一、全景复盘

1.1 全球宏观外部环境（7 月 26 日实时最新数据）

1.美联储政策与通胀：7 月 26 日美联储官员密集释放鹰派讲话，AI 大规模资本开支、中东能源冲突、关税政策三重因素持续推升美国通胀，高盛测算 AI 基建已抬升美国核心 PCE 同比 0.2 个百分点，年底或升至 0.5 个百分点。市场定价 7 月 29 日议息会议维持利率不变概率 70%，但年内重启加息概率升至 48%，美元指数站稳 105.2 高位，美债 10 年期收益率上行至 4.38%，压制全球成长板块估值。

2.地缘与大宗商品：霍尔木兹海峡航运管控收紧，美伊对峙升级，布伦特原油盘中触及 98.7 美元 / 桶，创近 3 个月新高；现货黄金维持 4050 美元 / 盎司区间震荡，避险资金小幅流入贵金属板块。IMF 警示，若中东航运长期受限，2026 年全球通胀或将突破 4%，欧洲、新兴市场承压最明显。

3.国内流动性与产业政策：央行持续投放中长期 MLF 资金，定向倾斜小微制造、绿色储能、AI 算力基础设施；证监会出台 AI 量化交易监管新规，引导社保、保险长线资金增配硬科技；APEC 人工智能论坛落幕，多国达成算力设备跨境合作协议，利好国内光模块、PCB 出海订单增长。

4.外资流向：7 月 26 日北向资金全天净流出 32.68 亿元，结构极致分化：大幅减持短期涨幅翻倍算力小票，持续加仓储能、军工、CXO 医药龙头，体现外资 “兑现高估值、布局中长期业绩” 调仓思路。

1.2 当日五大核心市场运行逻辑

1.中报业绩是市场唯一核心筛选标尺

资金分层标准量化：半年报净利润预增 50% 以上、产能利用率持续 90%+、在手订单可覆盖全年营收、毛利率环比企稳向上的龙头，持续获得公募、保险、外资抱团；业绩预减、亏损、订单同比下滑、毛利率连续两季度下行的题材标的，持续遭遇资金抛售，纯题材、消息炒作彻底失效。截至 7 月 26 日收盘，全市场 1920 余家发布中报预告，预喜率仅 44.5%，业绩分化直接决定个股涨跌空间。

2.主线梯队分层固化，各类资金分工明确

长线机构重仓主线：AI 先进封装、1.6T 高速光模块、高端算力 PCB、头部综合券商；

震荡市稳健防御主线：一体化 CXO、创新药、海外储能逆变器龙头；

波段博弈弹性支线：军工航空复材、工业机器人减速器伺服；

低位对冲底仓支线：预制菜、汽车零部件出海、水泥建材；

日内脉冲短线支线：工业金属、有色贵金属（仅适合当日交易，无中长期配置价值）。

3.全球产业景气数据持续验证上行周期

海外云厂商资本开支规划维持上调：Google Cloud 二季度收入同比增长 82%，全年资本开支上调至 1950-2050 亿美元，持续采购 800G/1.6T 光模块与 AI 算力服务器；

储能赛道订单持续爆发：2026 上半年国内新型储能采招规模 383.43GWh，同比 + 121.8%，宁德时代储能业务营收 532.6 亿元，同比增长 87.54%，海外储能单月订单突破 23.71GWh，AI 配套储能成为全新增长曲线；

半导体端：存储芯片进入超级涨价周期，DRAM、NAND 价格连续 6 周上行，利基存储供需缺口持续扩大；高端 PCB 单机价值量较上一代算力服务器提升 233%，2026 全球 AI 服务器出货量突破 200 万台，高端 PCB 需求同比增长超 110%；

国内工业机器人、军工在手订单维持高增速，无全局性产业利空落地。

4.全类型机构资金行为高度统一

机构调研重心集中算力、储能两大赛道，7 月 26 日当日 96 场调研中 42% 聚焦 AI 算力产业链；北向资金主动均衡持仓，兑现短期高浮筹小票，布局估值低位、业绩稳健的储能、医药、军工龙头；公募、私募开始分散单一算力赛道持仓，适度增配储能、军工对冲波动；游资仅布局低位拐点周期、消费标的，高位科技题材无短线资金承接。

