上升，但以配置系数衡量尚未达到极端水平，且本轮产业周期级别更高、覆盖面更广、容量更大；对于 AI 行情持续性的判断，仍取决于产业趋势二阶导的变化，本周或迎来长鑫上市、中美龙头财报、FOMC 会议和政治局会议的验证窗口。操作上，我们建议控制仓位，等待“超级周”后选择方向。

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