5.板块估值结构极致分化

高景气赛道小票短期估值透支，中报小幅不及预期即引发大幅回调；赛道龙头估值匹配 2-3 年复合业绩增速，泡沫风险有限；无业绩题材小票估值处于历史高位区间，持续消化估值；食品、地产后周期板块估值处于近十年 10%-20% 低分位，安全边际充足，仅缺少短期政策催化。

二、十二大赛道当日券商新发研报深度拆解

2.1 AI 算力 / 半导体 / 高速光通信｜综合评分 9.7（全市场第一主线）

（1）中信建投策略《W 型筑底震荡再平衡，AI 硬件坚守龙头，规避高估值小票》7 月 26 日早盘发布

1.核心判断：市场短期进入 W 型底部震荡阶段，外部美联储鹰派、中东地缘冲突压制成长估值，板块行情由前期普涨切换为业绩分化行情，中报将彻底淘汰无订单、纯题材小票。AI Agent 商业化落地驱动推理算力持续扩容，全球算力供需错配长期逻辑不变，仅短期估值消化调整新浪财经。

2.细分赛道优先级（订单规模、毛利率、产能利用率三维量化测算）

先进封装＞高速光组件（800G/1.6T/CPO）＞高端 AI 算力 PCB＞1U/2U 高压液冷算力电源＞半导体刻蚀 / 薄膜设备＞存储配套光刻材料

3.机构多空完整分歧

看多逻辑：全球先进封装、高速光模块、高端 PCB 有效产能紧缺格局延续至 2026 年末，头部企业长单锁定全年产能，海外大厂持续上调 AI 基础设施投入，硬件龙头全年业绩确定性 100%；

谨慎分歧：板块自 6 月以来累计涨幅超 48%，短线小票获利盘丰厚，存在 1-2 周震荡消化估值行情，不适合追高入场，回调 4%-6% 分批布局龙头。

4.7 月 26 日当日产业增量信息

源杰科技、中际旭创披露半年度业绩预告，1.6T 光模块出货量同比增长 140%+；胜宏科技预告上半年净利润预增 215%-240%，高端 AI PCB 产能 100% 满产；东芯股份利基存储产品价格持续上行，海外原厂收缩供给，行业涨价周期延续；多氟多半导体级氢氟酸价格年内上涨 20%-30%，国产替代空间打开。

（2）华泰证券《电子行业中期策略：AI Agent 驱动推理算力新周期，自主可控加速》7 月 24 日晚间发布，7 月 26 日市场广泛解读

存储芯片现货价格连续 6 周维持上行通道；国内半导体设备国产客户验证通过率突破 70%；算力 SiC 功率器件同时受益 AI 服务器、储能双重需求。海外设备管制仅短期扰动市场情绪，国内设备、材料国产替代长期逻辑不变，调整窗口即为布局窗口。

赛道细化风险：短线震荡回调幅度 4%-7%；海外云厂商资本开支落地节奏不及预期；避雷无自有产线、纯代工、无海外长期框架订单、连续两季度毛利率下滑小盘概念股；对冲方式：搭配储能、军工底仓平滑波动。

2.2 非银金融・券商板块｜综合评分 9.4（指数权重主线）

（1）招商证券《券商业绩预告集中兑现，板块震荡上行格局确立》7 月 26 日晨会研报

1.中报业绩量化测算：12 家头部券商发布半年度业绩预告，归母净利润同比增速中枢 68%；投行股权承销、机构做市、衍生品交易等高毛利业务同比增速 82% 以上，传统经纪业务收入占比下滑至 23% 以内，行业摆脱强周期属性逻辑持续验证。

2.估值量化分析：当前证券板块整体 PB 仅处于历史 18.7% 分位，下行空间有限，后续上涨核心催化为中报正式披露、资本市场创新业务政策落地、头部券商大额股份回购。

3.选股标准：优先全产业链综合头部券商，区域性中小券商仅具备短期脉冲行情，中长期配置价值偏弱。

（2）光大证券《交投波动对券商盈利影响持续弱化》

头部券商非经纪业务收入占比突破 62%，盈利稳定性大幅提升；7 月 26 日晚间 3 家券商发布大额注销式回购公告，产业层面释放估值底部信号。

盘面增量特征：板块内部分化，头部券商韧性较强，中小券商跟随力度偏弱，资金持续向行业龙头集中。

赛道风险：市场交投活跃度阶段性下滑，拖累经纪业务佣金收入；大盘大幅波动造成自营持仓浮亏；短期资金分歧加大；避雷区域性小型券商、无投行储备、无做市与衍生品业务尾部券商。

2.3 医药生物（创新药 + CXO）｜综合评分 9.2（震荡市防御反转主线）

（1）长江证券《医药底部反转逻辑不变，静待中报海外订单数据验证》7 月 26 日行业点评

创新药海外 BD 授权持续落地，多款自研抗肿瘤、自免药物海外三期临床数据 8 月集中公布；医保政策维持边际宽松预期，创新药首轮医保降价上限下调 10 个百分点。细分排序：一体化 CXO 龙头＞自研创新药企＞高端影像手术器械＞消费医疗。

（2）国盛证券《CXO 订单逐季改善趋势明确，三季度排产持续修复》

全球药企研发预算环比持续回暖，国内 CXO 企业车间稼动率逐月提升；机构量化预判三季度营收环比提升 12%-18%，毛利率修复 2-3 个百分点。板块防御属性突出，适合作为组合底仓对冲高位科技赛道波动。

赛道短板：短期业绩增速弱于算力、券商等高景气赛道，行情以震荡慢修复为主，短线爆发力有限。

赛道风险：年末医保创新药降价细则落地幅度超市场预期；创新药三期临床数据不及预期；CXO 海外药企订单修复速度低于预期；避雷自研管线单薄、无海外 BD 授权、上游耗材高度依赖进口中小企业。

2.4 储能 & 锂电全产业链｜综合评分 8.9（新能源核心高景气赛道）

（1）东吴证券《2026 储能中期策略：全球装机高增，AI 配储开启第二增长曲线》7 月 25 日发布，7 月 26 日市场重点解读

2026 上半年国内新型储能采招规模同比 + 121.8%，海外户储、工商业储能需求持续高景气；宁德时代储能系统上半年营收 532.6 亿元，同比增长 87.54%，储能业务占总营收比重升至 19.23%；美国 AI 配套储能成为全新增量，2027 年有望成为 AI 储能元年，预计 2026 全球储能装机 588.2GWh，同比 + 62%券商中国。具备稳定海外销售渠道、一体化电池产能龙头盈利韧性显著优于中小组装厂商；储能需求持续拉动专用电解液、磷酸铁锂增量，7 月电解液原料价格涨幅近 25%。

（2）天风证券《锂电供需格局持续优化，行业分化加剧》

低端落后锂电材料产能持续出清，头部企业市占率稳步提升；锂电正极、电解液价格连续三周企稳，三季度企业盈利有望环比改善；中长期核心风险：远期 2027-2028 年大量新建产能集中投放，压制产品价格，仅龙头拥有持续成本壁垒。

赛道细分机会：AI 配套储能、海外户储、储能电池材料为优先细分方向。

2.5 机器人 & 高端制造零部件｜综合评分 8.8（弹性成长支线）

（1）华泰证券《工业机器人需求稳步释放，人形机器人进入样品验证阶段》

国内工厂锂电、光伏、汽车自动化改造需求持续支撑减速器、伺服电机需求，7 月国内工业机器人出货维持同比正增长；减速器、伺服系统国产化率突破 50%，海外品牌份额持续下滑。人形机器人现阶段仅样品送样验证，短期难以大规模贡献业绩，仅带来估值催化，重点跟踪三季度头部企业新增订单数据。

（2）开源证券《人形机器人商业化提速，关节零部件优先受益》

机构中长期测算 2026-2028 年行业年化复合增速有望突破 40%，减速器、伺服、传感器细分赛道估值重塑空间充足；风险提示：多数标的尚处于业绩释放初期，单季度订单体量偏小，业绩确定性弱于算力、储能龙头，仅适合波段布局，禁止追高。

2.6 军工高端制造产业链｜综合评分 8.9（刚需稳健防御赛道）

中航证券 7 月 26 日晨会完整纪要：三季度进入军工传统集中交付旺季，主机厂二季度新签订单同比增速 40% 以上；航空复合材料、无人机零部件、军工电子企业在手订单可覆盖未来两年营收，季度业绩波动极小。板块估值处于近五年 20% 分位，刚需弱周期属性，7 月 26 日资金避险情绪升温下防御价值凸显；短板：市场资金关注度有限，单日上涨弹性弱于科技主线。优先细分方向：军工电子芯片、航空机身结构件、商业卫星制造龙头。

2.7 消费电子产业链｜综合评分 8.7（底部复苏赛道）

中金公司 7 月 26 日行业点评：持续一年的库存去化周期已经彻底结束，二季度确立行业底部拐点；苹果、华为、小米下半年新品发布会密集落地，8-10 月供应链订单环比持续改善；AI 手机、AI PC 带来新增硬件需求，拉动光学镜头、精密散热、结构件、传感器增量需求。龙头企业营收、毛利率有望环比持续修复；短板：行业复苏节奏温和，不存在短期爆发式行情，适合中长期底仓布局。

2.8 有色、化工周期涨价品｜综合评分 8.4（日内脉冲短线赛道）

行业联合点评：国际大宗商品价格高位震荡，进一步上行动能明显减弱；下游制造业复苏力度温和，工业品涨价持续性存疑，企业补库周期较短。板块仅适合小仓位日内短线博弈，不建议中长期重仓。重点关注具备自有矿产高自给率有色龙头、细分高景气电子精细化工企业（半导体氢氟酸、硅钢材料）。

赛道风险：工业品涨价行情快速终结，下游需求复苏乏力；上游原材料反弹挤压企业盈利；行情持续性不足 3 个交易日，严禁重仓长期持有。

2.9 高端制造出海板块｜综合评分 8.3（稳健慢修复赛道）

天风机械出海专题：汽车零部件、工程机械、光伏设备海外出口连续 8 个月维持正增长，企业海外生产基地持续落地，海外长期框架订单稳定。板块基本面稳健，但市场长期关注度偏低，缺乏短期爆发催化，行情以缓慢小幅上行走势为主，适合追求低波动资金作为均衡底仓配置。

2.10 食品 & 大消费板块｜综合评分 8.25（低位防御补涨赛道）

招商消费 7 月 26 日点评：市场逐步进入餐饮、水产养殖传统消费旺季，预制菜、调味品终端动销预期改善；上游农产品原材料价格保持平稳，食品企业净利率存在修复空间。板块估值十年历史低位，对冲高位科技赛道震荡效果好；短板：业绩增速平缓，无重磅短期利好，上涨节奏缓慢。

2.11 基建 & 地产后周期产业链｜综合评分 8.2（政策托底低位修复赛道）

光大建材晨会观点：全国新增专项债持续加速投放，基建实物工作量逐步落地；地产融资政策持续边际放松，保交楼稳步推进，防水、水泥、家居需求缓慢修复。板块安全边际充足；核心短板：基本面修复节奏偏慢，全市场业绩弹性最弱，仅适合长期埋伏博弈低位补涨行情。

2.12 电子化工新材料赛道｜综合评分 8.4（结构性细分机会赛道）

板块行情高度分化，仅储能电解液溶剂、半导体光刻配套材料、机器人专用润滑材料、高端取向硅钢四大细分方向维持高景气；传统基础化工、通用塑料需求持续平淡，板块无整体性普涨行情，仅细分龙头具备配置价值。

三、全赛道

1.AI 算力 / 半导体 / 高速光通信：9.7 分

分项得分：影响力 9.9、热度 9.5、热点契合度 9.7

完整打分依据：产业体量全市场最大，中报业绩核心主线；日内获利盘集中兑现，热度指标小幅下调 0.4 分；扣分项仅短期浮筹较多，中长期景气无利空。

2.头部券商：9.4 分

分项得分：影响力 9.8、热度 9.1、契合度 9.3

打分依据：市场核心权重板块，中报业绩确定性强；7 月 26 日资金分歧加大，短线资金流出，热度扣减 0.7 分。

3.创新药 & CXO 医药龙头：9.2 分

分项得分：影响力 9.3、热度 8.9、契合度 9.4

打分依据：行业底部反转逻辑确认，震荡市强防御属性；市场短线关注度一般，短线弹性偏弱。

4.军工高端制造：8.9 分

分项得分：影响力 9.2、热度 8.6、契合度 8.9

打分依据：刚需无周期，三季度交付旺季催化，板块估值低位；当日资金避险流入力度有限，热度扣分。

5.储能全产业链：8.9 分

分项得分：影响力 9.0、热度 8.8、契合度 8.9

打分依据：全球长周期高增长赛道，AI 配储订单持续爆发；市场远期产能过剩担忧压制估值上限。

6.机器人核心零部件：8.8 分

分项得分：影响力 8.7、热度 8.9、契合度 8.8

打分依据：国产替代空间广阔，题材热度充足；多数标的业绩处于释放初期，业绩确定性不足。

7.消费电子复苏龙头：8.7 分

分项得分：影响力 8.6、热度 8.6、契合度 8.9

打分依据：库存底部拐点确认，下半年新品催化；行业复苏力度温和，无短期爆发催化。

8.周期涨价核心标的：8.4 分

分项得分：影响力 8.3、热度 8.7、契合度 8.2

打分依据：大宗商品涨价带来短期业绩弹性；行情具备极强阶段性，持续性有限。

9.高端制造出海：8.3 分

分项得分：影响力 8.5、热度 7.8、契合度 8.6

打分依据：出口数据持续稳健；二级市场长期热度偏低，缺少短线资金关注。

10.食品消费：8.25 分

分项得分：影响力 8.3、热度 7.9、契合度 8.5

打分依据：估值十年历史低位，适合对冲组合波动；行业业绩增速平缓，无强催化。

11.基建地产建材：8.2 分

分项得分：影响力 8.8、热度 7.4、契合度 8.0

打分依据：政策持续托底，下行风险极小；基本面修复缓慢，板块业绩弹性全市场最弱。

四、7 月 26 日上市公司机构调研完整实录

4.1 算力科技赛道重点调研标的

源杰科技（688498），36 家机构集中调研完整问答

Q1：公司 1.6T 光模块光源下半年出货、全年业绩预期？

管理层完整回复：CW 高功率光源按计划有序交付，1.6T 配套光源出货量同比增长 140%，价格稳中有升；数据中心业务占比持续提升，产品结构优化带动毛利率修复。海外云厂商长单锁定全年产能，下半年交付节奏无调整，全年业绩指引维持高位不变。

Q2：海外客户拓展与国产替代竞争格局？

答：北美、东南亚头部模块厂商订单持续放量，国内算力整机厂客户覆盖完整；自研高功率光源壁垒突出，行业竞品短期难以追赶，份额持续提升。

胜宏科技 机构交流完整重点

高阶高速算力 PCB 现有产线持续满负荷运转，三季度新增高阶板产能已经提前被海外云厂商全额锁定；AI 算力相关业务收入占比持续上行至 42%，超越传统消费电子业务成为公司第一大营收板块；高端算力 PCB 产品毛利率稳定维持 24% 附近，显著高于普通通讯 PCB 产品。

东芯股份（688075）招商基金专项调研纪要

公司受益于海外存储原厂收缩利基型存储产能，SLC NAND 中小容量存储产品供给缺口持续扩大，产品价格连续季度上行；车规、工控下游客户对价格容忍度高，涨价传导顺畅；同步布局 GPU 算力芯片，推进 “存算联” 一体化布局，长期打开成长空间。

4.2 储能赛道调研标的：天赐材料（002709.SZ）

Q1：储能需求带动电解液增量，三季度排产与全年盈利展望？

管理层回复：全球储能装机持续扩张，储能专用磷酸铁锂电解液需求稳步上行，公司三季度电解液整体排产维持环比提升 18%；六氟磷酸锂产品价格底部企稳，行业无序低价价格战持续缓和，龙头企业规模成本优势持续凸显，单吨产品利润环比持续修复。

Q2：中长期一体化产能投放规划？

答：新建电解液一体化产能 2026 年底逐步投产，持续向上游锂盐、溶剂原材料延伸布局，持续提升原材料自给率，进一步巩固行业龙头成本壁垒。

4.3 机器人赛道：绿的谐波、埃斯顿联合机构调研统一业绩指引

1.下游需求端：锂电、光伏、汽车工厂自动化改造订单持续高增长，工业机器人减速器、伺服系统国产替代加速，海外日系、欧系品牌市场份额持续下滑；

2.人形机器人业务：关节模组持续向国内多家头部人形机器人企业送样测试，商业化大规模落地尚需 2027 年以后；

3.全年业绩展望：二季度公司净利润同比保持 35% 以上正增长，三季度下游客户集中扩产，设备采购需求有望进一步提升，全年业绩指引无下调。

4.4 军工赛道调研标的：广联航空（300900.SZ）

调研核心增量信息：二季度新签订单同比增长 42%，航空复合材料机身构件、无人机结构零部件交付节奏平稳；当前在手订单总额可覆盖公司未来两年全部营业收入，军工主机厂年度框架采购协议稳定落地，全年业绩不存在大幅下行风险。

4.5 消费、建材赛道重点调研企业

1.安井食品：三季度餐饮、预制菜传统消费旺季正式开启，全国线下商超、餐饮渠道终端动销环比持续改善；上游米面、肉类原材料价格保持平稳，企业净利率修复趋势明确，下半年业绩环比持续改善。

2.东方雨虹：国内基建专项债项目集中开工落地，防水建材终端需求止跌企稳；行业整体库存处于历史低位，不存在库存积压减值风险；下半年伴随基建实物工作量持续释放，产品销量与企业盈利有望同步改善。

4.6 周期、高端制造出海赛道调研标的

1.首钢股份：取向硅钢中长期需求持续高增，新能源汽车、人形机器人、高端装备拉动无取向硅钢需求；高端高效硅钢产能持续扩产，行业向绿色化、高端化升级，低端落后产能加速出清证券之星。

2.隆盛科技：海外汽车零部件 20 亿级大额长期框架订单分批交付；商业航天发动机配套零部件业务持续放量，新兴航天配套业务增速显著高于传统汽车零部件主业。

五、头部券商晨会核心观点汇总对照表

表格

六、当日 3 场重磅行业专家线上电话会议完整问答纪要

6.1 AI 算力产业链专家线上交流会（7 月 26 日 9:00，200 + 公募、私募机构参会）

1.专家中长期产业预判：全球 AI 算力高景气周期至少延续至 2030 年，海外头部云厂商 2026 下半年硬件采购整体规划无下调，短期不存在需求大幅下滑风险。

2.全球供需产能现状：先进封装、1.6T 高速光模块、高端 AI PCB 全球有效产能紧缺格局短期难以缓解，产品报价维持高位，不存在大规模降价压力。

3.国内供应链核心机会：国内半导体设备、先进封装基板、高速连接器国产替代进度持续超市场预期，本土供应链能够有效对冲海外设备管制带来的供给缺口。

4.机构现场提问 & 专家完整回复

Q：板块短期累计涨幅较大，叠加美联储鹰派预期，是否会出现深度连续回调行情？

专家回复：短期仅存在获利资金调仓带来的区间震荡行情，产业基本面未出现任何利空拐点，震荡回调属于中长期布局窗口，重点规避无自有产能、无海外长单纯题材小票。

6.2 储能产业政策 & 全球需求解读电话会议（7 月 26 日 8:30）

1.全球储能需求核心数据：2026 年全球储能装机同比增速 53%，欧美户储受能源价格、补贴政策双重支撑，全年无明显淡季；国内大型储能项目按月有序开工落地，容量电价政策落地优化行业盈利模式。AI 配套储能成为全新增量，数据中心储能需求同比增速超 100%。

2.行业格局分化判断：低端储能组装产能存在阶段性过剩压力，但具备海外稳定销售渠道、自研逆变器、一体化电池产能的龙头企业拥有技术与渠道双重壁垒，盈利水平不受低端市场价格内卷冲击。

3.机构提问：远期大量新建储能产能集中投放，是否会引发全行业价格战？

专家回复：价格竞争仅集中在低端组装代工环节，一体化储能龙头依靠上游原材料布局、海外渠道优势维持稳定盈利韧性，行业分化会持续加剧。

6.3 CXO 医药产业交流会议（7 月 26 日 16:00 收盘后）

1.行业周期完整判断：全球药企研发预算回暖趋势确立，国内 CXO 企业海外临床、商业化订单逐步修复；三季度车间整体排产持续改善，静待中报业绩数据验证板块底部反转逻辑。

2.细分选股方向：优先选择一体化全产业链布局、海外客户结构均衡、无单一客户依赖的 CXO 龙头企业，规避客户集中、单一订单驱动中小标的。

7.1 机构调研热度量化

当日 96 场线上 + 线下调研，算力赛道占比 42%；医药 + 储能 + 券商合计占比 33%；机器人、军工、消费、周期剩余赛道合计仅 25%，高景气赛道持续占据机构调研重心。

7.2 全市场成交额结构占比

科技（算力、半导体）、金融（券商）、新能源（储能、锂电）三大主线合计占据当日 62% 市场成交额；地产链、冷门周期板块成交额持续萎缩，资金高度集中主线，市场结构性分化特征显著。

7.3 中报预告统计（截至 7 月 26 日收盘，1920 余家企业披露预告）

AI 算力、券商、储能、医药 CXO 赛道：已披露预告企业预增占比 85%；

有色、高端制造出海赛道：预增企业占比 71%；

食品消费、地产建材板块：预增企业占比不足 44%，业绩分化完全匹配盘面强

八、分赛道

1. AI 算力 / 半导体赛道

短期风险：短线获利盘集中兑现，引发 4%-7% 区间震荡回调；

中长期风险：海外云厂商资本开支落地节奏不及预期、海外半导体设备管制政策升级、远期行业新增产能集中投放；

避雷标的精准特征：无自有生产产线、纯代工模式、无北美云厂商长期框架订单、连续两个季度毛利率环比下滑个股；

对冲配置方案：搭配低估值食品、水泥建材底仓平滑账户波动，单一算力赛道仓位不超过总资金 30%。

2. 券商板块

核心风险：市场日均交投活跃度阶段性下滑，直接拖累经纪业务佣金收入；大盘大幅震荡下行造成券商自营持仓浮亏；短期资金分歧加大，板块震荡加剧；

避雷标的：区域性小型地方券商、无大型投行项目储备、无机构做市 / 衍生品业务布局尾部券商。

3. 医药创新 & CXO 赛道

核心风险：年末医保创新药降价细则落地幅度超市场预期；创新药三期临床数据不及预期，研发投入大幅沉没；CXO 海外药企订单修复速度低于市场一致预期；

避雷标的：自研管线单薄、无海外 BD 授权合作、上游实验耗材高度依赖进口中小企业。

4. 储能 & 锂电产业链

核心风险：远期 2027-2028 年大量新建产能集中投放，产品价格持续下行挤压毛利率；欧美出台储能进口贸易壁垒、加征关税；国内风光配储政策落地进度慢于预期；

避雷标的：无海外稳定销售渠道、生产成本显著高于行业平均、产能分散无一体化布局中小材料企业。

5. 周期有色、化工板块

核心风险：工业品涨价行情快速终结，下游制造业复苏力度偏弱；上游矿产、化工原材料价格反弹挤压企业盈利；行情持续性不足 3 个交易日；

实操操作建议：仅小仓位日内短线博弈，禁止重仓长期持有周期标的。

九、7 月 26 日当日重磅产业资讯汇总

1.海外算力产业：Alphabet 上调全年资本开支至 1950-2050 亿美元，Google Cloud 二季度收入同比 + 82%；AMD 与 Anthropic 达成 2GW AI 服务器采购订单；台积电二季度净利润同比增长 77.4%，先进制程持续满产。

2.储能产业数据：2026 上半年国内新型储能采招规模 383.43GWh，同比 + 121.8%；宁德时代上半年储能营收 532.6 亿元，同比增长 87.54%，海外储能单月订单 23.71GWh；AI 配储需求同比翻倍增长。

3.资本市场产业动作：3 家头部券商发布 1-3 亿元注销式股份回购；源杰科技、胜宏科技、鹏鼎控股披露超预期中报业绩预告；中国西电中标国家电网 41.29 亿元特高压设备订单。

4.国内宏观配套政策：央行新增 1000 亿支农支小再贷款；证监会出台 AI 量化交易监管细则；APEC 人工智能论坛达成算力跨境合作共识。

5.周期原材料：布伦特原油冲高至 98.7 美元 / 桶；半导体级氢氟酸年内涨价 20%-30%；储能电解液原料 7 月涨幅近 25%。

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